溯联股份IPO：国内汽车用塑料流体管路产品领先供应商登陆A股
作者：汉中
近年来，在新能源汽车规模高速增长以及汽车轻量化、节能化发展的大趋势下，与之匹配的零部件行业进入到高速扩容阶段，同时行业内的部分优质企业亦开始在A股市场崭露头角。
近日，国内汽车用塑料流体管路产品领先供应商——溯联股份（301397.SZ）正式登陆A股市场。据公开资料显示，溯联股份的业务主要汽车用流体管路及汽车塑料零部件的设计、研发、生产及销售，产品覆盖汽车各类塑料流体管路及相关零部件，是国内少数同时进入国产与合资品牌整车厂（乘用车及商用车）供应体系的汽车流体管路企业之一。通过在汽车用流体管路及塑料零部件行业二十余年的领域深耕，公司目前已拥有完整的产品研发和生产体系、稳定的管理和技术团队、先进的生产设备、实验检测设备以及优质的整车厂客户资源，并形成了核心生产工艺技术，产业化优势不断凸显。根据公告显示，此次IPO，公司将拟向社会公开发行不超过2501万股股份，募资将主要用于汽车用塑料零部件项目、汽车零部件研发中心项目建设及补充流动资金，全面围绕公司主营展开。预计未来在A股市场不断加持以及行业利好因素的持续共振下，公司后续的业绩与市值成长将有望值得关注。
主业汽车流体管路总成产销量持续增长
与下游厂商稳固合作确立高市场份额
溯联股份的产品主要包括以尼龙等高分子材料为主要原材料的汽车燃油管路总成、汽车蒸发排放管路总成、汽车真空制动管路总成、新能源汽车热管理系统管路总成、汽车流体控制件及紧固件等，产品共计7大类，包涵2000余种规格，适用于燃油车、新能源车以及储能系统等。
从营收结构来看，汽车流体管路及总成是公司营收的主要来源，产品近三年营收占比达到公司总营收的90%左右，且该业务毛利率处于连年提升的态势。其中，汽车蒸发排放管路总成产品的营收占比最高，营收占比约占到公司总营收的一半。
根据公司的经营数据显示，2020年至2022年期间，汽车流体管路总成类作为核心产品，产销两端均处在增长阶段，且从数据来看，2022年公司的产能利用率已达到接近满产状态。而本次IPO公司募投项目，则正好能够解决公司现有汽车用流体管路及塑料零部件的产能问题，从而使其在行业内的竞争力及市场占有率得到进一步提升。
数据显示，2020-2022年期间，溯联股份动力系统管路总成在我国汽车市场的占有率均达10%左右，剔除纯电动汽车，公司动力系统管路总成占有率进一步提升至近12%。从市场规模来看，公司的核心产品已在领域内占据了领先地位，且成功获得了下游企业的高度认可。
与此同时，截至目前，溯联股份已成为比亚迪、长安汽车、上汽通用五菱、广汽集团、赛力斯、上汽通用、长安福特、北京汽车、奇瑞汽车、一汽解放、华晨鑫源等30多家整车制造企业的一级供应商，行业客户更超百家；同时，公司向宁德时代、欣旺达、邦迪管路、八千代、苏奥传感、臼井汽车、亚普股份等零部件生产厂商提供流体管路总成及相关零部件产品，客户资源丰富且客户结构不断优化。
业内人士分析指出，经过二十余年的稳步发展，溯联股份现已与国内多家主要整车厂及零部件生产厂商建立了良好的合作关系。从产品的类别来看，溯联股份的产品主要用于汽车燃油系统、制动系统及新能源汽车电池热管理系统等，属于整车安全件。而这一细分市场进入壁垒相对较高，需零部件厂商有较长时间的技术沉淀、较强的同步开发能力、试验验证能力和项目管理能力，以及成熟的管理体系和自主的设备优化创新能力。因此现有的市场份额以及与下游企业的紧密合作都将成为溯联股份的重要竞争壁垒。此外，随着整车厂对汽车零部件企业同步研发能力以及系统化供货能力要求的不断提高，未来优质的汽车零部件企业将会得到更大的发展空间，市场集中度将会进一步提升，而在“强者恒强”的形势下，溯联股份作为行业内的领先企业，其后续的发展前景亦将变得更加明晰。
研发投入及占比保持逐年增长
多项核心技术居于行业领先性
产品高认可度的背后无疑取决于公司在研发技术领域的长期积累。
据了解，作为国内较早将尼龙材料应用到汽车流体管路总成的汽车零部件供应商之一，溯联股份早在2003年便通过整合上游流体接头及其他注塑零件、注塑模具的设计和制造，成功研发出第一款快速接头并获得专利，从而一举成为国内最早实现汽车管路快速接头量产的公司之一。而后在2018年，公司又研发出第一款受到整车厂和主要动力电池制造商认可的动力电池包专用水管接头，成功填补了国内细分市场的空白。
