森泰股份（301429）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大
据证券之星公开数据整理，近期森泰股份（301429）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入7.33亿元，同比上升14.8%，归母净利润4333.96万元，同比下降20.98%。按单季度数据看，第三季度营业总收入2.29亿元，同比上升3.26%，第三季度归母净利润1215.47万元，同比下降23.45%。本报告期森泰股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达172.31%。
本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率27.58%，同比减1.76%，净利率3.03%，同比减50.56%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.57亿元，三费占营收比21.45%，同比增13.61%，每股净资产11.51元，同比增2.24%，每股经营性现金流0.79元，同比增325.58%，每股收益0.37元，同比减19.72%
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为2.44%，资本回报率不强。去年的净利率为3.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.08%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为2.44%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
- 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及营销驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.84%）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达172.31%）
最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司在 2025 年上半年的营业收入增长了 96%，但归母净利润却下降了 97%。请下滑的原因是什么？未来有什么改善措施嘛？
答：你好，公司 2025 年上半年度，营业收入 5.03 亿元，同比去年增长20.96%，归母净利润3118.48万元，同比去年下降19.97%。本期收入增长额中的 66.57%来源于美国客户的增长，因孙公司耐特美洲的经营管理费用以及市场开拓费用较高导致利润下降。公司将加强耐特美洲运营管理，控制费用支出，在提高销售收入同时提升盈利能力。谢谢。
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