桂冠电力：2023年净利润同比下降61.80% 拟10派1.2元

中证智能财讯 桂冠电力（600236）4月25日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入80.91亿元，同比下降23.85%；归母净利润12.26亿元，同比下降61.80%；扣非净利润12.01亿元，同比下降62.73%；经营活动产生的现金流量净额为40.79亿元，同比下降38.16%；报告期内，桂冠电力基本每股收益为0.1448元，加权平均净资产收益率为6.93%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派1.2元（含税）。

以4月24日收盘价计算，桂冠电力目前市盈率（TTM）约为40.38倍，市净率（LF）约为2.7倍，市销率（TTM）约为6.12倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，桂冠电力近三年营业总收入复合增长率为-3.39%，在水力发电行业已披露2023年数据的6家公司中排名第5。近三年净利润复合年增长率为-17.67%，排名5/6。

年报显示，公司主要投资建设、经营以电力生产、销售为主业的电力能源项目，业务包括水力发电、火力发电、风力发电、光伏发电、售电业务等；公司发电业务是当前的核心业务；为适应电力体制改革，公司积极参与售电侧改革，开展以电为主的发-售电业务。

分产品来看，2023年公司主营业务中，水电收入47.70亿元，同比下降40.85%，占营业收入的58.96%；火电收入20.62亿元，同比增长45.64%，占营业收入的25.49%；风电收入9.21亿元，同比增长0.25%，占营业收入的11.38%。

截至2023年末，公司员工总数为3517人，人均创收230.05万元，人均创利34.86万元，人均薪酬34.74万元，较上年同期分别变化-19.88%、-59.81%、10.24%。

2023年，公司毛利率为30.08%，同比下降20.29个百分点；净利率为17.31%，较上年同期下降16.98个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为12.80%，同比上升0.30个百分点，环比下降19.59个百分点；净利率为3.81%，较上年同期上升5.49个百分点，较上一季度下降11.50个百分点。

分产品看，水电、火电、风电2023年毛利率分别为39.81%、-3.16%、48.52%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额79.24亿元，占总销售金额比例为91.80%，公司前五名供应商合计采购金额16.31亿元，占年度采购总额比例为24.00%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为6.93%，较上年同期下降12.71个百分点；公司2023年投入资本回报率为4.41%，较上年同期下降5.85个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为40.79亿元，同比下降38.16%；筹资活动现金流净额-3.23亿元，同比增加35.30亿元；投资活动现金流净额-36.33亿元，上年同期为-36.95亿元。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为-3.29亿元，上年同期为20.22亿元。

2023年，公司营业收入现金比为112.68%，净现比为332.73%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.17次，上年同期为0.24次（2022年行业平均值为0.16次，公司位居同行业2/10）；固定资产周转率为0.23次，上年同期为0.30次（2022年行业平均值为0.27次，公司位居同行业4/10）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为5.36次、26.05次。

2023年，公司期间费用为9.27亿元，较上年同期减少1.18亿元；但期间费用率为11.45%，较上年同期上升1.62个百分点。其中，管理费用同比增长6.98%，研发费用为325.12万元，财务费用同比下降20.22%。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司固定资产较上年末增加1.61%，占公司总资产比重下降2.11个百分点；在建工程较上年末增加17.53%，占公司总资产比重上升0.98个百分点；使用权资产较上年末增加63.38%，占公司总资产比重上升0.68个百分点；预付款项较上年末减少63.49%，占公司总资产比重下降0.40个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司短期借款较上年末增加145.23%，占公司总资产比重上升10.27个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少54.41%，占公司总资产比重下降6.10个百分点；长期借款较上年末增加6.70%，占公司总资产比重上升0.48个百分点；其他流动负债较上年末减少67.12%，占公司总资产比重下降0.92个百分点。

从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为2.44亿元，占净资产的1.33%，较上年末增加5396.91万元。其中，存货跌价准备为443.29万元，计提比例为1.78%。

2023年全年，公司研发投入金额为2.51亿元；研发投入占营业收入比例为3.10%。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为55.36%，相比上年末上升3.94个百分点；有息资产负债率为47.90%，相比上年末上升4.55个百分点。

2023年，公司流动比率为0.25，速动比率为0.24。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，持股最多的为中国大唐集团有限公司，占比51.55%。十大流通股东名单相比2023年三季报维持不变。在具体持股比例上，广西投资集团有限公司、中国长江电力股份有限公司、香港中央结算有限公司持股有所上升，北京诚通资本运营有限公司、广西大化金达实业开发有限公司持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为4.31万户，较三季度末下降了963户，降幅2.19%；户均持股市值由三季度末的100.17万元上升至101.31万元，增幅为1.14%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。