【开源机械 | 点评】骏鼎达：Q3业绩符合预期，看好公司机器人“腱绳+保护套管”一体化解决方案
（来源：机械孟话）
摘要
公司营收和利润保持稳健增长，业绩符合预期
公司发布2025年三季报，前三季度公司实现营业收入7.28亿元，实现归母净利润1.37亿元，分别同比增长23.43%和18.82%。其中Q3，公司实现收入2.49亿元，实现归母净利润0.43亿元，同比增长10.19%和21.39%。公司前三季度收入保持快速增长主要原因系公司对汽车行业、通讯电子、工程机械三大主要应用领域的销售额持续增加。仅2025年H1，公司汽车行业收入同比增速就达43.32%，其中新能源车行业收入同比增长54.70%。我们维持盈利预测，预计2025-2027年公司利润为2.26/2.90/3.64亿元，对应PE为29.0/22.6/18.0倍，维持买入评级。
财务费用有所波动，公司盈利能力保持稳定
公司前三季度的毛利率和净利率分别为40.38%和18.86%，较上年同期变动-3.17pct和-0.73pct，盈利能力整体保持稳定水平。公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为6%/5.7%/0.18%/4.85%，除财务费用率外，公司期间费用率较上年同期均有降低，表明费用控制能力的持续优化。2025年Q1-Q3财务费用明显增长，主要系汇率波动及利息收入减少、未确认融资费用增加。
聚焦机器人“腱绳一体化方案”和“功能性保护套管”，公司打造第二曲线
公司是国内高分子改性保护材料领先企业，受益于汽车电动化和AI服务器需求高增，公司加速产品国产替代。同时，公司依靠功能性单丝自产能力和在汽车行业多年验证周期经验，将产品技术快速迁移至机器人领域，有望打造第二成长曲线。公司在机器人领域以功能性保护套管和腱绳及保护组件为核心产品。公司腱绳保护套，对标人体腱鞘结构，能同时解决润滑、阻燃隔热、耐磨及寿命等关键问题，有望应用于灵巧手指关节传动系统。公司线束系统保护套管能适用于机器人关节、手臂等运动部件的线束保护，确保长期高负载运行下的可靠性。
宏观经济波动风险、人形机器人产业化不及预期风险。
附：财务预测摘要
报告发布日期：2025年10月28日
开源机械
孟鹏飞
分析师SAC执业编号：
S0790522060001
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罗悦
分析师SAC执业编号：
S0790524090001
邮箱：luoyue@kysec.cn
欧阳蕤
分析师SAC执业编号：
S0790525060002
邮箱：ouyangrui@kysec.cn
黄雄
分析师SAC执业编号：
S0790525070005
邮箱：huangxiong@kysec.cn
朱珠
分析师SAC执业编号：
S0790124070020
邮箱：zhuzhu@kysec.cn
孟鹏飞，开源证券机械行业首席分析师，8年制造业产业经验，曾任职于全球最大的光伏设备企业瑞士梅耶博格和全球最大的数控系统及机器人企业日本发那科。9年证券从业经验，曾任职于国金证券研究所、新时代证券研究所，2022年加入开源证券。
罗悦，开源证券机械行业高级分析师，南京大学经济学学士、硕士；CPA，CFA，FRM。曾任职于东吴证券，5年机械行业研究经验，2024年加入开源证券。
欧阳蕤，开源证券机械行业分析师，山东大学金融学硕士，4年证券从业经验，曾就职于国泰海通证券、国盛证券，主要覆盖人形机器人、通用设备等行业，2025年加入开源证券。
黄雄，开源证券机械行业分析师，浙江大学硕士，3年证券从业经验，曾任职于民生证券，2025年加入开源证券。
朱珠，开源证券机械行业研究员，复旦大学经济学院硕士，2024年加入开源证券。
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