海外业务挽救了净利持续下滑的安琪酵母

得益于海外市场的良好表现，行业龙头安琪酵母终于在2024上半年实现了营收与净利润的增长。

8月7日，安琪酵母发布的2024年半年报显示，该公司上半年实现营收71.75亿元，同比增长6.86%；实现归母净利润6.91亿元，同比增长3.21%。

对比来看，2023全年安琪酵母实现营业收入135.81亿元，同比增长5.74%，归母净利润12.70亿元，同比下降3.86%。

其增长瓶颈在近几年的业绩报告中有所体现，2021年—2023年，安琪酵母营收增幅分别为19.5%、20.31%和5.74%，归母净利润增幅分别为-4.59%、0.97%和-3.86%。

在近三年净利润增幅波动下跌之后，安琪酵母终于在2024上半年实现了增长。给它带来增长的是海外业务。

为了挽救盈利，安琪酵母发力出海。2023年，安琪酵母在国内市场实现主营业务收入87.61亿元，同比下降1.2%；国际市场实现主营业务收入折算人民币47.86亿元，同比增长21.99%。

2024上半年，该公司国际市场业务的高增速得到延续，其国际市场实现主营业务收入28.24 亿元，同比增长 17.89%。

近一年，安琪酵母在海外动作频频。2023年12月19日，其子公司安琪酵母(埃及)有限公司拟出资93.8万美元，在阿尔及利亚与博沙巴公司设立合资公司开展酵母及食品配料业务；2024年1月份，安琪酵母又拟在巴西设立子公司并开展相关业务，该子公司注册资金约100万美元。可以看出，在海外尝到甜头的安琪酵母还在积极拓展布局。

但同样需要注意的是，该公司营收增速却比两年前出现了较大幅度的下滑。安琪酵母的发展瓶颈与多重压力有关，该公司在2024年的董事会工作报告中提到，其压力来源于国内需求疲软，国际复杂多变，行业竞争加剧。

国内需求方面，有分析认为，国内烘焙市场份额增长空间有限，连带安琪酵母营收增速放缓。

国际方面，从产能分布上看，目前全球酵母总产能约为 206 万吨，乐斯福、安琪、英联马利分列行业前三位，业务规模前三名的公司所占市场份额超 60%；酵母行业产能主要集中在欧美，超过总产能一半。近年来，中国已经成为全球酵母产能增长最快的区域，但能看出仍与欧美存在一定的差距，安琪酵母面对着激烈的行业竞争。

此外，从全球消费市场来看，安琪酵母认为，全球酵母消费市场呈不平衡发展态势，欧美及大洋洲活性酵母应用成熟，存量大但增量小，以鲜酵母为主，未来增长潜力主要为酵母衍生品；非洲、中东、亚太等区域，烘焙业兴起，活性酵母市场处于快速发展阶段。

面对激烈的行业竞争，安琪酵母在扩张出海业务的同时精打细算。安琪酵母负责国际业务的总经理助理孙豫湘曾公开表示，该公司将接近原材料产地、交通物流的便捷程度、关税优惠政策，作为目的地的基础条件。以埃及为例，该国盛产甜菜、甘蔗，能为酵母生产提供充足原材料，因而入选。

成本把控正是影响酵母公司盈利的关键因素之一。2024上半年，安琪酵母就在原料端感受到了压力。

该公司主要原材料为糖蜜，由于国内糖蜜资源供需不平衡，导致糖蜜价格会存在大幅度波动，同时其他辅料采购价格也随市场行情出现波动，对公司生产成本带来一定影响。

受到原料采购价格波动，2024上半年，安琪酵母经营活动所产生的现金流量净额较上年同期减少 128.95%，主要原因就是购买原材料支付的现金增加。

不过，结合安琪酵母海外布局与成本端情况综合分析，国海证券研报表示，2024年公司海外工厂新产能有望投产，海外市场扩张加速；从利润端来看，海内外糖蜜综合成本呈下降趋势，同时公司在国内前瞻布局水解糖，平抑成本波动的能力持续提升。