【上证机械】25Q1业绩高增，多业务并行看好中长期发展——鼎泰高科2024&2025Q1年报点评

（来源：上海证券研究）

投资摘要

公司发布2024年年度报告以及2025年一季度报告：2024年全年公司实现营业收入15.80亿元，同比+19.65%，归母净利润2.27亿元，同比+3.45%，扣非后归母净利润2.02亿元，同比+14.76%。25Q1单季度，公司实现营业收入4.23亿元，同比+27.21%，环比-6.16%；归母净利润0.73亿元，同比+78.51%，环比+32.79%；扣非后归母净利润0.66亿元，同比+87.74%，环比+18.55%。

产品结构优化叠加费用管控，公司业绩弹性逐渐释放。1）收入端，2024年公司营收同比+19.65%，且增速较去年同期提升，我们认为主因PCB行业需求回暖带动上游刀具和材料增长，以及功能性膜材料新品实现快速放量。①刀具产品：2024年公司刀具产品实现营业收入11.91亿元，同比+14.26%；其中高性能钻针等加工耗材受益于AI服务器和高速网络通信等高附加值PCB需求增长，公司聚焦高端产品领域的微小钻和涂层钻针的研发生产，截至2024年末，0.2mm及以下的微钻/涂层钻针的销量占比分别为21.12%/ 30.91%，占比分别提升4.88 /6.90个百分点，产品结构不断优化。②研磨抛光材料：受益于PCB行业产品结构变化，2024年实现营业收入1.51亿元，同比+30.70%，且毛利率为61.48%，保持高盈利能力；③膜产品：2024年收入为1.55亿元，同比增长约72.84%，主要受益于消费性防窥膜产品市场份额持续提升，叠加Mini LED显示膜开始放量。④装备：2024年收入为0.55亿元，同比+15.55%，公司产品线覆盖PCB设备和工具磨床，其中数控段差磨床2024年打开市场，出货量突破 70台，此外，公司计划拓展真空镀膜设备领域的外部市场，逐步丰富外销设备产品线。2）利润端：2024全年业绩增速低于收入增速，或因政府补助变动带来的非经损益波动影响，2024年政府补助为0.19亿元，较2023年减少0.24亿元。

3）25Q1单季度超预期：公司单季度收入和业绩均实现高增长且毛利率为38.05%，同比提升4.28个百分点，净利率为17.04%，同比提升4.78个百分点，我们认为或因钻针需求景气延续以及产品高端化放量，同时费用管控成效显现，25Q1单季度销售/管理/研发/财务费用率分别+0.22/-1.34/-0.22/-0.06个百分点。

主业扩容+新品放量，看好公司中长期成长空间。1）钻针主业：公司持续夯实刀具产品，强化对AI新应用和海外市场布局，一方面，公司成立AI专项研究小组，推动微钻和涂层钻针等高性能产品升级迭代；另一方面，公司加大海外市场开拓， 2025年2月成立德国子公司，公司将依托泰国和德国两大海外基地，拓展日韩、东南亚和欧美等海外市场，不断提升市场占有率。2）新品放量：①消费膜防窥膜放量已经兑现，2025年下半年车载光控膜将进入0-1量产阶段；②公司已实现内外圆磨床、数控螺纹磨床等新产品的研发突破，并引进德国精密磨削专家团队，构建“基础研院+产品线实验室”双轨研发体系，公司将聚焦智能装备+核心部件双业务，纵深拓展具身机器人产业链，未来发展前景可期。

2

风险提示

下游市场需求不及预期，PCB钻针技术替代风险，原材料价格剧烈波动及供应风险，公司产能释放不及预期，新业务拓展不及预期等。

报告名称：《25Q1业绩高增，多业务并行看好中长期发展——鼎泰高科2024&2025Q1年报点评》

分析师：刘阳东

Tel：021-53686144

SAC编号：S0870523070002

分析师：王亚琪

Tel：021- 53686472

SAC编号：S0870523060007

研报发布日期：2025年4月25日

发布机构： 上海证券有限责任公司

市场有风险，投资需谨慎。本公众号所载内容仅供参考，均不构成对任何人的投资建议，投资者应对本公众号内容进行独立评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本公众号所载内容仅面向上海证券有限责任公司客户中的专业投资者。因本公众号难以设置访问权限，若您并非上海证券有限责任公司客户中的专业投资者，为控制投资风险，请勿订阅、接收、使用或转载本公众号中的任何内容，若给您造成不便，敬请谅解。在任何情况下，上海证券有限责任公司不对本公众号所载内容的准确性、可靠性、时效性及完整性作任何明示或暗示的保证、不对任何人因使用本公众号中的任何内容所导致的任何损失承担任何责任。本公众号不是上海证券有限责任公司研究报告发布平台，所发布观点不代表上海证券有限责任公司观点。任何完整的研究观点应以上海证券有限责任公司正式发布的报告为准。本公众号所载内容仅反映作者于出具完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。本公众号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。除非另有说明，本公众号所有内容版权均为上海证券有限责任公司所有，未经上海证券有限责任公司事先书面许可，任何人不得以任何形式转发、转载、翻版、分发、复制、修改、发表、刊载或仿制本公众号所载内容。