【浙商交运李丹丨皖通高速】24年报点评：Q4盈利超预期，高分红持续

（来源：市场投研资讯）

2024全年归母净利润同比增长0.55%，四季度业绩超预期

2024年，公司营业收入70.9亿元，同比+6.94%；归母净利润16.7亿元，同比+0.55%。其中24Q4，公司营业收入20.5亿元，同比-10.4%，归母净利润4.5亿元，同比+44.87%，表现好于我们此前预期。

需求不足、恶劣天气、改扩建等导致核心路产流量下滑，Q4大幅降本

收费公路主业：剔除建造收入影响，24年通行费收入38.9亿元，同比-5%，毛利率61.8%，同比-1.4pct。其中24Q4，通行费收入10.1亿元，同比+3.4%，毛利率66.1%，同比+5.8pct。成本端来看，24年折旧摊销成本8.7亿元，同比-4.3%；养护成本1.8亿元，同比-6.3%，其他成本4.5亿元，同比+7.2%。

通车量情况：受一季度恶劣天气以及宣广高速改扩建影响，合宁高速24年日均车流量同比-0.5%，通行费收入同比-1.1%；宣广高速车流量同比-52%、通行费收入同比-55%，高界高速车流量同比-11%、通行费收入同比-12%。受益于所在高速全线贯通，宁宣杭高速车流量同比+60%，通行费收入同比+57%。岳武高速车流量同比+65%，通行费收入同比+66%。

25Q1宣广高速改扩建通车，完成购买优质路产，看好高分红政策持续

25Q1（截至3月23日）高速公路货车周均通行量同比+2.4%，需求景气度边际改善。2025年1月中旬，宣广高速改扩建提前通车，看好2025年车流量修复。2025年3月末，公司完成收购阜周高速、泗许高速，自有公路里程从609km增长至745km，注入优质路产将增厚业绩。2024年公司拟派发现金股利每股0.604元，派息率60.02%，看好高分红政策持续。

盈利预测

我们预计公司25-27年归母净利润分别为18.01、18.98、17.95亿元，维持“增持”评级。

固定布局

工具条上设置固定宽高

背景可以设置被包含

可以完美对齐背景图和文字

以及制作自己的模板

点击报告标题直达↓

法律声明及风险提示

本公众号为浙商证券交运免税团队设立。本公众号不是浙商证券交运免税团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。

本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

廉洁从业申明：我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。