【浙商交运李丹丨中远海能】Q3扣非归母净利润符合预期,LNG业务盈利贡献提升

查股网  2024-10-31 19:19  中远海能(600026)个股分析

(来源:市场投研资讯)

公司公告2024年三季报:Q3营收54.93亿元,同比增加10.8%,实现归母净利润8.08亿元,同比下降10.9%,扣非归母净利润7.32亿元,同比下降19%。

公司处置一艘VLCC,Q3资产处置收益0.95亿元,此外,24Q3人民币兑美元汇率环比24Q2升值1.7%,同比升值2.4%,预计将产生一定汇兑损失。

前三季度合计营收171.44亿元,同比增加3.7%,归母净利润34.15亿元,同比下降8.1%,扣非归母净利润33.49亿元,同比增加0.8%。

外贸油运:Q3淡季运价同环比下滑,成品油运优于原油运

VLCC 市场持续受 OPEC+自愿减产影响,叠加中国进口低于预期等负面影响,24Q3 TD3C-TCE均值$27,627/d,同比-11%(6-8月)。

成品油轮受到红海影响,MR TC7-TCE均值$28,010/d,同比+29%,LR2均值$37,400/d,同比+65%,LR1-TCE均值$29,858/d,同比+41%。

叠加淡季坞修及加装脱硫塔或导致有效营运天有所减少。公司24Q3 外贸油运业务收入33.67亿元,同比+14%,毛利 6.13亿元,同比-14%,毛利率18%,同比下降 3.8 pct。

内贸+LNG 贡献业绩安全垫

24Q3内贸油运业务收入14.6亿元。同比下降3%,毛利贡献 4.24亿元,同比增加2%。

截至 24Q3,公司有 48艘 LNG运输船已投入运营,同比增加 3 艘,24Q3贡献归母净利润2.8亿,前三季度合计归母净利润6.8亿元,同比增加10.5%。

展望后市

1) Q4传统旺季到来,运价潜力可期;

2) 供给刚性不变,需求端弹性待释放,关注后市美国、中东增产提振需求,以及低油价带来补库机会。

盈利预测与估值

基于年初至今市场运价,我们下调2024年盈利预测,预计 2024-2026 年归母净利润 46、58、66亿元,对应13.7x、10.8x、9.5xPE,供给刚性不改,需求边际改善,期租与底层资产持续高景气,继续看好未来景气演绎,维持“增持”评级。

风险提示

全球经济衰退、产油国大幅减产、船东大规模下单造船等。

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