【浙商交运李丹丨白云机场】上半年盈利4.4亿元，超过19年同期表现略超预期

分析师：李丹/ 李逸

具体参见2024年9月1日报告《白云机场2024中报点评：上半年盈利4.4亿元，超过19年同期表现略超预期》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。

2024中报：上半年盈利4.4亿元，业绩略超预期

24H1，公司营业收入34.6亿元，同比+20%；归母净利润4.4亿元，同比+177%。其中24Q2，营业收入18.0亿元，同比+17%，归母净利润2.5亿元，同比+121%，业绩略超预期。

生产数据：国内市场客流超过19年同期，Q2国际客流恢复至19年的75%

24H1，公司飞机起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量分别约 25万架次、3665万人次和 114万吨，分别同比增长约15%、27%、26%。客流方面，24Q2旅客吞吐量1705万人次，恢复至19Q2的97%，其中国内线、国际及地区线旅客量分别为1362、343万人次，恢复至19Q2的105%、75%。

收益分析：Q2营业成本同比19年下降15%，降本创效成果逐步显现

收入端：航空性业务收入与业务量恢复基本同步，恢复节奏领先非航空性收入。23H1，公司营业收入34.6亿元，同比+20%。1）航空性收入14.4亿元，占比41.6%，同比+27%，与旅客吞吐量涨幅趋同；其中飞机起降相关收入5.6亿元，同比+18%，旅客过港相关收入8.8亿元，同比+33%。2）非航空性收入20.2亿元，占比58.4%，同比+15%；其中，租赁特许综合收入6.9亿元，同比+7%，航空地面及配餐收入6.2亿元，同比+36%，其他非航收入7.8亿元，同比+19%。

成本端：成本管控持续加强。24H1，公司营业成本25.1亿元，同比23年+7%，同比19H1下降17%。其中Q2营业成本12.7亿元，同比23年+5%，同比19Q2下降15%。

利润端：上半年盈利已超过19年同期。24H1，公司归母净利润4.4亿元，同比23年+177%。其中Q2归母净利润2.5亿元，同比23年+121%，同比19Q2增长22%。

随着客流恢复，非航收入恢复有望超预期，成本端有望维持下行趋势。我们预计公司24-26年归母净利润分别为9.2、12.6、11.3亿元，维持“买入”评级。

需求恢复不及预期，机场商业恢复不及预期。

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