招商银行年报解析：13万亿资产背后的“零售之王”韧性

（来源：WEALTH财富管理）

在银行业普遍承压的2025年，招商银行以营收净利双增的成绩单，展现了其穿越周期的经营韧性，零售AUM突破17万亿元，不良率保持0.94%的行业领先水平。

3月27日晚，招商银行（600036.SH/03968.HK）发布2025年度业绩报告。在复杂的经济环境和行业挑战下，这家被誉为“零售之王”的股份制商业银行交出了一份令人瞩目的答卷：全年实现营业收入3375.32亿元，同比增长0.01%；归母净利润1501.81亿元，同比增长1.21%，扭转了此前连续两年营收下滑的态势。

更值得关注的是，招商银行总资产首次突破13万亿元大关，管理零售客户总资产（AUM）余额突破17万亿元，不良贷款率维持在0.94%的行业领先水平。在净息差持续收窄、银行业盈利普遍承压的背景下，这份成绩单展现了招商银行独特的经营韧性和战略定力。

01 业绩概览：营收净利双增的“韧性答卷”

3375.32亿元营收背后的增长曲线。2025年，招商银行实现营业收入3375.32亿元，同比增长0.01%。这一增速虽然不高，但意义重大——它标志着招行营收自2023年、2024年连续下滑后首次转正。从季度走势看，营收增幅逐季回升，一季度、上半年、前三季度、全年同比增幅分别为-3.1%、-1.7%、-0.5%、0.01%。

1501.81亿元净利润的盈利韧性。归母净利润1501.81亿元，同比增长1.21%，在银行业盈利普遍承压的背景下，这一增长来之不易。更值得关注的是，招行盈利能力依然高于行业平均水平，ROAA（平均总资产收益率）和ROAE（平均净资产收益率）分别为1.19%和13.44%。

营收结构：利息收入稳增，非息收入承压。从收入结构看，净利息收入达2155.93亿元，同比增长2.04%，成为营收增长的主要支撑。非利息净收入1219.39亿元，同比下降3.38%，主要受资本市场波动等因素影响。但非利息净收入占比仍达36.13%，高于监管部门披露的行业22.53%平均水平。

“四化”转型的战略定力。面对行业挑战，招商银行董事长缪建民在业绩发布会上表示，招行已将专业化、市场化、以客户为中心内化成企业文化，这是最根本的“护城河”。对于“十五五”期间的发展，董事会对招商银行提出守正创新、深化转型、加快“四化”（国际化、综合化、差异化、数智化）步伐的要求。

02 资产负债：13万亿总资产的“规模突破”

总资产首破13万亿元。截至2025年末，招商银行集团资产总额达13.07万亿元，较上年末增长7.56%，首次突破13万亿元大关。这一规模增长标志着招行在“十四五”期间实现了从8万亿元到13万亿元的跨越。

贷款稳健增长，结构持续优化。贷款和垫款总额7.26万亿元，较上年末增长5.37%。在有效信贷需求不足的背景下，招行保持了贷款的稳健增长，同时持续优化信贷结构，加大对实体经济重点领域的支持力度。

存款接近10万亿元，负债基础稳固。客户存款总额9.84万亿元，较上年末增长8.13%，接近10万亿元大关。存款的稳健增长为资产扩张提供了稳定的资金来源，也体现了招行在负债端的竞争优势。

资本充足率保持行业领先。截至报告期末，招行高级法下核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为14.16%、16.51%和18.24%。虽然受2025年度中期分红和其他综合收益减少影响，各级资本充足率有所下降，但仍保持行业领先水平。

全球银行排名再创新高。按一级资本排名，招商银行在全球1000家大银行中排名第8位，较2024年上升2位。这一排名体现了招行在全球银行业中的竞争力和影响力。

03 资产质量：0.94%不良率的“风控实力”

不良贷款率保持行业领先。截至2025年末，招商银行不良贷款率为0.94%，较上年末下降0.01个百分点，持续多年低于1%。这一水平在股份制银行中处于领先地位，体现了招行卓越的风险管控能力。

