南方航空：新的亏损王？

　　来源：民航之翼

　　最近，各家航司发布了2024年业绩预报，大家尤为关注三大航的业绩如何：

　　盈利了没有？

　　谁赚得最多？

　　谁亏得最多？

　　一、2024年三大航业绩情况

　　首先肯定明确的是：

　　2024年三大航预计均未实现扭亏为盈。

　　也就是说，还在亏损当中。

　　不过，都实现了大幅减亏。

　　注：以下均指归母净亏损。

　　一是中国国航（601111）：

　　2024年度净亏约为1.6亿元到2.4亿元。

　　2023年度净亏10.46亿元。

　　同比减亏8-9亿元。

　　二是中国东航（600115）：

　　2024年度净亏约为33亿元至43亿元。

　　2023年度净亏81.68亿元。

　　同比减亏29-39亿元。

　　三是南方航空（60029）：

　　2024年度净亏约为12.5亿元到18.7亿元。

　　2023年度净亏42.09亿元。

　　同比减亏29-23亿元。

　　二、三大航不可比

　　我们在对比之前，有一个问题必须要说明一下。

　　就是这三家上市公司，实际上并不可比。

　　为何这么说？

　　因为三大航的航空物流公司所属的股东不同。

　　国航的兄弟国货航并不在国航之内，而在中航集团旗下。

　　东航的兄弟东航物流也不在东航股份之内，而在东航集团旗下。

　　相反，南航物流则在南航股份旗下。

　　我们知道航空物流利润还是非常高的。

　　如果仅仅对比三大航股份公司，显然是不公平的。

　　对比三大航集团公司，是比较公平的。

　　在国资委层面，也是考核三大航集团公司。

　　不过，因为三大航集团公司：

　　中航集团

　　东航集团

　　南航集团

　　没有上市，没有对外公布财务数据，所有很难进行

　　所以要公平的对比，就有两种办法。

　　一是将各自的物流公司加上去，比较客运+货物的利润。

　　二是将各自的物流公司剔除掉，仅仅比较客运板块的利润。

　　不过，因为南航物流没有上市，无法获得其业绩预报情况，所以采用第一种方式，即客运+货运的方式进行对比。

　　二、谁是盈利王？谁是亏损王？

　　我们先看一下国货航、东航物流的业绩预报情况。

　　国货航（001391）：

　　2024年度净利约为18亿元至19.9亿元。

　　2023年度净利11.53亿元。

　　同比增利6-8亿元。

　　东航物流（601156）：

　　2024年度净利约为25亿元至29亿元

　　2023年度净利24.88亿元

　　同比增利0-4亿元

　　我们把这两家公司的利润加上。

　　第1：国航+国货航：净赚17亿元左右

　　虽然国航在疫情期间是全民航的亏损王。

　　不过，翼哥曾经说过，只要恢复正常以后，国货航又将成为民航业的盈利王。

　　主要基于三个方面的判断。

　　一是国航在北京首都机场的优势地位。

　　首都机场高收益将为国航贡献不菲的收益。

　　二是国航在欧美市场的领导地位。

　　国际航线的恢复，给国航的业绩带来快速提升。

　　三是国泰航空高额的投资回报。

　　第2：东航+东航物流：净亏8-14亿元

　　在合计了兄弟东航物流的利润之后，东航客货板块的净亏大约在11亿元（中位数）左右。

　　东航的业绩也从第三升值第二。

　　第3：南航：净亏12.5亿元到18.7亿元

　　由于南航上市公司包括的南航物流的业绩，因此南航的业绩还保持不变，预亏15亿元（中位数）左右。

　　南航的业绩也从第二将为第三。

　　也就是说，南航一下子成了亏损王。

　　说实话，南航的亏损也是出乎翼哥的预料。

　　翼哥原本认为，南航2024年度能够扭亏为盈的。

　　毕竟，南航的国内市场份额最大，加上南航物流利润的加持。

　　毕竟2023年也好，2024年上半年也罢，南航物流的利润排名三大航物流第一。

　　没想到，最终南航还是亏损。

　　恐怕最大的原因就是国内的机票价格太卷了！

　　翼哥认为：

　　2025年，将是三大航扭亏为盈的关键之年。

　　毕竟已经连续亏损五年了。

　　2025年再不盈利，无论如何都说不过去了！

　　祝三大航，2025年都能完成效益大逆转，打赢效益翻身之战！