云天化产品降价净利减少15亿 债务195亿仍计划派现逾18亿

　　来源：长江商报

　　化工行业景气度有所下降，行业龙头云天化（600096.SH）经营业绩也出现了下滑。

　　3月25日晚间，云天化披露了2023年年度报告，公司实现的营业收入不足700亿元，同比下降8.30%；归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）45.22亿元，较上年减少约15亿元。

　　对此，云天化解释，公司化肥、聚甲醛、饲钙、黄磷等主要产品实现稳定盈利，但受产品市场价格同比下降影响，公司盈利水平同比下降。

　　2023年，云天化计提的资产减值准备（含信用减值准备）为4.89亿元，减少当年净利润约4.70亿元。

　　备受关注的是，2023年，虽然净利润明显下降，但云天化年度利润分配方案不变，将派发红利逾18亿元。

　　只是，云天化的财务压力较为明显。截至2023年底，公司资产负债率为58.13%，虽然较上年底有明显下降，但期末仍然有约195亿元债务。2023年，公司财务费用超过7亿元。

　　市场人士称，虽然监管层提倡、鼓励采取现金方式分红，但公司需要结合自身实际，适度分红。

　　时隔四年营收净利双降

　　云天化经营业绩再现下降。

　　根据最新披露的年报，2023年，云天化实现营业收入690.60亿元，较上年同期减少62.53亿元，同比下降幅度为8.30%；净利润为45.22亿元，较上年同期减少约15亿元，同比下降24.90%；扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为45.08亿元，同比也减少了13.88亿元，下降幅度为23.54%。

　　分季度看，2023年一、二、三、四季度，公司实现的营业收入分别为158.85亿元、193.33亿元、180.84亿元、157.58亿元，同比变动6.17%、-10.74%、-8.83%、-16.42%；净利润分别为15.72亿元、11.05亿元、10.27亿元、8.18亿元，同比下降4.45%、39.28%、38.31%、8.20%。

　　季度净利润同比环比均在下降，而季度扣非净利润与净利润大体相当。

　　对于2023年业绩下滑，云天化解释称，2023年，世界局势复杂加剧，全球治理和经济发展承受巨大挑战。公司以稳定生产经营为主线，持续改革攻坚，努力抵御产品和原材料价格波动、行业格局变化等诸多不利因素影响，保持了较好的经营业绩。公司化肥、聚甲醛、饲钙、黄磷等主要产品实现稳定盈利，但受市场价格同比下降影响，导致盈利水平同比下降。

　　其中，四季度的净利润较低符合预期。一方面，从过去几年看，四季度是公司业绩淡季；另一方面，2023年，公司计提了资产减值准备4.89亿元，对净利润的影响约4.70亿元。其中，四季度的资产减值损失3.63亿元。

　　值得一提的是，2023年，是云天化时隔四年营收净利出现双降。前一次是双降，是2018年。

　　2020年至2022年，公司实现的营业收入分别为521.11亿元、632.49亿元、753.13亿元，同比变动-3.46%、21.37%、19.07%；净利润分别为2.72亿元、36.42亿元、60.21亿元，同比增长79.09%、1238.77%、65.33%，均为高速增长。

　　2019年，公司营业收入、净利润同比增长1.88%、23.73%，而2018年，营业收入、净利润分别为529.79亿元、1.23亿元，同比下降5.35%、39.18%。

　　年度财务费用逾7亿

　　虽然营业收入、净利润同比双双下降，但并未影响到云天化的基本面。

　　云天化磷肥产能555万吨/年，位居全国第二、全球第四。其中，磷酸二铵产品在国内市场占有率排名前列；尿素产能260万吨/年，分别布局在云南120万吨/年、内蒙古 80万吨/年、青海60万吨/年，其中，云南市场占有率在50%左右。

　　公司饲料级磷酸钙盐产能50万吨/年，其中MDCP（饲料级磷酸一二钙）产能为45万吨，单套产能规模在国内排名第一，在国内MDCP消费市场占有率达到70%左右，占全国磷酸钙盐消费市场10%，处于行业龙头地位。公司聚甲醛产能国内前列，产品质量达到国产聚甲醛的领先水平，是国内聚甲醛行业龙头，在国内聚甲醛市场占有率15%左右，在国产聚甲醛市场占有率高达25%左右，位居全国第一。

　　云天化的产品劣势也明显，磷肥、饲钙生产基地主要位于云南，磷肥产品销售区域主要集中在东北、华北、西北，饲钙主要销售区域集中在山东、河南、江西等地，主要产品离国内销售主要市场运距较远，运输成本较高；聚甲醛产品虽然在国产产品中达到领先水平，进入高端市场的量仍然偏少，聚甲醛改性研发和生产还有较大提升空间。

　　作为重资产企业，云天化的财务状况虽然有明显改善，但压力依然较大。

　　2023年，云天化持续加强应收账款清收，稳步压降资金占用，推进控本降费，“三项费用”总规模同比降低3.64亿元。

　　同时，公司积极推进财务数字化建设，强化融资集中管控，降低带息负债规模。截至2023年底，公司资产负债率为58.13%，同比下降5.40个百分点；带息负债较年初下降 35亿元，其中长期负债占比由年初的约1/3优化至1/2以上。

　　尽管如此，2023年底，公司长短期债务合计仍达194.98亿元，其中短期债务83.18亿元，期末货币资金64.34亿元。

　　2023年，公司财务费用同比减少3.63亿元，但仍有7.03亿元。

　　在这样的情况下，2023年度，云天化的利润分配方案为每10股派发现金红利10元（含税），合计将派发18.23亿元，分红率达40.31%。

　　在现金分红方面，2014年至2021年，云天化未分红，2022年的利润分配方案为每10股派发红利10元（含税），合计派发18.34亿元。

　　财务压力较大、业绩下滑，云天化依旧大比例分红，公司的分红率受到质疑。

　　值得一提的是，2022年，云天化曾筹划定增，拟募资50亿元，募投项目之一是偿还银行贷款。但因市场环境变化等因素，定增事项终止。