惠通科技：上市首年业绩腰斩，股价距最高点跌去6成，股东忙减持

惠通科技：上市首年业绩腰斩，股价距最高点跌去6成，股东忙减持、募投项目推迟，说好的“公司具有良好的发展前景和持续盈利能力”呢？

2025年1月15日才在创业板敲钟上市的惠通科技（301601.SZ），股民们的掌声还没完全散去，这家公司就给市场投下了一枚重磅炸弹——上市当年，净利润就断崖式下跌，全年营收下滑超两成、净利润暴跌三成。

更离谱的是，上市前大张旗鼓宣传的“......下游行业具有广阔的发展空间，公司具有良好的发展前景和持续盈利能力。”，如今却惨遭延期，巨额资金闲置，项目进度缓慢得让人怀疑这钱到底用在哪儿了。

“圈钱”的帽子，是不是该给惠通科技戴上？

一、上市成绩单太难看了：营收净利双双下滑

先来看硬数据，感受一下什么叫“见光死”。

上市之前，惠通科技拍着胸脯在招股书里预计，2024年全年营收和净利润分别为8.08亿元、1.08亿元，分别同比大增36.40%、9.28%。上市时的发行价是11.80元/股，实际募集资金净额3.54亿元。

结果呢？2025年全年营收只有5.2亿元，同比大跌21.47%；归母净利润跌到7506.6万元，同比暴跌30.42%。

更可怕的是分季度来看：2025年第二季度，公司营收同比暴跌65.38%，归母净利润同比狂泄88.13%。前三季度归母净利润仅有2245.73万元，暴跌74.67%。全年勉强凑到7500万，靠的还是第四季度突击冲了一把——半年报时净利润才1600多万，前三季度也才2200多万，年底突然“变”出7500万，这操作属实让人浮想联翩。

而且，中报、三季报、年报的业绩差异极大，半年报净利润才1600多万，前三季度2200多万，到了全年突然跳到7500万，这种季度间剧烈波动且盈利高度集中于四季度的现象，本身就令人警惕——要么是收入确认集中，要么就是——懂的都懂。

更重要的是，惠通科技还是创业板上市公司，本身就要求高成长性，上市前业绩大起大落，上市后立马变脸，这种“一过门槛就躺平”的操作，跟创业板的定位和精神完全不搭。

股民怎么想？上市首日股价高点59.82元，截至2026年4月底已经跌到22元左右，较高点腰斩超六成，股价触底。5名股东轮番发布减持计划，合计拟套现近5%股份，连公司自己的董事、副总经理都跑了。

二、募投项目进度慢半拍：钱到位一年还没开工

当初上市时，惠通科技向股民融资4.14亿元，用于“高端化工装备生产线智能化升级技术改造项目”和“技术研发中心（惠通研究院）项目”，信誓旦旦地说这能扩大产能、加速研发。股民的钱，那是2025年1月就到公司账上了。

结果呢？一年都快过去了，发生了什么呢？

截至2025年11月30日，两大募投项目合计才投入1.09亿元。其中“高端化工装备”项目投入进度竟然为零！“技术研发中心”项目累计投入进度也才43.23%。

原本说要9个月和20个月建完的项目，眼看交不出货，只好发公告宣布延期：两个项目统一延期到2026年12月31日。

三、业绩变脸还硬扩产：这不是“圈钱”是什么？

好了，现在重点来了——深挖惠通科技的处境，更让人后背发凉。

一方面，下游市场需求早就恶化了，公司自己都承认业绩下滑的主因是“下游化工行业周期性影响及市场竞争加剧导致需求下降”。公司管理层自己都跟媒体坦言：募投项目进度慢，就是因为“市场行情相关”，这才让项目进度“停滞不前”。产业需求疲软到公司宁肯把钱躺账上，也不敢投产。

那既然市场不景气，惠通科技为什么还要迫不及待地圈钱扩产？这不是“圈钱”又是什么？一面喊着要扩大规模、提升盈利，一面市场环境恶化得无可救药，这个IPO的真正目的，恐怕是赶紧上市套现跑路，而不是真心搞实业。

四、固定资产摊销开启费用飙升：净利润很可能进一步崩溃

如果上面这些还不够让人警醒，那让我们来分析一下最要命的一点：新建项目的固定资产摊销，可能会把惠通科技的利润彻底拖垮。

大家可能不太了解“固定资产摊销”是什么意思。最简单的理解就是——建厂房、买机器花了5个亿，这些钱不能一次性在账上算支出，要分10年甚至15年慢慢摊到每一年的成本里。

要注意的是，营业利润的公式就是“营业收入减去营业成本再减去各项费用”——这多出来的摊销，会直接蚕食掉账面利润。

2025年末，惠通科技固定资产期末余额比年初暴增了322.16%，主要就是“在建工程转固”所致。“在建工程转固”，翻译成人话就是：房子建好了、机器装好了，正式变成能用的固定资产了，然后就开始计算折旧摊销了。

可是现在公司的营收已经在暴跌，利润已经在大幅缩水了，在营收还没恢复之前，突然多出来几千万甚至上亿的折旧成本，这不是雪上加霜？

更别说三季报中已经能看出——管理费用同比激增38.35%，公司自己解释就是因为“新办公大楼转固导致折旧以及办公费、物业水电费增加”。

新大楼的折旧压力才刚刚开始显现，等到“高端化工装备项目”和“技术研发中心”建成转固时，厂房的折旧、设备的摊销加上运营成本的上升，公司如何承受得了？

《财报风云》在2024年10月就质疑过惠通科技“生产设备投入与产能或不匹配”，结果一年后，公司营收下降，摊子却越铺越大——这不但没有解决问题，反而让财务压力更大了。

五、加上这几点，惠通科技的“圈钱”嫌疑就更重了

再结合几个细节，简单帮大家串一下——惠通科技上市背后的疑点不是孤立的，而是有内在逻辑的“一条龙操作”：

信披存疑：>2025年1月3日的文章指出，惠通科技超10%员工是退休返聘人员（这在A股公司中极为罕见），并且第一大客户的采购金额与公司的公告严重“打架”，客户披露的采购数据跟惠通科技说的“对不上号”，这让公司业绩真实性备受质疑。

业务没有主心骨：惠州科技每年都会换“主打产品”——2021年主推生物降解材料，营收上来了；2023年又主推尼龙产品，又火了。但问题是，公司的专利大量集中在2017年之前，技术储备跟不跟得上，让人心里没底。

股东跑路提速：5名股东拟减持近5%股份，董事、副总经理等核心人物也都轮番减持。

股价崩盘：从上市首日高点59.82元一路跌至最低20多元，跌幅高达66.4%，散户的惨痛经历相比不用多说。

不能一边跟散户说扩大业务，一边把研发大楼和生产线“缓建”一年。更不能一边市场恶化，一边强行要股民掏钱。

而最让人害怕的是——等募投项目最终在这市场最疲软的时期建成投产，被逼着转固时，巨额的折旧摊销可能会像最后一根稻草一样压垮惠通科技的盈利能力，届时亏损问题恐怕在所难免。

惠通科技的自救之路，恐怕才刚刚开启。希望广大散户朋友擦亮眼睛，警惕这种上市前把牛吹上天、上市后立马变脸的“圈钱式IPO”。