热点关注 | 安琪酵母：以双轮驱动战略书写增长新篇章

全球第二大酵母企业安琪酵母正以“国内稳盘、海外突围”的双轮驱动战略，书写增长新篇章。最新财报显示，公司2025年全年实现营业收入167.29亿元，同比增长10.08%；归母净利润15.44亿元，同比增长16.6%，营收与利润双双创下新高。

进入2026年，其增长势头不减反增。一季报数据显示，公司单季营收达45.34亿元，同比大幅增长19.49%；归母净利润4.26亿元，同比增长15.08%。

海外业务：真正的增长引擎

拆分营收结构可以发现，海外市场已成为安琪酵母最强劲的增长极。2025年，公司海外营收达68.48亿元，同比增长19.88%；毛利率高达32.07%，较上年提升2.38个百分点。相比之下，国内营收98.05亿元，同比仅增长4.08%。

据了解，公司在埃及、俄罗斯、印度尼西亚建有工厂，发酵总产能达49万吨，产品出口170多个国家和地区，海外自主品牌销售占比超过95%。其中，埃及子公司堪称“现金奶牛”，其营收从2021年的7.12亿元增至2025年的13.94亿元，净利润从1.24亿元飙升至4.92亿元，2025年净利率高达35.27%，远超国内业务水平。

海外建厂：重资产换高回报

安琪酵母的海外扩张并非浅尝辄止，而是一场深度布局。

目前，公司正在同步推进印尼2万吨酵母生产线和俄罗斯2.2万吨酵母扩建项目，印尼工厂预计2027年投产。此外，2025年11月公司宣告在俄罗斯投建年产2.2万吨酵母产能，2026年1月又公告拟投资2.2亿元建设普洱公司年产1.2万吨酵母制品绿色制造项目。

公司在今年5月接受兴业证券、国寿养老等机构调研时明确表示，海外工厂盈利能力显著优于公司整体平均水平，未来目标是实现“本地生产、本地销售”。

从行业格局看，全球酵母行业CR3（前三家企业）合计市场占有率超过70%，安琪酵母全球市占率约21%，位居第二。公司海外市场占有率约为10%，仍有巨大提升空间。

成本端：糖蜜价格回落释放利润

糖蜜作为酵母核心原材料，约占生产成本的50%。此前国内糖蜜价格大幅上涨曾压制安琪酵母的利润，但这一局面正在扭转。

泛糖科技数据显示，2026年2月糖蜜价格指数为752.61元/吨，同比下降27.33%。安琪酵母表示，公司每年在糖厂榨季（11月至次年3—4月）集中采购全年糖蜜用量，2026年成本已完全锁定，不受后续价格波动影响。

“当前糖蜜价格下降已带动公司毛利率水平出现改善。”公司在调研中表示，未来随着海外收入占比逐步提升——海外业务毛利率高于国内——整体利润水平有望持续向好。

2026年一季度公司毛利率为26.47%，同比上升0.50个百分点，环比上升3.75个百分点，修复趋势明显。

展望未来：向200亿营收迈进

回顾过去十年，安琪酵母营业收入从48.61亿元增长至167.29亿元，年复合增长率达14.72%。

公司股权激励目标为营业收入年增长率不低于10%，内部更设定了更高的增长目标。若保持10%左右的增速，未来几年安琪酵母营收将突破200亿元，成为调味发酵品板块继海天味业之后第二家营收超200亿元的企业。

除海外产能扩张外，公司正加速布局高附加值衍生品。2025年食品原料业务收入已达22.18亿元，其中酵母蛋白市场需求旺盛，应用场景已从药品、保健品拓展至食品饮料等更广阔领域。酵母蛋白在蛋白质含量、吸收率等指标上与乳清蛋白相当，但价格优势显著。

5月10日中国品牌日发布的数据显示，安琪酵母品牌价值达222.28亿元，稳居食品加工制造类目第一位，品牌强度951，国际化指数已达22%。

从48亿元到167亿元，从国内龙头到全球第二，安琪酵母的增长逻辑已然清晰：海外产能释放红利，衍生品打开第二曲线，成本端压力缓解。正如公司在调研中所言——“增长才是硬道理”。