太平洋:上调三一重工目标价至30.18元,给予买入评级

查股网  2025-08-26 18:14  三一重工(600031)个股分析

太平洋证券股份有限公司崔文娟,张凤琳近期对三一重工进行研究并发布了研究报告《2025H1国内外收入双增长,盈利能力持续改善》,上调三一重工目标价至30.18元,给予买入评级。

  三一重工(600031)

  事件:公司发布2025年半年报,上半年实现收入447.80亿元,同比增长14.64%,实现归母净利润52.16亿元,同比增长46.00%。

  2025H1工程机械行业延续复苏态势,公司国内外收入实现双增长。2025H1工程机械行业延续复苏态势,公司主营业务国内实现173.48亿元,同比增长21.42%,海外实现263.02亿元,同比增长11.72%。分产品看:1)挖掘机械实现收入174.97亿元,同比增长15.00%;2)混凝土机械实现收入74.41亿元,同比下降6.49%;3)起重机械实现收入78.04亿元,同比增长17.89%;4)桩工机械实现收入13.41亿元,同比增长15.05%;4)路面机械实现收入21.59亿元,同比增长36.83%;5)其他主营业务实现收入74.09亿元,同比增长39.92%。公司全球化加速推进,海外市场多点开花。公司已建立覆盖400多家海外子公司、合资公司及代理商的海外市场渠道体系,海外人员本地化率近70%,海外产品销售已覆盖150多个国家与地区。2025年上半年海外市场多点开花,分区域看:1)亚澳区域实现收入114.55亿元,同比增长16.3%;2)欧洲区域实现收入61.52亿元,同比增长0.66%;3)美洲区域实现收入50.65亿元,同比增长1.36%;4)非洲区域实现收入36.30亿元,同比增长40.48%。

  盈利能力持续提升,经营性现金流保持优秀。毛利率:2025H1公司主营业务毛利率为27.57%,同比提升0.81pct,其中国内毛利率为22.10%,同比提升0.90pct,海外毛利率为31.18%,同比提升1.04pct。净利率:2025H1公司净利率回升至11.65%,同比上升2.50pct。费用率:2025H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为6.54%、2.81%、4.83%、-1.91%,分别同比-1.32pct、-0.54pct、-1.86pct、-2.58pct,费用管控能力表现优秀。现金流:2025H1公司经营净现金流101.34亿元,同比增长20.11%,保持优秀。

  盈利预测与投资建议:预计2025年-2027年公司营业收入分别为901.11亿元、1035.94亿元和1178.04亿元,归母净利润分别为85.25亿元、108.83亿元和135.95亿元,6个月目标价30.18元,对应2025年30倍PE,给予“买入”评级。

  风险提示:国内需求不及预期、海外拓展不及预期等。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级14家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为25.53。

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