哈三联分手在即，敷尔佳布局重组胶原蛋白
报道｜邵雨婷
8月30日，敷尔佳（301371.SZ）交出上半年业绩答卷。2024年上半年，敷尔佳揽3.4亿净利入怀，与上年同期基本持平。敷料业务作为敷尔佳的发家之本，毛利率仍在8成以上。
销售费用持续增长，毛利率超80%
2024年上半年，敷尔佳实现营业收入9.4亿元，同比增长8.17%；归母净利润3.40亿元，同比下降3.71%。2024年上半年，公司毛利率为81.41%，同比下降1.40个百分点。从产品来看，以修复贴为主的医疗器械类产品营收增长了14.65%，但成本增长了44.70%，导致毛利率下降了4.56%，化妆品产品则与上年相比持平。
对于净利润下降，敷尔佳表示，主要系线上销售占比增长带动相关销售费用增加、公司北方美谷基地启用后折旧摊销费用增加以及持续加大研发投入所致。
2024年上半年，敷尔佳线上渠道收入为4.72亿元，占比为50.26%，线下渠道收入为4.67亿元，占比为49.74%，其中，线上渠道收入大增，上年同期，线上渠道收入为3.92亿元，同比上涨20.40%。
线上销售收入的增长得益于不断增强销售，半年报显示，敷尔佳的销售费用为3.01亿元，同比增加36.39%；研发投入为1579.84万元，同比增加43.21%。销售费用远超研发费用。
一直以来，敷尔佳都被作为“强营销”的代表，这离不开与昔日“盟友”哈三联（00290.SZ）的关系。
敷尔佳的前身黑龙江省华信药业有限公司（下称“华信药业”）成立之初就作为哈三联的代理商，进行药品批发业务。敷尔佳成立后，由哈三联负责敷尔佳产品的独家生产，华信药业只负责销售及推广。
2020年筹备上市时，敷尔佳仍未拥有自主生产能力。为此，哈三联成立了一家子公司北星药业，全面承继了哈三联第二类医疗器械及化妆品生产业务，2021年2月，敷尔佳换股收购了哈三联的全资子公司北星药业，交易对价为5.70亿元，哈三联则通过转让北星药业获得敷尔佳5%的股权，IPO后被稀释至4.5%。
收购北星药业后的2021年和2022年，敷尔佳的毛利率有了明显增长，综合毛利率分别为81.95%和83.08%。
近年来哈三联对敷尔佳的投资收益逐年减少。2022年、2023年、2024上半年，哈三联按照权益法确认对联营企业敷尔佳的投资收益为4595.56万元、3581.13万元、1531.55万元。2024年上半年，哈三联的营收为5.23亿元，同比减17.86%；净利润为2627.13万元，同比减49.66%。
哈三联退出，敷尔佳布局重组胶原蛋白
7月30日，敷尔佳的第二大股东哈三联发布公告称，拟24个月内，根据股票市场行情择机出售其持有的不超过1800万股敷尔佳A股股票，该部分股票于2024年8月1日起解禁上市流通，占敷尔佳总股本的比例为4.5%。交易价格根据届时二级市场价格确定，且不低于敷尔佳科技首次公开发行股票的发行价格。
2023年8月1日敷尔佳在创业板上市，发行价为55.68元/股，但此后公司股价持续下跌，截至8月30日，公司股价报收28.35元/股，总市值为113.4亿元。以此计算，目前哈三联的持仓市值约5.1亿元。
哈三联称，经初步测算，预计本次出售股票扣除持股成本及相关税费后所获得收益将占公司最近一年经审计净利润50%以上。2023年，哈三联的营业收入为11.87亿元，净利润为7366.31万元。
退出的同时，哈三联还积极布局大健康板块，似乎要在护肤美妆行业走向台前。今年5月，哈三联宣布正式进军美妆界，并推出了医用透明质酸钠修复贴（白膜/黑膜）、医用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白修复贴（白膜/黑膜），这些产品正好对标当前敷尔佳的核心产品。
在哈三联宣布清仓减持的计划后一周，敷尔佳发布公告称，为进一步优化资源配置，降低管理成本，拟注销全资子公司北星药业，并授权公司经营层及相关业务部门办理清算与注销相关手续。
与此同时，敷尔佳也在寻找新出口。
敷尔佳在半年报中表示，今年，敷尔佳的核心品牌战略是偏向功能性护肤品赛道，以产品功效内容为基础。今年上半年，敷尔佳在上海成立了研发中心，6月投入使用，8月正式开业，研发投入较去年同期增长了43.21%，研发人员数量较期初增长了44.44%。
目前，公司有18个在研项目，其中，三类医疗器械产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”已经完成了注册检验，这将是敷尔佳首款三类医疗器械产品，也是敷尔佳的首款浅层注射填充产品，此外，公司还在推进“左旋聚乳酸负载胶原蛋白功能性多孔球形填充材料”的研发。
过去一年来，重组胶原蛋白成为行业新宠，据弗若斯特沙利文数据预测，到2026年，基于胶原蛋白的皮肤专业护理产品的市场份额将超过透明质酸，年复合增长率达52.6%；到2027年，中国胶原蛋白的整体市场规模将达到1738亿元，其中重组胶原蛋白产品的市场规模为1083亿元，占比62.3%。
不过也有业内人士表示，目前的动物胶原蛋白在市场上有着长久的应用历史和成熟的产业链，重组胶原蛋白尚需进一步验证其效果、安全性和经济性，扩大生产规模并提高生产效率才能逐步取代动物胶原的市场地位。
8月30日下午，在半年报业绩交流会上，敷尔佳董事、董事会秘书、财务负责人邓百娇披露，公司在研产品重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维，为公司首款浅层注射填充产品，目前已完成注册检验，后续还需经过临床试验、产品注册等工作完成后才能上市。