盘古智能(301456) 战略投资众城石化 加速润滑油脂产业布局

盘古智能以自有资金4744.6万元人民币认购长沙众城石油化工股份有限公司增发的762.8万股，投资完成后，公司持有众城石化28.36%的股权。

众城石化为中南地区规模较大，集科研、生产、销售和技术服务为一体的润滑油、脂专业生产厂家，具有专业的技术研发团队和丰富的生产制造经验，能够生产170多个品种的各类中高档润滑油、润滑脂，年生产能力可达3万吨，产品广泛应用于钢铁、机械制造、矿山、石油开采装备、风电、轨交、国家电网等行业，客户认可度高。盘古智能为国内风电集中润滑系统龙头，与众城石化存在产业协同，此次战略投资众城石化，能够丰富公司的产业布局，助力公司完善从润滑油脂到泵、阀等集中润滑配件到设备的全产业链布局，增强其市场竞争力。

盘古智能在2013年推出首套集中润滑系统，2015年成为金风供应商，后续逐步进入东方电气、上海电气（维权）、远景能源、三一重能等国内主流风电主机厂，目前国内市占率超50%;海外风电市场已实现维斯塔斯、西门子-歌美飒、通用电气的批量供货，海外市场份额有望持续快速提升。非风电领域，公司凭借质量及性价比优势，已经与卡特彼勒、中国中车、中国中铁等客户建立良好合作关系，持续深度开拓工程机械、轨交、盾构机、起重机械等非风电领域，公司对标斯凯孚-林肯、铁姆肯-贝卡和莱伯斯等海外龙头深度国产化。

风电液压变桨系统单价超50万，国内市场空间65-80亿，目前液压变桨高端技术主要由海外企业伊内、哈威等掌握，国内渗透率0%，公司精密加工能力突出，积极推进液压变桨系统开发和市场导入，液压泵站产品已经进入上海电气、东方电气等核心客户供应链，得到客户认可追加订单;液压变桨系统已通过台架测试，现已送至挂机测试，测试通过后即可进行小批量供货，未来有望成为公司业绩新增长极。

预计2023年-2025年归母净利润为1.16亿元、1.70亿元、2.36亿元，未来净利润三年复合增长率为30%，维持“买入”评级。