多浦乐登陆创业板：国产替代带来想象空间 扩产助力业绩长红

8月28日，多浦乐正式登陆创业板。作为专业从事无损检测设备的研发、生产和销售的高新技术企业，多浦乐多年来为多家客户企业提供工业无损检测设备及检测方案，并主要服务于特种设备、轨道交通、航空航天、能源电力、钢铁冶金、新能源汽车、第三方检测机构和高等院校等领域；客户包括中国中车、中国一重、三一重工、比亚迪、小鹏汽车等知名企业。

多浦乐的核心产品在传统领域相比国外竞品具有性价比和国产替代优势，公司也在抓紧研发新产品，在技术领域争取能达到或接近国外同行的水平。多浦乐所处行业国产替代空间巨大，公司有望凭借长期积累的技术优势、客户优势等实现业绩的可持续增长。

国产替代带来巨大想象空间

无损检测是保证和提高产品质量的重要手段，涉及声学、电子、材料、软件和机械自动化等多个领域，主要包含超声检测、射线检测、磁粉检测盒渗透检测等。

据前瞻产业研究院2021年发布的《行业发展分析报告之超声波探伤仪行业》数据显示，2022年中国探伤仪市场零售规模为723亿元，未来五年（2021-2025）年均复合增长率达11.26%，预计2025年市场总规模可达1108亿元。

从国内市场来看，虽然中国自改革开放以来大力发展无损检测设备行业，但在高端自动化检测、民航、钢铁冶金领域仍依赖进口，具有进口替代的概念。工业无损检测领域设备和服务的市场规模在100亿元左右。

受超声波探伤检测仪进口额逐年快速上升的影响，我国无损检测设备近年来进口额呈持续上升趋势，其中超声波探伤检测仪进口额占无损检测设备的比例总体逐年上升，2017年至2021年的占比分别为43.68%、50.38%、50.66%、47.08%和52.19%。

根据海关统计数据，2022年我国无损检测设备进口额为16.39亿元，其中超声波探伤检测仪进口额为8.55亿元，占比为48.71%。由此看来，我国无损检测设备未来国产替代的潜力较大。

多浦乐产品下游应用前景比较广阔，主要应用于特种设备、轨道交通、核电电力、能源化工及其他新兴领域，公司主营业务收入主要分为工业无损检测设备、超声换能器、配套零部件三大类。

招股书显示，公司2022年主营业务收入较上年增加5225.08万元，增幅34.95%，主要增幅来源于工业无损检测设备和超声转换器，开发了常州新创智能，杭州麦森尔，连云港九州电控等新客户，同时，老客户的销售亦保持稳定增长。

而通过不断的技术开发和经验积累，服务于特种设备、轨道交通、能源电力、钢铁冶金、航空航天、核电、第三方检测机构和科研机构等领域，多浦乐在市场上形成了良好的口碑和声誉，得到了客户的广泛认可。

多年来多浦乐业服务了中国中车、国家电网、中航集团、中广核等、中国一重、中国二重、三一重工、比亚迪、小鹏汽车等知名企业；丰富的客户资源不仅为多浦乐业务发展提供持续的动力，同时也能够为其提供最贴近市场实际的需求信息和产品个性化要求，推动其不断进行技和产品更新改造，进一步提高对客户需求的响应速度。

募资扩产助力公司可持续增长

招股书显示，多浦乐此次募集资金扣除发行费用的净额拟投资4.89亿元，其中无损检测智能化生产基地建设项目投资总额3.44亿元，拟使用募集资金3.34亿元，此外总部大楼拟投资1.55亿元。

其中，前者项目达产后，预计将形成工业便携式无损检测设备1000台、自动化检测设备100台、工业超声探头20万个、相控阵探头1.8万个及扫查装置等其他配件的生产能力。

2020年至2022年，多浦乐工业超声检测设备的销量分别为395台、429台和634台，其中2021年、2022年产能利用率均超过100%。在此期间，公司工业探头的销售量分别为8万只、4.44万只和6.06万只，相控阵探头销售量分别为2326只、3284只和2133只。跟同行相比，产销量还有较大上升空间。多浦乐募资扩产，是确保公司后续稳定发展的重要举措。

此外，多浦乐近年来综合毛利率较高。2020年至2022年，多浦乐的综合毛利率分别为75.92%、76.69%和73.90%，考虑上半年的淡季因素，公司2022年的综合毛利率大概率会维持此前的水平。以年计算，公司的毛利率保持了稳定且微幅上升的态势。同期超声电子仪器行业毛利率均低于60%，多浦乐的综合毛利率高出行业利率10个点左右。

另一方面，截至2022年末，多浦乐共计拥有专利53项，其中发明专利12项，软件著作权34项，并主持或参与制订了多项行业标准。2021年3月，公司“3D实时高分辨率全聚焦智能超声相控阵关键技术及产业化”项目经过中国机械工业联合会鉴定其总体技术达到国际先进水平，其中便携式3D全聚焦成像技术及相关制造技术达到国际领先水平。从利润空间和技术先进性来看，多浦乐既有扩产的必要，显然也具备扩产的“底气”。

业内人士表示，多浦乐的核心产品在传统领域相比国外竞品具有性价比和国产替代优势，公司也在抓紧研发新产品，在技术领域争取能达到或接近国外同行的水平。通过募资扩产，公司有望进一步发挥其在技术、市场等各方面的优势，紧握行业发展机遇，实现业绩的持续增长。

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