四川路桥：2024年上半年净利润同比下降43.47% 拟10派0.37元

中证智能财讯 四川路桥（600039）8月31日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入457.84亿元，同比下降31.16%；归母净利润31.95亿元，同比下降43.47%；扣非净利润31.53亿元，同比下降43.91%；经营活动产生的现金流量净额为-47.23亿元，上年同期为-45.41亿元；报告期内，四川路桥基本每股收益为0.37元，加权平均净资产收益率为6.83%。公司2024年半年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现0.37元（含税）。

公告称，公司营业收入变化主要由于工程建设板块受用地手续审批、土地交付、征拆、地质条件、防汛形势影响及压降贸易业务规模等。

以8月30日收盘价计算，四川路桥目前市盈率（TTM）约为7.52倍，市净率（LF）约为1.12倍，市销率（TTM）约为0.52倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入236.78亿元，同比下降33.52%，环比增长7.11%；归母净利润14.38亿元，同比下降50.72%，环比下降18.13%；扣非净利润14.12亿元，同比下降51.49%，环比下降18.85%。

资料显示，公司主要业务为工程建设、矿业及新材料、清洁能源等产业的投资、开发、建设和运营。

分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，工程施工收入417.93亿元，占营业收入的91.28%；公路投资运营收入14亿元，占营业收入的3.06%；矿业及新材料收入11.36亿元，占营业收入的2.48%；贸易销售收入9.94亿元，占营业收入的2.17%；清洁能源收入2.63亿元，占营业收入的0.58%。

2024年上半年，公司毛利率为15.88%，同比下降0.20个百分点；净利率为7.10%，较上年同期下降1.50个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为15.96%，同比下降0.09个百分点，环比上升0.16个百分点；净利率为6.18%，较上年同期下降2.15个百分点，较上一季度下降1.90个百分点。

分产品来看，工程施工、公路投资运营、矿业及新材料、贸易销售2024年上半年毛利率分别为14.78%、58.26%、12.28%、0.68%。

盈利能力方面， 2024年半年度公司加权平均净资产收益率为6.83%，同比下降5.84个百分点。公司2024年上半年投入资本回报率为3.42%，较上年同期下降2.92个百分点。

2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-47.23亿元，同比减少1.82亿元；筹资活动现金流净额62.84亿元，同比增加80.38亿元；投资活动现金流净额-39.77亿元，上年同期为-33.05亿元。

进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为10.20亿元，上年同期为-68.29亿元。

2024年上半年，公司营业收入现金比为97.39%，净现比为-147.82%。

营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.19次，上年同期为0.31次（2023年上半年行业平均值为0.22次，公司位居同行业3/24）；固定资产周转率为3.28次，上年同期为17.62次（2023年上半年行业平均值为6.96次，公司位居同行业3/24）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为2.03次、6.13次。

2024年上半年，公司期间费用为30.78亿元，较上年同期减少4.34亿元；但期间费用率为6.72%，较上年同期上升1.44个百分点。其中，销售费用同比增长105.03%，管理费用同比增长12.29%，研发费用同比下降48.8%，财务费用同比增长17.17%。

资料显示，销售费用的变动主要因为收购清平磷矿公司使得与销售相关的费用增加；管理费用的变动主要因为公司加强市场开拓、管理人员增加；财务费用的变动主要因为本期投资、并购的贷款增加、企业债及中期票据发行等产生的利息增加；研发费用的变动主要因为公司智能化系统、新技术、新工艺研发投入变化。

资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司合同资产较上年末减少6.41%，占公司总资产比重下降2.45个百分点；应收账款较上年末增加17.23%，占公司总资产比重上升1.32个百分点；货币资金较上年末减少11.33%，占公司总资产比重下降1.15个百分点；存货较上年末增加33.30%，占公司总资产比重上升0.69个百分点。

负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司长期借款较上年末增加8.08%，占公司总资产比重上升1.60个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末增加32.81%，占公司总资产比重上升1.68个百分点；应付账款较上年末减少4.51%，占公司总资产比重下降1.92个百分点；合同负债较上年末减少58.70%，占公司总资产比重下降1.26个百分点，主要系公司项目计量冲回预收款。

从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为71.8亿元，占净资产的16.33%，较上年末增加17.94亿元。其中，存货跌价准备为6487.63万元，计提比例为0.9%。

在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为79.71%，相比上年末上升0.78个百分点；有息资产负债率为33.57%，相比上年末上升2.04个百分点。

2024年上半年，公司流动比率为1.18，速动比率为1.12。

半年报显示，2024年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为国新投资有限公司，取代了一季度末的博时中证金融资产管理计划。在具体持股比例上，四川省铁路产业投资集团有限责任公司、蜀道投资集团有限责任公司、大成中证金融资产管理计划、广发中证金融资产管理计划、南方中证金融资产管理计划、银华中证金融资产管理计划、易方达中证金融资产管理计划、工银瑞信中证金融资产管理计划、中欧中证金融资产管理计划持股有所上升，魏巍、香港中央结算有限公司持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为5.95万户，较一季度末下降了1.06万户，降幅15.18%；户均持股市值由一季度末的94.25万元上升至115.63万元，增幅为22.68%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。