美尔雅路在何方

富凯摘要：主业未见起色、卖掉现金奶牛、转型医药完败，美尔雅的未来跨界能源有待检验。

作者|欧文

正在谋求转型的美尔雅，又甩掉了一块包袱。

近日，美尔雅披露了一份出售资产的公告，公司拟将持有的惠嘉医药100%股权转让给智瑜科技，交易价格为1亿元。

惠嘉医药是美尔雅2020年谋求转型时从甘肃众友以现金2.3亿元收购的。不过自从美尔雅入主后，惠嘉医药的业绩一直表现不佳，2020年、2021年均未完成业绩承诺，2022年至2023年前10月，惠嘉医药亏损485.8万元和923.2万元，现如今尚欠美尔雅借款本金余额1460万元。

由此可见，此次转型堪称败笔，单从交易价格上就亏损1.3亿元。即使如此美尔雅也不得不及时止损，将其出手另寻他路。然而就是这样一个业绩不佳的公司谁会接手呢？

谁是“接盘侠”

公告显示，此次交易的对手方为吉林省智瑜科技有限公司，注册资本100万元，经营范围包括科技交流和推广服务；科技咨询、服务；企业管理服务；企业管理信息咨询，企业管理咨询，企业形象及营销策划与人员拓展训练，会议及展览展示服务等。

也就是收购惠嘉医药的是一家和医药行业没有直接关联的公司。富凯财经查阅工商信息显示，智瑜科技成立于2020年10月29日，法定代表人张少权，持股比例为51%，另外还有两位自然人股东王春杰、王欢，持股比例分别为47%、2%，王欢为2023年3月新近加入的。而其公司全部人员规模为小于10人。不过张少权关联公司中，其还担任吉林省申远医药有限责任公司、广州九九沁心健康产业科技有限公司等公司法定代表人。

再来看看此次交易的标的，公告显示，惠嘉医药成立于2002年，注册资本1856万元。根据中审众环的审计，截至2023年10月底，惠嘉医药资产总额为1.55亿元，净资产仅为4614万元。2023年前10月营业收入8689万元，净利润亏损923万元。2022年营业收入和净利润分别为1.09亿元和-486万元，均处于亏损状态。

《资产评估报告》显示，惠嘉医药采用收益法得出的评估结果是9865.38万元，溢价率超114%。采用资产基础法得出的评估结果3737.66万元，收益法评估结果比资产基础法高6127.72万元，差异比例是163.95%。

对于出现的差异，美尔雅表示，企业拥有的品牌优势及商誉等无形资源难以全部在资产基础法评估结果中反映。

值得一提的是，虽然从上述信息看美尔雅收购惠嘉医药亏损了1.3亿元，但据媒体报道，公司已向惠嘉医药原股东甘肃众友申请了业绩赔偿1.5亿元。不过当前甘肃众友处于破产重整状态，何时收到补偿款尚未可知。

对于此次交易的智瑜科技，美尔雅还是表现出了充分的信心。美尔雅介绍，公司已对受让方的财务资金状况和资信情况进行了评估，认为受让方对本次交易标的有足够的支付能力，且公司在收到支付款项后分批次进行惠嘉医药的工商变更，因此后续款项收回的或有风险较小。

未来路在何方

资料显示，美尔雅成立于1993年，于1997年上市，主要从事精毛纺织制品、服装及辅料制造、加工和销售，产品主要销往日本等国外市场。

作为湖北老牌上市公司，近几年公司经营有些“飘忽不定”。但整体而言确实不太理想。数据显示，2020至2023年前三季度，美尔雅营业收入分别约为3.39亿元、4.86亿元、4.32亿元、3.23亿元，分别同比增加-24.22%、43.26%、-11.1%、-3.62%；扣非净利润分别为-0.27亿元、0.16亿元、-1.23亿元、-3073.7万元。

不过，美尔雅在业绩不佳的这几年一直在“折腾”。首先便是刚刚卖掉的医疗零售行业，最终以亏损脱手收场。

其实对于美尔雅转型医疗零售早在2022年便已经遇阻，当时公司选择了能源作为下一个突破口。在此期间，美尔雅同阿拉善盟新能燃气签署合作协议，设立贵州中能负责传统能源、新能源领域投资及开展煤炭业务，参与河北一地天然气管道项目等。

然而这些动作的进展并不顺利，首先是煤炭业务模式遭到了上交所的质疑，河北的天然气项目更是不欢而散。

与此同时，更令投资者以外的是，美尔雅在此期间将外界视为现金奶牛的期货业务全部出售。公告显示，相关资产过户手续已办理完毕。

当时，美尔雅表示，，“通过出售财务性投资资产回笼资金，有利于优化公司资产结构，改善财务结构和资产结构，提升现金流水平，进一步集中资源支持主营业务的升级与发展，更好的保障主营业务未来发展的资金需要，巩固公司可持续经营能力和盈利能力，确保公司稳健运营。”

然而现在看来，公司主营业务并未有所改善。2023年前三季度，美尔雅品牌营收约1.83亿元，同比减少8.86%；毛利率为41.71%，同比下降4.12个百分点。此外，线上销售业绩占该公司总营收比重仍较小。2023年前三季度，美尔雅线上销售营收约366.16万元，占总营收的1.55%。

在不少投资者看来，美尔雅未来之路仍需要转型。根据美尔雅工作人员透露的信息，虽然在转型能源过程中遇到了一些困难，但目前转型的方向仍然是能源业务。只不过从2022年开始布局到现在业绩仍未显现。

有分析称，上市公司跨界布局新能源寻找新的增长点，一定程度上是一种有益尝试。但是同样考验公司的各项能力，包括技术、资金、管理等。不过从此前跨界医药零售来看，美尔雅的跨界经营能力有待检验。

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