高端化受阻叠加内斗，重庆啤酒2024年营收利润陷增长困境

（文/朱道义 编辑/张广凯）作为世界三大啤酒公司之一嘉士伯集团的成员，重庆啤酒（600132.SH）在2024年未能达成其原定的业绩目标。

近日，重庆啤酒发布2024年度业绩快报，营收、利润全面下滑。公告显示，其营收为146.45亿元，同比减少1.15%；归母净利润则为12.45亿元，同比减少6.84%；而其预期目标为：2024年营收实现中高个位数增长。且在第四季度，其营收总额15.8亿元，同比-11.5%，归母净利润-0.87亿元。

对于业绩变动原因，重庆啤酒表示，受啤酒消费场景和消费习惯转换的影响，啤酒行业在餐饮和娱乐渠道等现饮消费场景承压，公司营业总收入较上年同期有所下降。

从市场背景来看，似乎有一定道理和依据。企查查数据显示，2024全年，全国餐饮企业的注册量为357.4万家，同比下滑了13.7%，是近五年来餐饮企业注册量增速首次出现负增长，餐饮投资人和入局者显得更加谨慎。与此同时，全国餐饮消费总额仅增长3.2%，远低于门店数量的扩张速度。

但细观重庆啤酒本身，逐渐卖不动的高档啤酒、围绕山城啤酒的恩怨纠葛.....这些因素似乎都与其业绩表现脱不了干系。

近十年来首次营收净利双降

公开资料显示，重庆啤酒不仅是丹麦嘉士伯集团在中国的运营平台，同时也是中国第四大啤酒公司，运营着由27个酒厂组成的生产供应网络和覆盖全国的市场销售网络。

2013年，嘉士伯成为重庆啤酒控股股东，2020年其将自身在中国的啤酒资产注入了重庆啤酒，当年重庆啤酒的营收首次突破百亿，以微弱优势首度超过燕京啤酒，利润位列行业第三。

如今，具体看重庆啤酒于2024年的季度业绩，其增长压力其实一直在加剧。前三季度营收同比仅微增0.26%，第四季度骤然同比下降11.45%。最终，全年营收和利润增幅双双转负。

实际上，2024年是重庆啤酒自2014年以来，首次出现的营收利润双降。不过，可以发现的是，从2021年起，其整体增长速度已经明显放缓，进入瓶颈期。2021年至2023年，其营收同比增长分别为19.9%、7.01%、5.53%，净利润分别同比增长8.30%、8.35%、5.78%。

截至目前，重庆啤酒拥有“本地品牌+国际品牌”的组合，本地品牌如“乌苏”、“重庆”、“山城”等，国际品牌则包括“嘉士伯”、“乐堡”、“1664”等。公告显示，截至2024年末，重庆啤酒总资产109.68亿元，比上年同期末减少11.45%；归属于上市公司股东的所有者权益13.16亿元，比上年同期末减少38.52%；归属于上市公司股东的每股净资产2.72 元，比上年同期末减少38.52%。

值得关注的是，与重庆啤酒体量相当的燕京啤酒，于日前发布了2024年业绩预告。公告显示，2024年其归母净利润为10-11亿元，同比增长55.11%-70.62%。这一利润规模超越了燕京啤酒2014年7.26亿元的净利润巅峰，创出历史新高。

高端化遭遇“滑铁卢”

高端化战略，曾经是重庆啤酒增长的引擎，但如今似乎又沦为业绩下滑的主因。

从行业层面来看，啤酒消费的拐点其实早已显现，国内整体产量在2013年达到峰值之后便逐渐下滑。之所以保持了多年的业绩增长，正是提价策略和高端化共同作用的结果。

近年来，多家啤酒品牌陆续推出各种“高端产品”。例如，从2020年开始，青岛啤酒推出尼尔希、皮尔森等高端精酿啤酒，华润啤酒推出Super X，百威推出黑金啤酒......

背靠嘉士伯的重庆啤酒的高端化战略则自2020年加速，并较早形成了在中高端价格带的品牌组合。从价格区间进行划分，重庆啤酒的高档产品（售价在8元及以上）代表品牌有嘉士伯、1664、红乌苏、乐堡等，主流产品（售价4元至8元）包括重庆、大理、西夏等品牌，经济产品（售价在4元以下）则有山城和天目湖。

2021年，重庆啤酒便实现了高档产品增长43.47%的高增记录，但此后似乎后继乏力，没有卷过竞争对手们。2021年至2023年，其高档产品营收增速分别为43.47%、5.67%、5.18%。高端化作为公司的主要战略，其失速也直接影响到了整体业绩。反映在营收增速上，2021年至2023年分别为19.9%、7.01%、5.53%，净利润增速也同步下降。