从研发投入来看，2020年至2022年期间，溯联股份的研发费用分别为2086.11万元、2786.32万元和3841.71万元，研发投入和研发投入占比均保持逐年增长的趋势，而这也为公司带来了与之匹配的技术成果产出。
据统计，目前溯联股份共拥有专利88项，其中发明专利20项，发明专利数量占比处于行业领先水平。经过多年的自主研发与技术积累，公司在产品和生产工艺上逐步形成一系列具有行业领先性的核心技术。通过“具有双重防错功能的推拉式快插接头”“新能源汽车水管快速接头”“全自动分段加热管材成型技术”“全自动塑料激光焊接技术”等技术创新，公司的主要产品汽车尼龙流体管路总成及其快速接头、流体控制阀、抗阻消音器等主要配件兼具性能优势和成本优势，并极大地满足了市场和客户需求。
数据显示，近两年，溯联股份的核心技术产品收入占比已达90%，核心技术的产品已成为公司近年来营收的重要来源。此外，通过建立研发平台，公司以快速接头锁紧结构技术、流体管路控制阀技术及流体管路工艺技术作为核心，不断改进和创新产品的结构和性能。据悉，目前公司已在现有技术基础上延展开发出了一系列安全性、功能性更强，可适配于不同款式车型的延伸产品，并对生产工艺进行配套改进以实现大批量生产。而且还实现了流体管路产品设计自主化、品种多样化和生产自动化，从而全面具备了核心技术延展性及平台化生产能力。而未来在技术端的持续突破，势必也将成为公司保持长期市场竞争力的关键所在，并有望为公司带来更强劲的成长动能。
新能源产品放量加速业绩成长
燃油+新能源汽车系统管路“双轮驱动”打开
在核心技术及业务保持持续发展的同时，新能源领域的业务增势尤为引人关注，且该领域的成长亦逐渐成为了溯联股份未来持续快速发展的关键一环。
根据经营数据显示，2020年至2022年期间，溯联股份的营业收入分别为5.85亿元、7.26亿元和8.49亿元，复合增长率超20%；扣非归母净利润分别为0.83亿元、1.07亿元和1.51亿元，复合增长率达到35%左右。公司在营收和净利润方面均保持了高速成长，而这则主要与其新能源产品业务增长有关。
数据显示，近三年来，公司配套新能源汽车的产品销售收入分别为959.18万元、9347.68万元和33922.00万元。其中，新能源汽车热管理系统管路分别实现销售收入175.64万元、3907.72万元和15196.20万元，规模增幅均呈现指数级增长，且毛利率连年大幅提升。而从新能源领域的业务发展来看，目前公司更已获得新能源车型产品项目定点高达1200余件，并与下游超过30家新能源汽车生产厂商及新能源零部件厂商开展合作，且进入项目开发和量产阶段，而充足的新能源业务订单为其后续的高速发展淡定了坚实基础。与此同时，公司的储能产品目前已经向客户小批量供货，且其为客户开发的乘用车氢能源燃料电池管路已于2022年进入量产阶段。
新能源汽车制造领域的专业人士分析指出，2022年，新能源汽车市场延续了持续爆发式增长，销售量超700万辆，同比增长达倍数级，占据市场份额高达25.6%。根据最新的节能与新能源汽车发展规划，预计到2035年，我国纯电新能源汽车将成为消费主流，混动汽车将占据燃油车市场的主要车型。因此，新能源汽车的持续放量将为相关零部件行业创造巨大的商机，这对于溯联股份的新能源类产品后续发展无疑将起到非常积极的推动作用。此外，在当前汽车节能化和轻量化的产业转型趋势中，塑料逐渐成为汽车轻量化的优选材料。而溯联股份所提供的汽车用塑料流体管路总成符合新业态下对于汽车零部件标准及要求，预计在国六排放标准全面实施的背景下，塑料管路市场规模将进一步扩大，需求也将进一步增加，进而有望为公司长期发展奠定坚实基础。
云程发轫，万里可期。根据公司发展战略规划显示，未来三年溯联股份将围绕技术升级、产品产能升级、智能制造升级等方面，加强产品质量控制、不断提升产品性能、积极开发新产品、持续拓展新客户，努力实现公司经营业绩的稳步增长。预计在燃油+新能源汽车系统管路的“双轮驱动”下，公司未来的发展路径亦将更为丰富，成长性也将日益突出。
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