16.47亿元转让锻造子公司股权背后，南山铝业“加减法”

转自：山东财经报道

南山铝业（600219.SH）8月1日晚披露，公司已与中航重机(600765.SH)就转让山东宏山航空锻造有限责任公司80%股权签署补充协议，确定转让价格为13.18亿元。据悉，山东宏山100%股权的转让价格为16.47亿元，剩余20%股权的买家也已敲定。

注意到，山东宏山是南山铝业为转让锻造业务相关资产于今年初专门成立的子公司，而除了转让锻造业务资产，南山铝业还在关停部分电解槽并对外转让33.6万吨电解铝产能指标。不过，南山铝业不光是“做减法”，其在4月披露，拟投资60.63亿元在印尼建设年产25万吨电解铝、26万吨炭素项目并配套公辅设施。

“公司重点发展以汽车板、航空板、动力电池箔等为代表的高附加值产品，已基本完成铝产业链的优化调整。”有接近南山铝业的业内人士表示，南山铝业有意进一步将资源投放在下游铝深加工领域，同时针对国外市场进行战略布局。

据披露，南山铝业、中航重机、山东宏山于7月31日在烟台签署了股权转让补充协议，根据评估报告，山东宏山净资产的评估值为16.47亿元，较账面价值增值6108.91万元，增值率3.85%；据此，山东宏山80%股权最终的转让价格确定为13.18亿元。

在此前的7月21日，南山铝业与山东瑞祥检测有限公司（下称“瑞祥检测”）签署股权转让协议，由瑞祥检测受让山东宏山20%股权，转让价格不低于山东宏山整体股权价值16.47亿元所对应的部分。

注意到，南山铝业早在今年1月就与中航重机达成框架协议，由南山铝业成立锻造子公司，并将原锻造分公司与锻造业务相关的资产转入其中，后续由中航重机收购锻造子公司80%股权。就此，山东宏山于2013年1月10日成立，注册资本5000万元。而截至2023年6月30日，山东宏山净资产16.45亿元，上半年营业收入0.64亿元，净利润-209.80万元。

为了解此次转让子公司的具体意图，经济导报记者8月2日多次致电南山铝业，不过公司投资者联系电话始终无人接听。

“本次交易符合公司战略规划及经营发展的需要，有利于公司聚焦主业，调整战略布局，优化公司资产和业务结构，提升公司竞争实力和经营能力。”南山铝业在谈及此次交易对公司的影响时如此表述。

其实，南山铝业今年做的“减法”不止于此。

2023年1月-3月，南山铝业总计向贵州3家公司转让了33.6万吨电解铝产能指标，转让总价款22.29亿元，不含税价格为20.73亿元。

南山铝业与此相对应的电解铝生产线也将关停、拆除，具体包括78台160KA预焙电解槽（核定产能3.6万吨/年）和412台300KA预焙电解槽（核定产能30万吨/年）及部分配套炭素生产线。

了解到，截至2022年底，南山铝业共拥有电解铝产能81.6万吨，转让33.6万吨电解铝产能指标并关停相关电解槽后，公司还拥有48万吨电解铝产能，甚至造成了一定程度的产能短缺，为此南山铝业将通过委托加工或外购铝锭的方式予以解决。

南山铝业表示，转让电解铝产能指标、关停拆除相应生产线，原因在于相关电解槽型难以满足未来能耗要求，且公司电解铝生产以火电为主，发电成本较高，与水电富集的西南等地区以及煤炭富集地区相比，成本劣势明显。

南山铝业此举也有优化产业布局的考虑。与电解铝环节相比，下游铝深加工领域具有技术壁垒高、市场竞争少、产品附加值高等特点，目前铝深加工业务已成为南山铝业的主要盈利来源。

年报显示，南山铝业2022年营业总收入为349.51亿元，利润总额为42.55亿元，归母净利润为35.15亿元。公司重点发展以汽车板、航空板、动力电池箔等为代表的高附加值产品，高端产品的销量占公司铝产品总销量的12.92%，较上年同期增长0.26个百分点；高端产品毛利占公司铝产品总毛利的21.16%，较上年同期增长1.27个百分点。

据披露，在削减电解铝产能的同时，南山铝业2021年投资建设了10万吨再生铝保级综合利用项目，回收来源以罐体、罐盖、汽车板等主机厂生产的工艺废料及从市场回收易拉罐为主，项目建成后，公司将新增10万吨再生铝合金材料产能，为下游深加工产品提供高品质的绿色原材料供应。

2023年4月，南山铝业还宣布，拟投资60.63亿元建设印尼宾坦工业园年产25万吨电解铝、26万吨炭素项目，并配套建设码头、水库和渣场等公辅设施。

南山铝业表示，公司在印尼宾坦南山工业园建有产能200万吨/年的氧化铝厂，此次投资可以有效利用同一工业园区内氧化铝资源生产电解铝，降低生产电解铝成本，增强公司的盈利能力。

按照财务评价结果，项目的全部投资内部收益率（所得税后）为15.55%，财务净现值（所得税后）为23.95亿元，全部投资回收期（所得税后）为8.33年（含建设期），盈利能力较好。

南山铝业表示，高速发展的经济需要资源的支持，就铝工业而言，中国铝矿资源已经不能满足中国氧化铝工业发展的需要，利用国外铝土矿资源是中国铝工业发展的必然趋势。印尼具有丰富的铝土矿和煤炭资源，集中了资源及能源两大优势，快速在印尼布局电解铝及部分配套下游产业，既可辐射东南亚市场，同时也可兼顾公司国内电解铝需求，有助于进一步增强公司的国际竞争力和影响力。