上市在即，国企“变身”的陕西华达业绩底色如何？

界面新闻记者 | 陈慧东

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陕西华达（301517.SZ）公布了其网上申购情况及中签率，上市在即。

据交易所公告，陕西华达此次网上发行有效申购户数为839.91万户，有效申购股数为429.01亿股，网上发行最终中签率为0.0255226654%。

陕西华达主营业务为电连接器及互连产品的研发、生产和销售。公司前身为国营第八五三厂，成立于1966年，是国内最早从事电连接器的生产商之一。主要生产射频同轴连接器、低频连接器、射频同轴电缆组件三大类产品，应用于航空航天、武器装备、通讯等领域。

招股书显示，陕西华达本次拟发行股票总数为2700.67万股，发行价格为26.87元/股。拟募资金额5.34亿元，其中，3.39亿元用于卫星互联高可靠连接系统产业化项目，9500万元用于研发中心建设项目，1亿元用于补充流动资金项目。

招股说明书显示，报告期内（2020年-2022年），陕西华达实现营收分别为6.37亿元、7.56亿元、8.02亿元，实现归母净利润0.58亿元、0.78亿元、0.79亿元。可以看出，近三年间，陕西华达业绩呈现增收不增利态势。

2023年上半年，陕西华达实现营收4.64亿元，同比增长6.67%；实现归母净利润0.38亿元，同比增长21.10%。公司也对今年前三季度的公司业绩进行了初步测算，预计实现营收6.4亿元至6.8亿元，同比增长0.82%-7.13%；实现扣非后净利润0.59亿元至0.63亿元，同比增长1.46%-8.34%。

和众多军工业务占比重的企业一样，陕西华达也存在客户集中度高的特点，由此也会带来回款周期长等问题。

招股书显示，陕西华达长期主要客户为国有大型军工集团及下属院所等，报告期内，公司对前五大客户的销售金额占公司相应各期营业收入的比例分别为73.08%、74.94%和74.34%。

在近年业绩保持增长的同时，公司的现金流问题反而在变差，货币资金也在减少。

2023年上半年，陕西华达经营活动产生的现金流量净额为流出1.16亿元，且净流出同比增长167.37%，主要系2023年上半年公司销售商品、提供劳务收到的现金保持稳定，购买商品、接受劳务支付的现金增长所致。

报告期内，公司账面上的货币资金余额分别为1.05亿元、0.82亿元、0.81亿元，一年内需偿还的借款及负债合计分别为1.91亿元、2.92亿元、3.09亿元。

负债方面，报告期内，公司资产负债率分别为67.93%、64.53%、63.1%。截至2023年上半年，陕西华达负债合计11.44亿元，较2022年末增长3.06%。

华金证券研报认为，陕西华达募投项目扩充5G通讯及卫星互联网用连接器产能，或受益于我国卫星互联网的持续发展。募投项目“卫星互联高可靠连接系统产业化项目”主要产品包括板间高可靠射频连接器及低损稳相射频电缆组件、1mm间距高可靠微矩形连接器、5G地面基站用高可靠板间连接器及电缆组件等；其中，板间高可靠射频连接器及低损稳相射频电缆组件主要应用于国家重点建设项目航天科技集团卫星项目，目前已完成产品系列化研制，有望得到批量应用。随着今年7月卫星互联网实验卫星完成发射并成功组网、“G60星链”首次公开发星规模等，我国卫星互联网产业有望迎来加速发展。

上述券商将陕西华达与同行业公司中航光电（002179.SZ）进行对比，认为公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。