民生银行半年报：营收涨了利润跌了，资产质量的隐性风险正加速暴露

民生银行半年报：营收涨了、利润跌了，资产质量的隐性风险正加速暴露！

民生银行半年报：营收涨了、利润跌了，拨备安全垫在股份行里最薄

民生银行近日发布 2026 年半年报。截至 9 月 24 日收盘，该行市净率 0.26 倍，也就是账上 1 块钱净资产，市场只给 2 毛 6。在 A 股 9 家股份行里，它排最后，也是唯一低于 0.3 倍的一家。

从成绩单看，营业收入 751.66 亿元，同比增长 3.84%；净利润 195.37 亿元，同比下降 8.62%。二季度单季净利润 80.23 亿元，比一季度的 115.14 亿元少了三成。

国家金融信息平台新华财经的结论是：民生银行资产质量的隐性风险正加速暴露，其0.26倍的市净率位列 A 股9家股份制银行末位，也反映了市场对其资产质量的担忧。

凌通社把这份半年报拆开看了一遍，有三点值得说说。

1：赚的钱，大头拿去补窟窿了

上半年信用减值损失 314.57 亿元，同比增长 20.81%，相当于净利润的 1.61 倍。其中贷款减值 293.63 亿元，增速达到 25.20%。同期贷款总额只增长了 1.79%。

也就是说，资产规模基本没动，计提却涨了四分之一。

本质上，这半年民生银行是在给存量风险打工：营收 751 亿元，其中 314 亿元拿去计提，最后剩下 195 亿元。二季度利润下滑，大概率也和计提节奏有关，但半年报口径下单季减值金额暂未单列，尚未得到进一步说明。

2：不良率很平静，逾期不平静

只看静态指标，一切都挺稳。不良贷款率 1.47%，比年末还降了 0.02 个百分点；拨备覆盖率 142.19%，基本持平。

但往下翻就不一样了：

*注：年末数由凌通社按披露的增量和增速倒推。

迁徙率要提醒一句口径：半年数是年化的，年末数是全年的，直接比会放大变化幅度。凌通社按"半年值×2"倒推，半年原值约为 80.5% 和 85.0%。即便这样，也等于半年就走完了接近去年全年的迁徙量。

凌通社感觉，不良率像水面，逾期是水下。水面平静，可能是因为水下的东西还没浮上来，也可能是核销处置处理得快。上半年核销及转出金额是多少，是判断的关键，有待结合半年报附注核实。

3：拨备最薄，中收最弱

放到同业里看，在 10 家上市股份行（A 股 9 家加上港股上市的渤海银行）中：

• 不良率排第 3 高；
• 拨备覆盖率排最后；
• 非利息收入占比 30.04%，排倒数第 2。

营收之所以还能增长，主要靠存款付息率同比下降 40 个基点，净息差回升 8 个基点到 1.47%。这更多是顺着利率环境走，不完全是经营上的主动改善。

真正体现经营能力的中间业务收入，表现就比较吃力了：

• 非利息净收入同比下降 2.58%；
• 手续费及佣金净收入只增长 1.28%；
• 银行卡服务手续费下降 10.41%；
• 手续费及佣金支出增长 32.40%。

收入往下走，花钱往上走。这 32% 的支出增长具体花在哪里，是渠道、获客还是代销，公司尚未作出进一步说明。

核心一级资本充足率 9.42%，满足监管要求，但补充主要靠利润留存。利润一少，这条路也会跟着变窄。

最后说一句

对股东来说，最现实的问题不是息差多回了 8 个基点，而是那 340 亿元短期逾期下半年往哪走。0.26 倍的市净率，某种程度上是市场先把不确定性打了折。

信源说明：损益、资产质量、资本充足率等数据来自民生银行 2026 年半年度报告，经新华财经 2026 年 9 月 28 日报道转引，凌通社已做勾稽复算，半年报原文页码待补；同业排名引自新华财经，凌通社未独立复核；上年同期基数、迁徙率半年原值、单季归因为凌通社测算和分析推测。

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