不良贷款余额微增，风险可控。不良贷款余额682.06亿元，较上年末增加25.96亿元。在宏观经济环境复杂多变的背景下，不良余额的微增处于可控范围，且不良率的下行表明资产质量总体稳定。

拨备覆盖率保持充足水平。拨备覆盖率为391.79%，较上年末下降20.19个百分点。虽然有所下降，但仍远高于监管部门披露的行业205%的平均水平，为应对潜在风险提供了充足的缓冲。

贷款拨备率稳中有降。贷款拨备率3.68%，较上年末下降0.24个百分点。这一变化反映了招行在资产质量稳定背景下，对拨备计提的审慎管理。

风险抵御能力持续增强。招行行长王良在业绩发布会上表示，董事会和管理层高度重视ROE管理，判断未来ROE仍会下行，会以10%为底线管控下行节奏。这一表态体现了招行对风险的前瞻性管理。

04 零售业务：17万亿AUM的“王者地位”

零售AUM突破17万亿元。截至2025年末，招商银行管理零售客户总资产（AUM）余额达17.08万亿元，较上年末增长14.44%，当年新增超2万亿元，创历史新高。这一规模巩固了招行“零售之王”的市场地位。

零售客户数持续增长。服务零售客户数增长6.67%至2.24亿户。庞大的客户基础为零售业务发展提供了源头活水，也是招行核心竞争力的重要体现。

私人银行客户逼近20万户。私人银行客户（指在招行月日均全折人民币总资产在1000万元及以上的零售客户）达199,326户，较上年末增长17.87%。高净值客户的快速增长，为财富管理业务提供了优质客群。

零售金融贡献度超50%。零售金融业务对招行营收和利润的贡献占比均在50%以上。报告期零售财富管理手续费及佣金收入同比增长17.85%，成为非息收入的重要增长点。

财富管理收入快速增长。大财富管理收入440.13亿元，同比增长16.91%。财富管理手续费及佣金收入为267.11亿元，同比增长21.39%。在资本市场回暖的背景下，招行财富管理业务抓住了市场机遇。

05 手续费收入：结构优化的“增长亮点”

手续费净收入增速转正。2025年，招商银行净手续费及佣金收入达752.58亿元，同比增长4.39%，增速自2022年以来首次转正。这一转变在非利息净收入整体下降3.38%的背景下显得尤为珍贵。

财富管理手续费收入增长21.39%。财富管理手续费及佣金收入为267.11亿元，同比增长21.39%。这一增长主要得益于代理基金、代理保险、代理信托计划等业务的良好表现。

资产管理手续费收入增长10.94%。资产管理手续费及佣金收入为119.27亿元，同比增长10.94%。主要包括子公司招商基金、招银国际、招银理财和招商信诺资管发行和管理基金、理财、资管计划等各类资管产品所获取的收入。

托管业务佣金收入增长9.90%。托管业务佣金收入为53.75亿元，同比增长9.90%。托管业务的稳健增长，体现了招行在机构服务领域的专业能力。

银行卡手续费收入承压。银行卡手续费收入为136.43亿元，同比下降18.60%。这一下降主要受消费市场环境和行业政策调整影响，但其他手续费收入的增长部分抵消了这一影响。

06 分红回报：508亿元分红的“股东承诺”

现金分红总额508.43亿元。招商银行董事会建议向普通股股东派发2025年度现金股息，全年每股现金分红2.016元（含税），现金分红总额为508.43亿元。扣除已派发的2025年度中期现金股息后，本次每股现金分红1.003元（含税）。

现金分红比例保持35%以上。自2023年度以来，招行现金分红比例保持35%以上的较高水平。2025年内首次实施中期分红，体现了对股东回报的重视。

分红政策的连续性。招行副行长兼财务负责人、董事会秘书彭家文表示，资本、ROE和分红，是需要统筹处理好的三角关系，会把三者的平衡关系处理好。这一表态体现了招行在股东回报与资本补充之间的平衡艺术。

