别人赚翻了，中国巨石还在赶工

作者 | 清予

编辑 | 汪戈伐

一卷布，正在卡住AI服务器的交货节奏。

中国巨石宣布9月电子布全线调价，厚布涨15%，薄布涨20%。这轮涨价并非突然，卓创资讯数据显示，8月31日主流厂商电子布均价已全线突破10元/米，最高达13.25元/米；7628电子布年内累计涨幅超70%。

需求端的变化是根本原因，AI服务器对PCB的用料要求远高于普通服务器，单台英伟达GB300服务器耗用电子布约18至24米，是传统服务器的5倍左右。电子布这种此前并不起眼的材料，随着算力基础设施的大规模铺开，供给开始跟不上。

8月20日，中国巨石披露半年报：营收111.59亿元，同比增22.50%；归母净利润29.33亿元，同比增73.87%，并拟派现约13.20亿元。业绩本身并不难看，但拿到行业里横向一比，画风就变了，同期宏和科技扣非净利润同比涨约351%，国际复材约169%，山东玻纤超320%。

全球体量最大的玻纤企业，利润增速在这一轮行情里反而是几家主要玩家中最低的。

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这轮电子布行情，并不是所有产品都涨得一样猛。

高端薄布的涨幅明显高于普通厚布，这是卓创资讯8月数据呈现出来的一个清晰特征。背后的逻辑也不复杂：AI服务器的PCB对材料性能要求更苛刻，超薄布、极薄布以及低介电系列产品的需求增速，远超普通规格。

单台高端AI服务器对超薄和极薄电子布的用量，是传统服务器的5至10倍。需求结构变了，谁提前卡住了高端产品线，谁就先拿到了这轮行情最厚的那块利润。

宏和科技是其中走得最早的一家，该公司从2008年起就在做超薄布和极薄布的自主研发，到2025年，这两类产品的全球市占率已经排到第一，第二代Low-Dk布、Q布等高端产品也已具备量产能力，纤维直径最细做到了3微米。2026年一季度，宏和科技毛利率达55.65%。

国际复材紧随其后，其二代Low-Dk产品Df值已降至0.0002，纤维直径达3.7微米，预计年底月产能扩至120万至150万米，同期净利润同比增长412.94%。

高端特种布的市场规模也在快速打开，中信建投研报预测，全球T布需求将从2025年的963万米扩大至2026年约2042万米；中信证券预计同年D布需求增幅有望达100%。这类产品目前仍以日本厂商供给为主，国内企业刚刚起步。

中国巨石在这块市场上目前几乎还是空白，公司在2026年6月的股价异动公告中明确表示，低介电等特种布没有任何订单和收入，研发和客户认证工作还在推进中，量产放量要到2027年之后。这直接解释了增速为何落后，不是普通布卖得不好，而是最赚钱的那段涨幅，暂时还没落到中国巨石头上。

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利润增速落后，不代表中国巨石在这场竞争里被动。换个维度看，它实际上在做另一件事：用规模和产能，提前占住未来几年的出货能力。

从当下的体量来说，差距已经很明显。2025年，中国巨石电子布销量10.62亿米，宏和科技约2.1亿米，国际复材约2.6亿米，前者是后两者合计的两倍多。

2026年上半年，电子布销量5.44亿米，同比增超12%，量价双升共同推动了利润的增长。Wind数据显示，公司近三年现金分红率分别为36%、39%、44%，逐年走高。

更值得关注的是它在扩产上的投入力度，今年3月，淮安基地一条年产3.9亿米的电子玻纤生产线投产；5月追加44.31亿元新建年产3.2亿米产线；8月再投24亿元建设年产2.5亿米产线。半年内新增投资承诺累计约68.3亿元。

截至一季度末，在建工程23.24亿元，较2025年年末增长51.66%；同期国际复材在建工程4.59亿元，宏和科技不足1亿元。

支撑这轮扩产还有一个关键前提：织布机。这类设备全球供给高度集中，丰田几乎垄断了高端织布机的生产，现有订单已排至2028年底，单笔交货周期往往长达两三年。

据报道，中国巨石已锁定丰田未来两年的大部分产能，预计2027年二季度起每月到货约100台，到2028年前还有3000台以上在途。截至2025年底，公司机器设备资产总额86.18亿元，超过国际复材与宏和科技的合计数。能在设备紧缺的背景下喊出扩产计划，本身就说明底气不一样。

供给端目前仍然吃紧，中国巨石在投资者纪要中判断，下半年行业不会有明显新增产能；台玻董事长林伯丰公开预计，供需偏紧的局面将延续到2027年。在这个时间窗口里，提前锁住产能和设备，意味着未来需求继续放量时，中国巨石能接住更大份额的订单。

现在这家公司面临的核心问题，其实已经变得很具体：低介电产品的客户认证能否在2027年前顺利落地，决定了它能不能在高端市场补上这一课；而已经在建的这批产能，则决定了它在普通布和薄布市场的中期竞争力。