【中原农林牧渔】农林牧渔行业月报：猪价持续反弹，宠物出口数据维持正增长
投资要点：
行情回顾：农林牧渔行业跑输对标指数。根据Wind数据统计，2024年8月，农林牧渔（中信）指数下跌7.05%，在中信一级30个行业中排第28位；同期沪深300指数下跌3.51%，农林牧渔跑输对标指数3.54pcts。从子行业来看，8月宠物食品板块涨幅居前，畜牧养殖板块跌幅居前。
生猪养殖：2024年8月全国生猪均价20.45元/kg，环比+8.89%，环比涨幅较7月扩大；同比+18.94%，同比涨幅收窄。8月中旬市场供应整体缩减，猪价加速上行并突破年内新高，达到21元/kg。目前，前期能繁母猪产能去化逐步反应至生猪出栏层面，养殖端盈利水平全面回升，预计2024年下半年生猪供需关系有望发生逆转，进一步打开猪价反弹空间。
白羽鸡：2024年8月份毛鸡均价7.62元/公斤，环比上涨2.8%，同比下跌14.4%；鸡苗均价3.46元/羽，环比上涨35.2%，同比上涨2.7%。2024年8月份肉鸡出栏量环比增长2.25%，同比下降10.4%。预计2024全年肉鸡平均价格将同比上涨，叠加成本压力缓解，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平将持续改善。
宠物食品：2024年7月我国宠物食品出口数量2.96万吨，同比+23.43%；1-7月累计出口18.85万吨，同比+28.58%。在全国工业饲料总产量同比下降4.1%的情况下，中国宠物饲料产量继续保持双位数增长。短期来看，中国宠物食品出口数据回暖，由于2023年上半年基数较低，预计相关公司基本面有望迎来改善；长期来看，养宠家庭渗透率的持续提升和养宠家庭平均消费水平的进步，将是推动我国宠物经济稳步增长的主要驱动因素。
投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份（002714）、海大集团（002311）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。
风险提示：畜禽价格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我国生物育种商业化应用不及预期；食品安全问题，自然灾害事件。
1. 行情回顾：2024年8月农林牧渔指数表现弱于沪深300
根据Wind数据统计，2024年8月，农林牧渔（中信）指数下跌7.05%，在中信一级30个行业中排第28位；同期沪深300指数下跌3.51%，农林牧渔跑输对标指数3.54pcts。
从子行业来看，8月宠物食品板块涨幅居前，畜牧养殖板块跌幅居前。从个股行情来看，8月涨幅居前的个股分别是万辰集团、西部牧业、中宠股份、*ST贤丰、国联水产；跌幅居前的个股为蔚蓝生物、华统股份、巨星农牧、朗源股份、大禹生物。
2.畜禽养殖行业数据跟踪
2.1. 生猪养殖：8月猪价先涨后跌，消费端表现不佳
根据博亚和讯数据，2024年8月全国生猪均价20.45元/kg，环比+8.89%，环比涨幅较7月扩大；同比+18.94%，同比涨幅收窄。受生猪供应变化影响，8月猪价先涨后跌。8月中旬市场供应整体缩减，猪价加速上行并突破年内新高，达到21元/kg。随着养殖端对后市看涨预期转变，市场供应明显增加，下旬猪价震荡下跌。消费端，开学和中秋提振效果并不明显。
据博亚和讯统计，1-8月全国断奶仔猪供应量同比下降2.75%；其中，8月断奶仔猪供应量环比下降0.09%，同比下降4.33%。8月断奶仔猪来自3月配种母猪所产，3月母猪存栏降至低位，导致今年7月新生仔猪量减少，因此8月断奶仔猪供应量环比下降。8月补栏断奶仔猪将在春节后出栏，市场对后市预期谨慎，补栏积极性不高。仔猪价格出现分化，断奶仔猪价格持续弱势调整，15kg仔猪价格高位震荡下跌。2024年8月，仔猪平均价格38.3元/kg，环比下跌3.09%，同比上涨37.2%。
根据农业农村部数据，2024年7月末全国能繁母猪存栏量4041万头，同比-5.39%，环比+0.07%，仍高于正常保有量（调整后）141万头；2024年6月末全国生猪存栏4.15亿头，同比-4.56%，环比+1.67%，环比由降转增。
根据博亚和讯数据，2024年8月自繁自养养殖户月均盈利636.58元/头，环比+57.34%，同比+2700.32%；外购仔猪养殖户月均盈利421.21元/头，环比+22.04%，同比扭亏。2024年8月，全国平均猪粮比维持在8以上，平均猪料比价为5.86，较7月继续回升。