股东结构的稳定性。截至报告期末，招行普通股股东总数479,538户，全部为无限售条件股东，其中A股股东453,281户，H股股东26,257户。稳定的股东结构为长期发展提供了支持。

全球投资者认可。作为A+H股上市公司，招行得到了境内外投资者的广泛认可。持续稳定的分红政策，增强了投资者信心，也为股价稳定提供了支撑。

07 未来展望：智能银行时代的“战略布局”

“打造行业内第一家智能银行”。招行董事长缪建民在业绩发布会上表示，过去招行在金融科技方面领先，现在董事会提出“要打造行业内第一家智能银行”。未来银行业会向两个领域分化，一个是经营领域，一个是技术领域。

全面落实AI first战略。招行首席信息官周天虹表示，招行一直坚持“科技立行”的基本策略，“十五五”数字金融发展规划明确打造智能银行为未来5年核心任务，并全面落实AI first战略。这一战略布局体现了招行对科技变革的前瞻性把握。

“四化”转型深化。国际化、综合化、差异化、数智化的“四化”转型，是招行“十五五”期间的重要战略方向。通过深化转型来应对市场下行带来的挑战，通过创新来巩固竞争优势，形成差异化竞争的能力。

ROE管理的底线思维。对于市场关注的ROE下行问题，招行行长王良表示，董事会和管理层高度重视ROE管理，判断未来ROE仍会下行，会以10%为底线管控下行节奏。招行的ROE目前仍领先境内外银行，会尽力做好管理。

周期一致、边际向好、优势仍在。对于2026年和未来几年招行经营，缪建民概括为三点：周期一致，即招行经营周期与整个银行业一致；边际向好，行业下行但招行经营边际改善；优势仍在，招行的核心竞争优势依旧明显。

从3375亿元营收到1501亿元净利润，从13万亿元总资产到17万亿元零售AUM——招商银行2025年的业绩表现，展现了一家领先银行在行业转型期的战略定力和经营韧性。

这份成绩单的核心价值，不仅在于数字本身，更在于其背后的结构性改善：营收在连续两年下滑后首次转正，体现了经营韧性的恢复；不良贷款率保持在0.94%的行业领先水平，彰显了风险管控的能力；零售AUM突破17万亿元，巩固了“零售之王”的市场地位；508亿元现金分红，兑现了对股东回报的承诺。

然而，挑战依然存在。净息差收窄趋势尚未扭转，对盈利增长形成持续压力；非利息收入结构有待优化，银行卡手续费收入下降需要其他业务弥补；ROE下行压力需要精细化管理应对；智能银行转型需要持续投入和创新。

面对这些挑战，招商银行的选择清晰而坚定：以“打造价值银行”为战略目标，以“四化”转型为发展方向，以AI first战略引领智能银行建设，以专业化、市场化、以客户为中心的企业文化构筑最根本的“护城河”。

董事长缪建民在业绩发布会上强调：“招行已将专业化、市场化、以客户为中心内化成企业文化，这是最根本的‘护城河’。”这句话或许可以延伸解读：在技术变革和行业转型的大背景下，招商银行的真正优势不仅在于零售业务或金融科技，更在于深入骨髓的企业文化和战略定力。

从“零售之王”到“价值银行”，从规模扩张到质量效益，招商银行的进化之路，正在从“量的增长”转向“质的提升”。13万亿元资产背后的经营逻辑，是客户基础的夯实，是风险管控的深化，是科技赋能的突破，更是对未来银行业发展方向的深刻洞察。

在银行业转型发展的关键时期，招商银行的年报或许不是最亮眼的，但无疑是最扎实的之一。这份扎实，源于对客户价值的深度理解，源于对风险收益的平衡把握，源于对科技变革的积极拥抱，源于对企业文化的长期坚守。而这，或许正是招商银行在复杂环境中保持领先地位的根本所在。