华南领先的聚苯乙烯高分子新材料生产企业—仁信新材开启申购

作者：袁祎蔓

6月19日，仁信新材（301395.SH）正式开启网上和网下申购工作，公司将公开发行新股3623.00万股，发行价格为26.68元/股。据悉，本次网下发行提交有效报价的投资者数量达230家，管理的配售对象达5069个，对应的有效申购倍数为战略配售回拨后、网上网下回拨机制启动前网下初始发行规模达1925.38倍。

公开资料显示，仁信新材是一家专门从事聚苯乙烯高分子新材料的研发、生产和销售的国家高新技术企业，自成立以来，一直专注于聚苯乙烯高分子新材料在各类细分方向的应用研究。截至目前，公司已发展成为行业内少有的能够生产多品种、多牌号、多方向的聚苯乙烯高分子材料的企业，并已成长为华南地区领先且影响力较大的聚苯乙烯高分子新材料生产企业，更被工信部认定为第四批国家级专精特新“小巨人”企业。

各细分产品主要技术指标均行业领先

近三年营收复合增速高达近50%

仁信新材产品主要为通用级聚苯乙烯（GPPS，俗称“透苯”）和高抗冲聚苯乙烯产品（HIPS，俗称“改苯”）。报告显示，其GPPS专用料除具有较好的加工流动性外，在透光率、黄色指数、弯曲强度、软化温度等方面也具有显著的竞争优势，而其GPPS普通料的加工流动性和残留单体指数则拥有较好的突出表现。

不仅如此，仁信新材HIPS普通料在抗冲击强度方面也已走到了行业前列。综合来看，仁信新材各细分产品的主要技术指标均达到了行业相对领先水平。

截至目前，仁信新材有8项核心产品配方(其中两项已取得发明专利),更已累计推出9个牌号的GPPS产品和1个牌号的HIPS，其中有6个牌号的GPPS产品被广东省高新技术企业协会认定为“广东省高新技术产品”。

依托强劲的“产品力”，仁信新材的客户资源也日益丰富，并已形成“核心客户稳定、新增客户可持续”的客户结构，客户质量稳居行业前列。其中，在液晶显示领域，仁信新材与tcl、康佳、创维、康冠、苏州三鑫等知名企业或其配套厂商均已建立长期业务合作关系；而在冰箱应用领域，其已开始向美的、奥马等冰箱制造企业供应冰箱透明内件专用料，并已进入海尔股份供应链体系；在LED照明领域，仁信新材客户更包括了欧普照明、雷士照明、佛山照明、飞利浦、三雄极光等众多知名企业的配套工厂。

基于优质产品及客户的联合“加持”，仁信新材营收也实现了快速攀升，数据显示，2020年到2022年，仁信新材总营收分别达到了11.13亿元、16.98亿元和24.41亿元，复合增速高达近50%，上升趋势显著。

而具体到各细分产品，数据显示，2020年到2022年，仁信新材GPPS专用料营收分别实现6.72亿元、9.62亿元和10.07亿元，同期其GPPS普通料营收则分别实现4.25亿元、6.50亿元和7.37亿元，均呈现稳步递增态势。同时，值得关注的是，仁信新材HIPS普通料2022年实现营收高达6.97亿元，同比大增了近800%，营收占比也大幅提升了23.9个百分点至28.56%，迅速成为公司新的业绩增长点。

产品配方具有独创性

研发改进不断提升产品技术含量

聚苯乙烯的质量和性能主要取决于配方和工艺。

为了紧抓行业发展机遇，仁信新材持续提升产品配方设计能力和设备与工艺创新能力。其中在配方设计方面，公司研发团队通过与下游客户的广泛接触和长期反复试验，逐步确定了原辅料的主要构成及最佳配比，并通过装置放量试验和下游应用检测确定规模化生产条件下对应的工艺参数，最终形成固定的产品配方和生产工艺。而由于原材料的构成及配比有差异，且不同设备条件下的生产工艺参数也有所不同，仁信新材的各牌号产品均具有一定的独创性。

如果说产品配方是核心，那么技术工艺就是关键。据了解，在设备及工艺改进方面，仁信新材则依托于广东寰球第二代聚苯乙烯化工设计专有技术，逐渐发展成为行业内首批采用一个预聚釜串联四个平推层流聚合反应釜进行通用性聚苯乙烯生产的企业。而在高抗冲聚苯乙烯生产中，仁信新材更是在通用型聚苯乙烯生产装置前端增添一个预聚釜，采用两级预聚釜串联四个平推层流聚合反应釜（“2+4”的配置模式），技术先进性进一步凸显。

此外，仁信新材还形成了进料专有技术、进料脱除杂质专有技术、脱挥除杂质专有技术、分子量调节剂专有技术、原辅料连续精确进料专有技术、透明聚苯乙烯晶点消除专有技术、高效脱挥布料器专有技术、苯乙烯处理及聚合回收液处理专有技术等9项独有的核心技术。此外，其在设备改进方面还申请了23项实用新型专利。

随着产品创新和工艺创新能力的不断提升，仁信新材未来将继续向聚苯乙烯在高抗冲、高光泽、耐低温等应用方向上的改性研究发起技术冲刺，不断开发出满足客户需求的新产品、新配方，且目前已初步形成若干技术储备。

总产能将提升至48万吨

中高端供应能力提升加速拓宽成长空间

聚苯乙烯行业目前仍处于快速发展阶段，但完全掌握高端牌号聚苯乙烯生产技术的厂家相对较少，这也导致高附加值的专用类牌号产量较少，市场需求相对旺盛，部分下游甚至需要依赖进口。

而仁信新材中高端牌号供给能力突出，产能先发优势也甚为明显。据招股书披露，在产能建设方面，当前仁信新材年产18万吨聚苯乙烯新材料扩建项目已结束试生产，GPPS产品的年设计产能从原来的12万吨增加至21万吨，并同时拥有了9万吨HIPS产品的年生产能力。

未来，随着募投项目仁信新材三期18万吨新增产能项目的正式投产（已开启前期建设），公司总产能将增加至年产48万吨（加上装置20%的操作弹性，最高产能达到56万吨/年）聚苯乙烯树脂，且新增产能设计主要偏向于以扩散板、导光板、冰箱透明内件等GPPS专用料及高光泽、耐低温等HIPS专用料为核心的中高端产品。这也使得仁信新材将迅速成长为聚苯乙烯行业在华南地区最具市场影响力的区域龙头企业，并助力其加快抢占高附加值市场份额。

本次IPO，仁信新材将开启资本市场新征程。据了解，公司长期发展战略规划的制定基本以五年为一个周期，为准确把握行业发展趋势和契机，而仁信新材成功完成前两个规划期的发展后，其董事会又特别制定了“新产能、新产品、新市场”的发展方针，为企业高质量快速发展提供有力保障。

免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。

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