鲁股观察 | 股权激励深度绑定杜士芳，乖宝宠物能否再续高增长？

作为宠物食品行业的领军企业之一，乖宝宠物食品集团股份有限公司（301498.SZ，简称“乖宝宠物”或“聊城乖宝”）于近期公布了其第二期限制性股票激励计划（草案），标志着公司在上市后持续推进核心团队激励机制建设。

该计划拟向9位激励对象授予总计55.6万股限制性股票，其中总裁杜士芳以17.51万股的获授数量位居高管之首，首次授予价格较当前股价折让显著，凸显了业绩目标达成的激励属性。

聚焦核心高管：杜士芳领衔，股权激励持续加码

本次激励计划的核心对象为公司总裁杜士芳，其获授的17.51万股限制性股票，按公司公告发布时98.09元/股的股价计算，对应价值约1717.56万元。结合公司历史公告信息，这已是杜士芳短期内获得的第二次股权激励。

在2024年7月公布及后续实施的第一期股权激励计划中，杜士芳已获授71.75万股限制性股票（含预留授予部分）。

据公司披露，两期激励计划授予杜士芳的限制性股票数量累计已达92.79万股。除杜士芳外，激励名单还包括高峰、李成振、李轲轲、王亮、穆欣、杨琳琳、吴瑕、马子通等8位中高层管理人员。

值得注意的是，公司公开披露的信息显示，多位副总裁、财务总监及董事会秘书均未出现在这两期股权激励名单中。

业绩稳健增长，股权价值与目标紧密挂钩

杜士芳自2023年10月从创始人秦华手中接任乖宝宠物总裁职务，恰逢公司在深交所创业板成功上市的关键时期。其个人履历显示，在加入乖宝宠物前，杜士芳在食品行业拥有丰富管理经验，曾任职于顶新集团旗下沈阳顶津食品、内蒙古伊利实业集团液态奶事业部以及北京麦富迪等企业。

乖宝宠物近年来的财务表现为其股权激励计划提供了有力支撑——

根据公司公开披露的年度财务报告，2022年至2024年，乖宝宠物营业收入分别为33.98亿元、43.27亿元、52.45亿元，同比增长率分别为31.93%、27.36%、21.22%；归母净利润分别实现2.67亿元、4.29亿元、6.25亿元，同比增长率分别达到90.26%、60.68%、45.68%。

2025年一季度业绩报告则显示，公司当季实现营业收入14.80亿元、归母净利润2.04亿元，同比分别增长34.82%和37.68%。良好的业绩表现也助推了公司股价的攀升。

激励计划设计：深度绑定核心团队，锚定长期发展

具体来看，本次股权激励计划的关键条款在于其授予价格与业绩考核要求。根据草案，首次授予价格（含预留）设定为47.55元/股，相较于激励计划公告时98.09元/股的股价，折价幅度高达51.52%。

这意味着激励对象（如总裁杜士芳）未来能够获得价值回报（即账面浮盈，例如杜士芳对应约884.96万元）的前提，是公司必须顺利完成设定的三年业绩目标。这一设计将高管个人利益深度绑定于公司长期价值的增长之上。

公司公告同时指出，受益于上市后的良好业绩表现，公司股价整体上涨，按98.09元/股计算，杜士芳两期获授的股权（原文表述为90万股期权，但根据前文累计应为92.79万股限制性股票）对应市值已相当可观，若业绩目标全部达成，其账面浮盈总额预计将非常显著。