投研通分享|歌华有线(600037) 国内首家省级有线网络上市公司 积极推进5G业务融合发展

□南财投研通数据分析师秦健

投研君在12月3日投资快报投研通分享给大家的湖南中医药老字号九芝堂于周二继续报喜，大涨10%，若按见报后的首个交易日收盘价9.62元买入，收益率将超过40%，实在是可喜可贺。在投资快报投研通的深度赋能下，我们在各大指数尚未走强之际便提前将值得关注的个股纳入到视野范围内，充分体现了“集众智，领先机”的优势。

本期投研君带大家关注一个属于传媒行业的上市公司。歌华有线全名北京歌华有线电视网络股份有限公司，主营北京市广播电视网络的开发、经营管理和维护，并从事广播电视节目收转传送、网络信息服务、视频点播业务以及基于有线电视网的互联网接入服务、互联网数据传送增值业务等。据介绍，公司是国内第一家省级有线网络上市公司，先后四次入选全国文化企业30强，在北京市拥有有线电视网络的经营权，已形成覆盖全市16个区、可承载三网融合业务的超大型信息化基础网络，具有政策、平台、网络、终端、数据等优势。

近年经营现金流保持稳定净流入

通过查看公司近年的财务报表，投研君发现公司最优秀的几份报表在2016年至2018年交出，归母净利润在7亿元至7.6亿元区间，扣非净利润则在5.1亿元至5.4亿元区间，2019年至2021年公司营收增速趋缓，扣非净利润出现了萎缩，公司受到了行业景气度下滑的影响，面临用户流失、成本增加、利润下滑、创新业务尚未发展成熟、优质内容资源供给不足等问题。从经营现金流来看，2016年以来公司该项数据较为稳定，每年净流入的现金均在7亿元至12亿元的范围。3月22日公司披露2022年业绩快报，营业总收入、归母净利润、扣非净利润分别录得24.4亿元、3.3亿元、-0.35亿元，增速分别为-4.3%、60.1%、-124.2%，归母净利润与扣非净利润形成较大差距的原因是公司持有的贵广网络股票市值增长所致。

在公司的经营评述中，投研君发现了公司“破局突围”的“奥秘”。“十四五”期间，“全国有线电视网络整合和广电5G建设一体化发展”将是行业发展的主基调，公司聚焦“一体化发展”主线，全力打造中国广电转型升级创新发展新标杆。

2022年6月27日中国广电5G网络服务正式启动，北京地区成功开展了首批中国广电5G业务试商用。公司积极承担了全国广电5G建设任务，高标准、严要求，系统高效地完成了广电5G北方大区核心网机房一期建设任务，保证北方16省的广电5G用户接入，建设能力服务1000万移动用户，全力支撑广电5G网络建设运营工作。在市通信管理局协调下，与北京联通、北京移动和北京电信签署了互联互通协议并完成了互联互通网络建设，全力保障北京地区广电5G用户体验。另外，公司还提到所具有的平台优势，公司已建成位列广电行业前列的“歌华云”平台，具备提供IaaS、PaaS、SaaS服务的完整云能力，具备了大小屏互动、有线无线融合的视频服务场景，为公司业务发展的开放互联、全媒体融合、应用聚合奠定了技术平台基础。依托公司承建的“北京云”市级融媒体平台优势，加强服务保障，提高对各区级融媒体的响应支撑服务能力。

歌华有线评级纵览(近5次)

数据来源：南财投研通

两名优秀分析师的列举

接下来我们关注一下公司近年的评级热度。2016年至2020年公司按年分别获得11、17、9、4、3次分析师评级，2021年热度“归零”，2022年重获关注，收获2次评级，可以看到在公司业绩出现下滑后，分析师更趋于谨慎。那么，2022年究竟是哪位分析师打破2020年8月至2022年3月长达20个月的评级“沉寂”呢?这名分析师在投资快报投研通的排名又是怎么样的呢?投研君下面为大家揭晓。

华西证券的赵琳分析师自2020年开始关注公司，间隔一年有余，在公司去年发布2021年报后于4月18日作出了评级：结合公司年报，我们调整公司2022年-2024年营收预测至27.76/32.97/37.34亿元，调整2022年-2024年归母净利润预测至3.22/4.38/5.62亿元，调整EPS预测至0.23/0.31/0.40元，对应2022年4月18日9.22元/股收盘价，PE分别为36、26、20倍，维持“增持”评级。赵琳分析师在研报中还提到：全国有线电视网络整合和广电 5G 建设一体化发展将推动公司有线电视业务、宽带业务、5G业务和媒体内容及创新业务全面融合发展。当前，赵琳分析师在投资快报投研通分析师评价(传媒行业)行情类排行榜位居第31名，同时在分析师评价(传媒行业)财务类排行榜名列第8。

两日后公司获得了申万宏源林起贤分析师的点评：首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司2022年-2024年归母净利润分别为2.89/3.73/4.80亿元，对应增速分别为38.3%/29.0%/28.8%。考虑到公司位于北京，地域优势突出以及将充分利用全国一网整合带来的资源优势，采用可比公司估值法，给予公司2021年1.1倍PB的估值，目标市值140亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。当前林起贤在分析师评价行情类排行榜位列第121名，同时在分析师评价(传媒行业)财务类排行榜位列第17名。感兴趣的读者可以详细阅读这两份报告，增进对公司的了解。

歌华有线最新收盘价报9.62元，市净率为1.0倍。在有线电视网络与5G通信业务协同发展的背景下，公司有望收获新的业绩增长曲线，发挥“1+1>2”的优势，树立广电转型升级新标杆，稳健的投资者或可逢低积极关注。

投资快报投研通数据齐备，覆盖全行业的持续跟踪，助力投资者在浩如烟海的研报信息中获取到准确情报、优质信息。下期我将带大家关注更多的动态。

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