优优绿能：40KW充电模块销售收入爆发式增长 十大核心技术构建护城河
《金基研》屿舟/作者 杨起超 时风/编审
近年来，在全球新能源汽车产业高速发展的浪潮下，新能源汽车保有量及渗透率不断提升。充电基础设施作为新能源汽车产业的重要配套行业，亦迎来了快速增长，带动充电模块市场需求提升。作为一家专业从事新能源汽车直流充电设备核心部件研发、生产和销售的企业，深圳市优优绿能股份有限公司（以下简称“优优绿能”）抓住行业机遇，不断成长。
一、新能源汽车保有量及渗透率不断提升，国内公共直流充电桩及换电站总量攀升
直流充电桩、换电站充电柜等新能源汽车直流充电设备中最为重要的部件是充电模块，被誉为直流充电设备的“心脏”。充电模块的市场空间与直流充电设备的规模呈正相关关系，而直流充电桩的市场空间与新能源汽车保有量密切相关。
此外，全球车企也相继发布新能源汽车发展战略。在此背景下，新能源汽车销量持续增长。
2020-2024年，全球新能源汽车销量分别为294.07万辆、675.00万辆、1,052.20万辆、1,418.20万辆、1,723.21万辆，CAGR为55.59%。同期，全球新能源汽车渗透率分别为3.77%、8.16%、12.89%、15.29%、18.76%。
国际咨询机构Gartner预测，2025年，全球电动汽车保有量同比增长33%，达到8,500万辆。
视线回到国内市场，在产业政策扶持下，国内新能源汽车年度销量、保有量保持持续增长态势。
据中汽协数据，2020-2024年，国内新能源汽车销量分别为136.73万辆、352.05万辆、688.66万辆、949.52万辆、1,286.59万辆，CAGR达75.14%。同期，国内新能源汽车市场渗透率分别为5.4%、13.4%、25.6%、31.6%、40.9%。
另据公安部数据，2020-2024年，全国新能源汽车保有量分别为492万辆、784万辆、1,310万辆、2,041万辆、3,140万辆。
随着全球新能源汽车市场的快速发展，销量迅速增长，新能源汽车的补能需求也不断扩大。完善充电基础设施可缓解消费者的里程焦虑，进一步促进新能源汽车消费。
新能源汽车动力电池主要通过充电和换电两种方式实现补能。
据国际能源署（IEA）数据，全球公共快充充电桩数量由2016年末的7.20万台增长至2023年末的140.00万台，CAGR达52.80%；公共慢充充电桩数量由2016年末的23.69万台增长至2023年末的250.00万台，CAGR为39.76%。
另据充电联盟数据，2020-2024年各期末，国内公共直流充电桩保有量分别为30.9万台、47.0万台、76.1万台、120.3万台、164.3万台，CAGR达51.85%；国内公共交流充电桩保有量分别为49.8万台、67.7万台、103.6万台、152.2万台、193.6万台，CAGR为40.42%；国内公共直流充电桩保有量占比分别为38.29%、40.98%、42.35%、44.15%、45.91%。
换电模式是新能源汽车的一种重要补能方式。随着国内换电技术不断发展，商业模式逐渐成型，加上充电设施分布不均、利用率低、现阶段充电时间相对较长、车辆续航里程短等问题的凸显，换电模式逐渐引起各方重视。
据充电联盟数据，2020-2024年各期末，国内换电站保有量分别为573座、1,298座、1,973座、3,567座、4,443座，CAGR达66.87%。
二、营收净利整体呈上升趋势，ROE“领跑”同行业可比公司
受益于新能源汽车产业的蓬勃发展，客户需求旺盛，近年来优优绿能的业绩呈快速增长趋势，盈利能力不断增强。
据招股书，2022-2024年及2025年一季度，优优绿能的营业收入分别为9.88亿元、13.76亿元、14.97亿元、3.61亿元，最近三年复合增长率为23.12%。需要说明的是，优优绿能2025年一季度财务数据经致同会计师事务所审阅未审计，下同。
同期，优优绿能的归母净利润分别为1.96亿元、2.68亿元、2.56亿元、0.61亿元，最近三年复合增长率为14.26%。
近年来，优优绿能的毛利率高于行业均值，加权平均净资产收益率超过同行业可比公司，盈利能力突出。
2022-2024年及2025年一季度，优优绿能的毛利率分别为31.30%、33.13%、31.46%、31.29%。
