沧州大化（600230）2025年中报简析：净利润同比下降19.75%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期沧州大化（600230）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入22.45亿元，同比下降12.08%，归母净利润2338.64万元，同比下降19.75%。按单季度数据看，第二季度营业总收入11.92亿元，同比下降8.9%，第二季度归母净利润1526.81万元，同比上升72.39%。本报告期沧州大化公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达227.41%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率6.55%，同比减20.9%，净利率1.17%，同比减17.48%，销售费用、管理费用、财务费用总计6102.03万元，三费占营收比2.72%，同比减26.86%，每股净资产9.68元，同比增1.41%，每股经营性现金流0.26元，同比减45.02%，每股收益0.06元，同比减19.29%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.89%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为0.64%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.6%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为-18.83%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报24份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为32.68%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达227.41%）

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