四川路桥：2023年净利润同比下降19.7% 拟10派5.17元

中证智能财讯 四川路桥（600039）4月23日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入1150.42亿元，同比下降14.88%；归母净利润90.04亿元，同比下降19.70%；扣非净利润90.18亿元，同比下降6.98%；经营活动产生的现金流量净额为-21.18亿元，上年同期为133.89亿元；报告期内，四川路桥基本每股收益为1.04元，加权平均净资产收益率为20.72%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派5.17元（含税）。

以4月22日收盘价计算，四川路桥目前市盈率（TTM）约为7.52倍，市净率（LF）约为1.5倍，市销率（TTM）约为0.59倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

截至2023年末，四川路桥三年营业总收入复合增长率为15.89%，在基建市政工程行业已披露2023年数据的15家公司中排名第4。三年净利润复合年增长率为38.81%，排名2/15。

资料显示，报告期内，公司主要从事工程建设、矿业及新材料、清洁能源等产业的投资、开发、建设和运营业务，业务规模保持合理区间，符合行业发展情况。公司工程建设板块营收占公司总营收比重达90%，涵盖公路、铁路、房建、市政、水工等“大土木”基建领域。

分产品来看，2023年公司主营业务中，工程施工收入1038.89亿元，同比下降8.93%，占营业收入的90.31%；贸易收入52.22亿元，同比下降62.86%，占营业收入的4.54%；公路投资运营收入30.02亿元，占营业收入的2.61%。

2023年，公司毛利率为18.14%，同比上升1.09个百分点；净利率为7.86%，较上年同期下降0.55个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为22.01%，同比上升4.19个百分点，环比上升2.21个百分点；净利率为4.80%，较上年同期下降3.28个百分点，较上一季度下降4.30个百分点。

分产品看，工程施工、贸易、公路投资运营2023年毛利率分别为17.97%、0.34%、66.28%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额771.31亿元，占总销售金额比例为67.05%，公司前五名供应商合计采购金额190.93亿元，占年度采购总额比例为18.85%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为20.72%，较上年同期下降6.06个百分点；公司2023年投入资本回报率为9.72%，较上年同期下降4.49个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为-21.18亿元，同比减少155.07亿元，主要系2022年末集中收到开工预付款项，资金于2023年完成支付所致；筹资活动现金流净额27.56亿元，同比减少38.88亿元；投资活动现金流净额-105.05亿元，上年同期为-78.44亿元，主要系设备采购、生产线建设、电站建设、投资收购支付资金增加所致。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为-107.40亿元，上年同期为139.23亿元。

2023年，公司营业收入现金比为87.04%，净现比为-23.52%。

2023年，公司期间费用为88.6亿元，同比增长2.17亿元；期间费用率为7.7%，同比增长1.3个百分点。其中，销售费用同比增长69.28%，管理费用同比增长26.51%，研发费用同比下降9.75%，财务费用同比增长7.55%。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司货币资金较上年末减少30.91%，占公司总资产比重下降6.07个百分点；其他非流动资产较上年末减少37.92%，占公司总资产比重下降3.87个百分点；固定资产较上年末增加260.36%，占公司总资产比重上升3.77个百分点；长期应收款较上年末增加107.79%，占公司总资产比重上升3.08个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司应付账款较上年末增加20.72%，占公司总资产比重上升1.33个百分点；长期借款较上年末增加24.45%，占公司总资产比重上升1.79个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加147.64%，占公司总资产比重上升2.21个百分点；合同负债较上年末减少50.13%，占公司总资产比重下降2.82个百分点。

从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为53.86亿元，占净资产的11.94%，较上年末增加4.57亿元。其中，存货跌价准备为5043.24万元，计提比例为0.93%。

2023年全年，公司研发投入金额为40.15亿元，同比下降9.32%；研发投入占营业收入比例为3.49%，相比上年同期上升0.21个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0.47%。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为78.93%，相比上年末上升1.01个百分点；有息资产负债率为31.53%，相比上年末上升4.22个百分点。

2023年，公司流动比率为1.18，速动比率为1.13。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，持股最多的为四川省铁路产业投资集团有限责任公司，占比52.19%。十大流通股东名单相比2023年三季报维持不变。在具体持股比例上，蜀道投资集团有限责任公司、魏巍持股有所上升，香港中央结算有限公司持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为6.84万户，较三季度末增长了800户，增幅1.18%；户均持股市值由三季度末的111.76万元下降至95.42万元，降幅为14.62%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。