同期，据东方财富choice数据，优优绿能同行业可比公司青岛特锐德电气股份有限公司（以下简称“特锐德”）、深圳市盛弘电气股份有限公司（以下简称“盛弘股份”）、石家庄通合电子科技股份有限公司（以下简称“通合科技”）、深圳市英可瑞科技股份有限公司（以下简称“英可瑞”）的毛利率均值分别为29.65%、30.52%、2819%、28.78%。
2022-2024年及2025年一季度，优优绿能的ROE分别为52.42%、42.03%、28.64%、5.81%。
同期，据东方财富choice数据，优优绿能同行业可比公司特锐德的ROE分别为4.42%、7.51%、13.16%、0.86%；盛弘股份的ROE分别为23.52%、31.80%、26.39%、3.93%；通合科技的ROE分别为4.49%、9.69%、2.12%、-0.57%；英可瑞的ROE分别为-8.66%、-6.19%、-14.91%、-1.43%。
经金基研计算，2022-2024年及2025年一季度，上述四家优优绿能同行业可比公司的ROE均值分别为5.94%、10.70%、6.69%、0.70%。
三、坐拥国内外优质客户资源，非ODM模式收入及占比增长
深耕充电模块行业多年，优优绿能与众多下游行业领先企业建立了长期稳定的合作关系，涵盖充电桩生产商、换电设备生产商、充电站运营商、换电站运营商、新能源汽车厂商等类型客户。
国内市场方面，优优绿能已成为万帮数字、玖行能源、蔚来等国内知名新能源汽车充换电领域客户重要的充电模块供应商。
基于在国内市场的成熟应用，优优绿能产品迅速进入海外市场，与欧洲、美国、韩国等国家或区域的行业头部客户建立了稳定的合作关系。
近年来，优优绿能加大市场开拓力度，客户群体持续拓宽，市场分布也趋于合理。
据招股书，2022-2024年，优优绿能向前五大客户的销售收入占营业收入比重分别为62.08%、44.86%、33.37%。
充电模块是直流充电设备的核心功能模块，其性能和品质直接影响设备质量，为保证充电模块供应的稳定性和可靠性，为保证充电模块供应的稳定性和可靠性，充电模块供应商与客户之间一般具有不低的粘性。
在品质管理方面，优优绿能建立了全过程的质量管理体系。在客户服务方面，优优绿能将具体的服务环节细分为售前服务、售中服务和售后服务，全面协调市场、技术、品质等各部门积极响应客户需求。在供应链管理方面，优优绿能通过对信息流、物流、资金流的控制，从产品研发设计、采购环节到最终销售环节的全过程，实现高效的供应链管理。
据招股书，2022-2024年，优优绿能的非ODM模式销售收入分别为2.91亿元、4.82亿元、6.22亿元，占主营业务收入的比例分别为29.50%、35.09%、41.55%。
四、40KW充电模块销售收入爆发式增长，部分产品性能指标优于行业主流水平
自成立以来，优优绿能专注于新能源汽车充电设备核心部件研发、生产和销售，形成了以大功率充电模块产品为主的产品体系，产品主要应用于直流充电桩、充电柜等新能源汽车直流充电设备，致力于为客户提供全场景直流充放电解决方案。
作为国内头部充电模块供应商，优优绿能以大功率、高效率、高功率密度、宽电压范围、高防护性为技术突破点，先后推出了15KW充电模块、20KW充电模块、30KW充电模块、独立风道30KW充电模块、40KW充电模块，助力新能源汽车实现快速、便捷、安全的电力补能。
近年来，优优绿能的40KW充电模块凭借在单瓦价格（模块价格/模块功率）、功率密度等方面的优势，迅速导入市场，成为了其收入增长的主要来源。
据招股书，2022-2024年，优优绿能的40KW充电模块销售收入分别为0.34亿元、2.91亿元、7.41亿元，占主营业务收入的比例分别为3.47%、21.17%、49.51%，呈快速增长趋势。
同时，优优绿能储备了V2G充放电模组、超高压1,500V充电模块、液冷大功率40KW充电模块等产品，并已启动30KW小直流充电模组、60KW液冷充电模块产品等产品的开发工作，逐步形成全系列充电模块产品体系。
为实现对电能的高效利用，优优绿能将主要产品的最高转换效率提升至96%；为尽可能控制产品体积，减小终端充电设备的空间占用，优优绿能将大功率充电模块功率密度提升至60W/in3；针对终端充电设备对不同新能源汽车车型的适用性问题，优优绿能将产品恒功率输出电压范围扩展至300V至1,000V，可适用于多种新能源汽车车型的充电需求。
作为国内规模较大的充电模块供应商，近年来优优绿能的产销量逐年上升，规模优势不断增强。
据招股书，2022-2024年，优优绿能的充电模块产量分别为26.09万台、39.44万台、42.54万台；销量分别为24.60万台、37.94万台、41.46万台。