国内山地丘陵细分场景购买力不足，创业板上市的威马农机营收依赖海外市场

农机行业再添一上市公司。

8月18日，威马农机股份有限公司（以下简称“威马农机”）在深交所创业板敲钟上市。上市后，威马农机股价一度大涨，截至8月22日，股价回落到65.15元，总市值达64.05亿。

威马农机是山地丘陵农业机械制造商，根据此前招股书显示，山地丘陵农业机械类产品销售收入在主业中占比超过70%，是公司主要收入来源。在山地丘陵农机领域，威马农机还经营田间管理机械、排灌机械、农用搬运机械、新能源电动农业机械、内燃机和收获机械。

根据中国农业机械工业协会统计数据，2019-2021年度，公司在国内微耕机、田园管理机的主要制造商市场容量中，占有率分别为30.70%、31.61%、30.96%，持续位列市场第一。

在全球农机行业，山地丘陵农机属于细分领域。

威马农机在回复深交所问询函中表示，目前全球农业机械制造行业已经形成国际巨头规模化竞争和中小企业细分市场竞争并存的局面。欧美地区形成了约翰·迪尔公司、凯斯纽荷兰公司、爱科 公司、克拉斯公司和赛迈道依兹公司五大农机集团，日本则形成了以久保田株式会社为首的四大农机生产巨头。

“但上述企业以生产大中型农业机械为主，部分企业生产的中小型农业机械大多无法顺利应用于国内山地丘陵地区，应用于山地丘陵的农业机械是目前国际国内大型农机生产企业尚未形成优势的细分领域。”威马农机表示。

因此，威马农机选择了专注丘陵山地农机细分市场作为差异化战略。

财务数据显示，2020至2022年，威马农机实现营业收入分别为6.44亿元、7.73亿元和6.67亿元，归母净利润分别为6173.37万元、7103.03万元和6994.74万元，扣非后净利润分别为5032.47万元、6002.69万元和6583.11万元。

2023年上半年，实现营业收入3.92亿元，同比增长17.81%；归母净利润3616.67万元，同比增长28.05% ；扣非后净利润3730.54万元，增幅达23.96% 。

此前招股书显示，威马农机目前共掌握15项核心技术，报告期内，与核心技术相关的产品收入分别为4.9亿元、6.2亿元和7.4亿元，占营业收入的比例均在95%以上。

但从市场上来看，威马农机的主要收入市场来源于国际业务，根据公司招股书显示，2019年至2021年公司依靠境外销售收入的占比分别为3.66亿元、4.84亿元和6.03亿元，占公司各期主业收入的比重分别为72.30%、75.38%和78.24%。

对于国内外市场表现的差异，威马农机表示，相比于国内市场，农业机械化水平较高的境外市场对于农业机械的需求量较大，境内市场仍然处于成长期，境内终端用户对于农用机械的购买力仍有所不足。

从目前来看，丘陵山区虽然耕地面积、农作物播种面积均占全国的三分之一，农业机械化水平还相对较低。

根据《中国农业展望报告（2023-2032）》数据显示，2022年全国农作物耕种收综合机械化率达到73%，在平原地区，农业机械已基本实现完全覆盖，而在山地丘陵地区，农业机械化率仅维持在较低水平。

对此，《“十四五”全国农业机械化发展规划》明确提出发展目标——到2025年，丘陵山区县（市、区）农作物耕种收综合机械化率达到55％。

不过，农业机械化水平相对较低意味着山地丘陵农机的市场还有增长空间。中商情报网显示，2015年后随着农机补贴出现放缓，同时受到经济周期的影响，我国农机市场中比重较高的传统农机拖拉机、插秧机等产品收入出现不同程度的下跌，造成了整体农机市场规模的下降，但山地丘陵农业机械产品仍然维持稳定的增长态势。

2023年中央一号文件提出，要加快先进农机研发推广，加紧研发大型智能农机装备、丘陵山区适用小型机械和园艺机械。

但威马农机也表示，从国内市场看，山地丘陵农业机械产品市场集中度较低，下游用户对价格敏感度较高，公司同类产品价格高于大部分同行业厂商的产品价格，价格方面不具备较强市场竞争优势。