从头部上市猪企销售数据来看，2024年8月，受益于猪价上涨，各公司商品猪销售均价和头均收入同环比持续提升。从出栏量来看，牧原股份依旧遥遥领先，8月出栏生猪624.1万头，同比+10.03%；其次，温氏股份、唐人神生猪出栏量同比增长，增速分别为+9.78%、+10.29%。
2.2. 白羽鸡：8月出栏环比小幅增加，鸡价先涨后跌
根据博亚和讯数据，2024年8月份毛鸡均价7.62元/公斤，环比上涨2.8%，同比下跌14.4%；鸡苗均价3.46元/羽，环比上涨35.2%，同比上涨2.7%。2024年8月份肉鸡出栏量环比增长2.25%，同比下降10.4%。8月份一体化企业出栏量稳中有增为主，独立屠宰场生产量环比持平或增加。8月份高温天气逐步缓解，肉鸡供应量增加，随着恢复巴西禽肉进口，炒涨情绪减弱，同时学校集中备货低于市场预期，肉鸡价格止涨回调，鸡苗价格涨后调整，种鸡企业保持盈利。
从产业链盈利水平来看，根据博亚和讯数据，2024年8月肉鸡养殖平均亏损0.42元/羽，环比减亏1.18元/羽，同比增亏1.67元/羽；种鸡环节平均盈利0.76元/羽，环比扭亏为盈，同比增加0.05元/羽；肉鸡屠宰端平均亏损0.44元/羽，环比增亏0.22元/羽，同比增亏0.16元/羽。
2024年，肉禽市场供求关系有望发生逆转，随着猪价的加速上行，肉禽价格有望打开反弹空间。肉禽价格已经磨底3年，行业有望迎来上行周期。同时，饲料成本年内高位回调，养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平持续改善。
3. 宠物食品：7月出口数据维持同比正增长
自2023年9月开始，我国宠物食品出口数据逐月回暖，连续11个月维持同比正增长。根据海关总署数据，2024年7月我国宠物食品出口数量2.96万吨，同比+23.43%；1-7月累计出口18.85万吨，同比+28.58%。以美元计价，2024年7月宠物食品出口金额1.35亿美元，同比+20.76%；1-7月累计出口金额为8.36亿美元，同比+20.77%。鉴于2023年上半年基数较低，预计2024年上半年我国宠物食品出口数据将得到明显改善，相关上市公司有望迎来业绩拐点。
根据中国饲料工业协会发布，2024年上半年，宠物饲料产量74万吨，同比增长21.4%。在全国工业饲料总产量同比下降4.1%的情况下，中国宠物饲料产业继续保持良好发展势头。随着国内宠物渗透率的提升，行业规模将进一步扩大。
4.主要农产品价格跟踪
5.行业动态及公司要闻
5.1.行业动态跟踪
5.2.河南省行业动态跟踪
5.3.上市公司重点公告
6.投资评级及主线
畜禽养殖：自2023年初开始的能繁母猪产能去化，已经逐步体现在2024年商品猪出栏和仔猪供应层面，猪价呈现出“淡季不淡”的现象。进入2024年下半年，随着消费旺季的来临和市场供应收紧，猪价有望进一步上行。同时，成本端饲料价格的压力同比得到缓解，预计2024年养殖行业整体盈利水平将明显提升。另外，我国白羽肉鸡市场规模稳步增长，猪价止跌企稳下，肉禽价格有望打开反弹空间。目前，生猪养殖上市公司均处于历史估值相对低位，建议关注生猪养殖龙头牧原股份（002714）。
种业：近年来行业法规和配套政策密集出台，生物育种商业化政策明朗。种植业估值处于历史相对低位，前期负面情绪释放完成，面对生物育种潜在市场空间，当前种业板块具备明显投资价值。2024年是我国生物育种元年，前期通过品种初审的种企已经获得生产经营许可证书，相关上市公司有望受益于行业集中度和利润率的双重提升。建议关注转基因性状储备丰富的大北农（002385）、区域龙头秋乐种业（831087）。
宠物食品：受益于人口结构变化和居民生活水平提升，中国宠物食品行业市场规模仍有较大增长空间。根据销售数据统计，我国宠物食品行业呈现出线上占比提升和国产替代深化的趋势。参照海外成熟宠物市场，随着我国宠物食品行业国产替代的加深，相关上市公司市场份额仍有较大增长空间，建议关注乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。
目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。
7.风险提示
原材料价格大幅波动的风险：玉米、豆粕是饲料产品的主要组成部分，玉米、豆粕价格的高位运行会对畜禽养殖、饲料行业成本控制造成压力。
畜禽价格大幅波动的风险：畜禽养殖行业周期性较强，生猪、肉鸭、肉鸡价格的大幅回调会对相关上市公司盈利能力造成负面影响。
动物疫病发生的风险：假如发生禽流感、非瘟等动物疾病，将对畜禽消费产生负面影响。
食品安全风险：如果发生重大食品安全事故，将对相关上市公司品牌形象产生负面影响。
证券分析师承诺：
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