从“规模红利”迈向“品牌红利”：乖宝宠物的长期主义定力与战略升维

当我们谈及宠物食品，我们谈论的不仅是一袋袋粮食，更是一个个家庭的陪伴与欢笑，是数百万只犬猫的健康与福祉。正是这份沉甸甸的责任，驱动乖宝宠物在过去多年里，始终以超越商业本身的使命感，深耕这一传递温暖的美好事业。今天，站在中国宠物食品行业从规模扩张转向高质量发展的历史分水岭上，我们比任何时候都更清晰地看到：一个属于长期主义者的黄金时代正在拉开帷幕。

4月22日晚间,国内宠物食品龙头乖宝宠物发布2025年年报及2026年一季报,2025年度实现营收67.69亿元，同比增长29.06%;归母扣非净利润6.65亿元，同比增长10.8%;2026年第一季度，公司实现营收16.44亿元，同比增长11.1%;归母扣非净利润1.24亿元，同比下降37.5%。

于此同时,乖宝宠物还同步推出最高不超过2亿元的股份回购预案，用于实施股权激励及员工持股计划，完善长期激励机制。

透视业绩波动：主动调结构的“必要成本”

对于一季度的数据承压，乖宝宠物表示:本质上是多重主动调整与行业周期叠加的正常反映。具体来看：

成本端的阶段性释放：国际汇率波动与上游原料价格变化对短期利润形成挤压;同时，大型生产基地转固后的折旧摊销、股权激励费用的集中计提，构成了当期的刚性成本。

基数效应与外部环境：去年同期宽松的关税环境形成了较高业绩基数，使得同比数据面临天然压力。

然而，比短期财务数字更重要的是背后的战略动作。一季度的表现，源于公司一系列主动且必要的前瞻性布局：

外销结构优化：针对关税政策的持续影响，公司主动调整海外客户结构，以短期订单波动换取更健康的全球业务组合。

品牌矩阵战略升维：对核心品牌“麦富迪”实施品类结构优化，对高端品牌“弗列加特”进行渠道深度升级，并对海外品牌经营团队进行系统性重塑。

这些举措虽然在短期内对营收和利润有所拖累，但本质上是为长期价值释放所做的正向蓄力——品牌结构调整旨在重塑高端形象，渠道调整意在夯实长期市场根基，团队优化则致力于激活海外自有品牌的增长潜力。

因此，尽管2026年一季度数据有所承压，公司对全年业绩增长与长期发展趋势依旧保持坚定信心。

自有品牌“压舱石”：高基数下的高质量进击

自有品牌的表现依然是投资者关注的焦点。作为国内宠物食品的“国货之光”，自有品牌始终是乖宝宠物的核心战略引擎。

在2025年营收基数持续扩大的背景下，公司自有品牌业务依然交出了高质量答卷：

规模跃升：全年自有品牌营收增至近50亿元，占公司总营收比重提升至73%以上，核心引擎地位进一步巩固。

高端化落地显效：

主力品牌“麦富迪”同口径增长超40%。

超高端品牌“弗列加特”实现爆发式增长，增幅超80%。

麦富迪高端子品牌“霸弗”增长超60%。

品牌高端化战略的持续落地，不仅推动了公司整体毛利率的稳步上行，更集中体现了技术优势的增强、产品结构的优化与品牌价值的跃迁。高端品牌用户心智的强化与市场份额的持续提升，所沉淀的长期品牌资产价值，远远超越短期的账面利润波动。

锚定黄金时代：从“规模筑基”到“高质量发展”的战略路径

谈及行业发展，乖宝宠物表示，国内宠物食品行业已站在从规模扩张转向高质量发展的历史分水岭上，据中金公司《百年繁荣—全球宠物食品启示录》报告，对标海外成熟宠物食品市场，中国宠物食品行业的黄金时代才刚刚开启：美国宠物食品市场行业前五集中度(CR5)高达66%，行业第一名市占率达28%，头部企业息税前利润率稳定在20%;而国内宠物食品市场前五集中度(CR5)仅25%，无论是行业集中度提升空间，还是企业盈利水平优化空间，都极为广阔。当前，中国宠物食品行业已从过去的高速规模增长，转向高质量发展新阶段，产品高端化、头部品牌集中化是不可逆转的行业趋势.

面对这一不可复制的战略机遇窗口，乖宝宠物保持了高度的战略清醒：坚定不移地将自有品牌市占率优先作为核心战略，绝不被短期利润波动干扰长期布局。

为此，公司明确了“规模筑基—结构升级—利润兑现”的三步走发展路径。当前，公司正处于结构升级的关键攻坚期，即在夯实规模基本盘的同时，全力推进品牌高端化、产品结构化与渠道壁垒化，为后续的利润集中释放创造充分条件。

对于市场关心的利润释放周期问题，乖宝宠物的理解清晰而坚定：当自有品牌市占率稳居各品类第一梯队、渠道壁垒彻底夯实、用户心智深度固化、规模效应充分释放之时，公司便会自然进入利润集中兑现的收获期。

在此之前，公司将坚守战略定力，坚持市占率优先，同时持续优化费用效率、严守现金流安全底线，兼顾短期经营的稳健与长期战略的进取，致力于追求真正具备行业龙头级别的、可持续的高质量发展。