中青旅（600138）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中青旅（600138）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入80.27亿元，同比上升13.89%，归母净利润1.21亿元，同比下降21.06%。按单季度数据看，第三季度营业总收入31.61亿元，同比上升17.21%，第三季度归母净利润5397.86万元，同比下降32.94%。本报告期中青旅公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1803.12%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率20.56%，同比减13.9%，净利率2.31%，同比减32.32%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.99亿元，三费占营收比14.94%，同比减17.27%，每股净资产8.81元，同比增1.19%，每股经营性现金流0.52元，同比增15.96%，每股收益0.17元，同比减21.09%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.96%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为2.6%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.29%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-1.76%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为7.39%、货币资金/流动负债仅为20.5%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.62%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达33.56%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达20.14%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达64.32%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1803.12%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.71亿元，每股收益均值在0.23元。

持有中青旅最多的基金为国泰央企改革股票A，目前规模为0.59亿元，最新净值1.7705（10月30日），较上一交易日下跌0.56%，近一年上涨7.87%。该基金现任基金经理为张容赫。

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