酒类分析师蔡学飞分析认为，重庆啤酒品牌认知度相较于华润、青岛、燕京等偏低，并且主销区域偏向四川湖南等西南部消费市场，导致其高端化进程缓慢。

本次，重庆啤酒尚未详细披露2024年各档次产品的营收数据。但从此前财报可以发现，2024年前三季度，其高档产品、主流产品、经济产品收入分别同比变化-1.2%、0.03%、14.8%，占营收最低的经济产品增幅最高，而占比最高的高档产品同比略微下滑。

2024年高档产品收入增速已为负数，显示出市场对重庆啤酒高端品牌的认可度不足。不过在业绩快报公告中，重庆啤酒称，尽管公司整体销量下滑0.75%，全年高端啤酒销量占比依然实现提升。

蔡学飞指出，重庆啤酒依托嘉士伯集团背书并且具备全国性渠道支撑，具有高端市场发力的基础。但国内啤酒市场缩量严重、消费降级明显，加之华润、青岛、燕京等国内啤酒企业也都在积极的进行高端化升级，竞争激烈。

围绕“山城啤酒”的内斗未止

业绩承压的背后，重庆啤酒的内部矛盾也不容忽视。而内斗的恩怨纠葛之中，“山城啤酒”这个本土品牌是绕不开的关键词。

可以发现的是，近年来山城啤酒销量不断下滑，其2013年产销量为100万吨，2014年下滑为73.68万吨，2019年继续跌至11.56万吨。至2023年，山城啤酒和其他经济型啤酒合共销量才9.84万吨。与很多老牌国货的命运一样，山城啤酒的没落，或在一定程度上源于“第三者”跨国啤酒业巨头嘉士伯的介入。

资料显示，早在1999年，重庆啤酒以“山城”啤酒商标使用权出资，联合钰鑫集团共同组建重庆嘉威（股权结构为：钰鑫集团持股61%，重庆啤酒持股33%，钰鑫工会持股6%）。从股权结构上看，重庆嘉威为重庆啤酒的联营公司。同时，重庆啤酒还长期为重庆嘉威包销“山城”啤酒。

从嘉士伯控股重庆啤酒后，重庆嘉威与重庆啤酒因包销协议的纠纷持续升级，重庆嘉威一度暂停支付销售费用。2020年，重庆嘉威向重庆啤酒提起诉讼，称后者存在诸多违约行为，挤占了“山城”的市场份额，要求赔偿约6亿元。

2021年3月，重庆啤酒的控股子公司嘉士伯重庆啤酒有限公司（下称“嘉士伯重啤”）将重庆钰鑫告上法庭，认为重庆钰鑫未经公司决议程序长期非法占用重庆嘉威的资金，损害重庆嘉威的利益，要求重庆钰鑫向重庆嘉威返还占用资金。

2024年8月2日，重庆嘉威在公众号发布的一篇“山城啤酒保卫战”的檄文，让内斗升级。文章称，2013年嘉士伯入主重庆啤酒以来，对山城啤酒进行系统打击，造成品牌年产销量从100万吨下降至9.8万吨，使“山城”啤酒濒临消亡。

紧接着在8月3日，有媒体报道重庆啤酒方面称，重庆嘉威公众号文章内容不实。重庆啤酒拥有“山城”品牌的所有权。重庆嘉威仅通过其与重啤的包销协议为重啤代工生产“山城”等品牌啤酒，仅是重啤的代加工厂之一。重庆啤酒称，“山城”品牌2023年销量，较2019年增长了16%。

彼时，重庆钰鑫常务副总裁、重庆嘉威董事谢长勇还曾公开表示，嘉士伯控股重庆啤酒后，强行推广“乐堡”等嘉士伯品牌，同时把“山城国宾”改为“重庆国宾”，停止生产“山城1958”等中高端产品，仅剩下“山城冰爽”等低端产品。他强调，嘉士伯如此做的原因是要在2028年双方包销协议结束时，将“山城”啤酒的影响力彻底消灭，届时重庆嘉威自己生产“山城”啤酒时，在市场上就没有市场号召力、竞争力，以此消灭目前的合作伙伴，未来的潜在竞争对手。

尽管双方各执一词，但现实证明过往广受消费者喜爱的山城啤酒，如今已在货架上难觅其踪。值得一提的是，2006年的电影黑马《疯狂的石头》中，不仅多次出现角色喝山城啤酒的镜头，片尾曲中还出现了“山城啤酒喝起，喝不得的醉起，着不住的趴起”这样的专属歌词；以重庆为故事背景的电影《火锅英雄》，同样有山城啤酒的身影。

就在去年底（2024年12月20日），重庆啤酒发布告，重庆钰鑫偿还重庆嘉威本金7.12亿元及利息约1845.98万元，已于12月17日到账。这意味着重庆啤酒与重庆钰鑫的诉讼暂时落下帷幕，但二者斗争恐怕仍未结束。