大恒科技去年营收微降1.13%，净利暴增425%扭亏

老牌科技企业大恒科技（[600288.SH](600288.SH)）2025年年报正式出炉，这份成绩单却暴露了公司的业绩反差：全年营收同比仅微降1.13%，几乎陷入了增长停滞，而归母净利润却同比暴增425.32%，实现了从去年亏损3201.64万元到盈利1.04亿元的扭亏。不过，亮眼的利润增长背后，却藏着不少隐忧：非经常性损益贡献了近3成的利润，研发投入不增反降，而全年的盈利，有近7成来自第三季度的单季爆发，这种“脉冲式”的盈利，能否持续？

营收微降1.13%，利润却暴增425%

据年报数据显示，2025年全年，大恒科技实现营业收入17.43亿元，同比2024年的17.63亿元，仅下降了1.13%，营收几乎陷入了停滞状态。不过，与营收的微降形成鲜明反差的是，公司的盈利情况却出现了断崖式的反转。报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为1.04亿元，而2024年同期这一数据为-3201.64万元，同比大幅增长了425.32%，直接实现了扭亏为盈。不仅如此，扣除非经常性损益后的净利润也同样实现了扭亏，2025年公司扣非归母净利润为7490.14万元，同比2024年的-2059.09万元，增长了463.76%，核心的主业盈利也实现了转正。

尤为关键的是，分季度来看，公司的业绩波动十分剧烈，全年的盈利几乎全部依赖第三季度的单季爆发。细化到单季度层面，2025年第一季度，公司归母净利润亏损823.79万元；第二季度为549.74万元；第三季度直接暴增至7147.95万元；第四季度为3541.72万元。这也就意味着，仅仅第三季度的单季盈利，就贡献了全年归母净利润的近68.6%，而前两个季度的盈利加起来，还不到全年的14%，这种脉冲式的业绩波动，也让市场对公司的盈利稳定性产生了质疑。

与之形成鲜明对比的是，拉长时间线来看，公司的营收已经连续两年陷入了停滞。2023年公司的营业收入为23.32亿元；2024年为17.63亿元；2025年为17.43亿元。三年时间，公司的营收已经缩水了超过5.9亿元，连续两年出现了下滑，主业的停滞已经十分明显。

管理费用降19.2%，研发却降了11.16%

究其原因，大恒科技此次的利润暴增，核心源于各项费用的大幅管控，以及非经常性损益的贡献。财报数据显示，2025年公司的营业总成本为16.59亿元，同比2024年的17.90亿元，下降了7.31%，远高于营收1.13%的降幅，成本端的管控，直接给公司的利润腾出了空间。

分费用项来看，管理费用的下降最为显眼。报告期内，公司管理费用为2.16亿元，同比2024年的2.67亿元，大幅下降了19.20%，年报中对此的解释为，优化了人员结构，减少了相关的费用支出。不仅如此，销售费用也出现了下降，2025年公司销售费用为1.70亿元，同比下降了4.49%；财务费用为166.39万元，同比下降了33.58%，主要系银行贷款规模减少，利息支出相应下降。

值得注意的是，公司的研发费用反而出现了下滑，2025年研发费用为1.48亿元，同比下降了11.16%。在公司转型科技赛道的关键期，研发投入的不增反降，也让市场对公司的转型前景产生了质疑。投资参考网记者梳理历年财报发现，这已经是公司连续第二年研发投入出现下滑了，2024年公司的研发费用就已经同比出现了下滑，2025年再次下滑，也反映出公司在研发上的投入正在不断收缩。

公允价值变动暴增842%

不过，仅仅是费用的管控，还不足以支撑公司利润425%的暴增，非经常性损益的贡献，才是此次利润暴增的另一大核心原因。财报数据显示，2025年公司的公允价值变动损益达到了2123.72万元，而2024年这一数据仅为225.37万元，同比暴增了842.31%。年报中对此的解释为，南网储能公允价值变化带来的影响。不仅如此，公司的投资收益也出现了大幅的增长，2025年投资收益为4682.52万元，同比增长了48.33%，这也进一步增厚了公司的利润。

这也就意味着，如果扣除这部分非经常性损益的贡献，公司的扣非净利润仅为7490.14万元，占归母净利润的比例仅为71.9%，也就是说，有近3成的利润，来自于非经常性的收益，而非主业的盈利。反观公司的主业，营收依旧处于停滞的状态，2025年主营业务收入为17.16亿元，同比仅下降了1.01%，几乎没有任何增长的迹象，也直接反映出公司的主业依旧没有复苏的迹象。

分业务板块来看，公司的业务分化也十分明显。报告期内，机器视觉及信息技术板块实现主营业务收入12.39亿元，同比增长了10.38%，实现经常业务净利润5091.07万元，同比增长了327.86%，这也是公司唯一实现增长的业务板块。而光机电一体化板块的收入则出现了大幅的下滑，2025年该板块收入为1.75亿元，同比下降了36.30%，尽管该板块的净利润也实现了扭亏，但收入的大幅下滑，也直接拖累了公司整体的营收增长。

现金流大幅改善，分红比例却仅10%

与此同时，公司的现金流情况也出现了明显的改善。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为1.41亿元，而2024年这一数据为9002.85万元，同比大幅增长了56.32%，经营现金流的大幅改善，也主要系报告期内销售回款的现金增加，以及为职工支付的各项费用支出减少所致。据财报数据，经营活动现金流入小计为18.64亿元，同比增长了7.15%，而流出则仅增长了4.47%，这也直接导致了经营现金流的大幅增加。

不过，尽管公司实现了扭亏为盈，但是公司的分红比例却依旧很低。年报中披露，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.24元，合计拟派发现金红利1048.32万元，占合并报表中归属于上市公司股东的净利润比例仅为10.06%。与之形成鲜明对比的是，2023年公司盈利4990.77万元的时候，分红比例也仅为10.02%，连续两年，公司的分红比例都维持在10%左右的低位，远低于A股上市公司的平均水平。

有业内人士向投资参考网记者表示，大恒科技作为老牌的科技企业，近年来的增长一直陷入了瓶颈，尽管2025年实现了扭亏，但营收的停滞、研发投入的下滑，都反映出公司的转型依旧没有取得明显的效果，而依赖费用管控和非经常性损益实现的利润增长，显然无法长期持续。

脉冲式盈利能否持续？

总的来说，大恒科技2025年的年报，暴露了公司当前面临的多重困境：营收连续两年停滞、研发投入连续下滑、盈利依赖非经常性损益和单季度的脉冲式爆发，尽管公司实现了扭亏，但主业的复苏依旧没有显现。尽管公司在年报中表示，将通过进一步拓展市场、增加成本与费用管控、优化人员结构、加大应收款项回收力度以及增加技术创新要求等一系列措施，来改善公司的经营状况。不过，从目前的情况来看，公司的营收已经连续两年下滑，研发投入也在不断收缩，未来能否实现主业的复苏，仍需时间给出答案。

对于资本市场来说，大恒科技当前的状况，也让投资者对其未来的发展产生了担忧。一方面，公司连续两年的营收停滞，已经让公司的增长陷入了瓶颈；另一方面，依赖费用管控和非经常性损益实现的利润增长，显然无法掩盖主业疲软的事实，这种模式根本无法长期持续。未来，公司能否突破营收停滞的瓶颈，能否实现主业的复苏，能否顺利完成科技转型，仍存在高度不确定性。截至发稿，公司尚未对此作出进一步的回应。

发布者：投资参考网，转转请注明出处：https://www.shuahuang.com/78262.html