维维股份：营收创2010年以来新低，总经理赵惠卿等高管却涨薪

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作为国内豆奶行业龙头企业，维维股份深耕食品饮料行业多年，形成了以固体冲调饮料、蛋白饮料、粮油加工、茶类产品为主的多元业务布局。

然而，自2020年以来，维维股份遭遇困境，营收连续六年逐年下滑，净利润多次出现大幅波动下跌，核心市场与主力产品增长乏力。

在2025年业绩双降背景下，维维股份关键管理人员薪酬却逆势上涨。好在进入2026年一季度，公司业绩迎来阶段性回暖，负债、现金流指标也都保持稳健。

营收连续6年下降，创下自2010年以来新低

2020年到2025年是维维股份经营持续承压的六年，公司营收实现连续六年负增长，规模持续收缩，盈利端波动下行，整体经营颓势显著。

2019年，维维股份实现营收50.39亿元，此后逐年递减，2020年、2021年、2022年、2023年和2024年的营收分别为47.99亿元、45.68亿元、42.22亿元、40.36亿元、36.56亿元，同比降幅分别为4.77%、4.81%、7.57%、4.42%、9.4%，2024年创下近年最大营收跌幅。

2025年颓势延续，维维股份全年营收仅33.49亿元，同比再度下滑8.42%，较2019年的营收缩水超30%，创下自2010年以来的新低。维维股份营收上一次低于33.49亿元，还是在2009年，当年是28.39亿元。

过去这几年，维维股份多次出现净利润大幅滑坡，比如2021年和2022年分别同比下降49.11%、58.83%。由于前期的低基数，2023年和2024年的出现了同比大幅增加之后，2025年再度同比下降19.37%至3.31亿元。

具体来看，维维股份业绩下滑源于核心主力产品全线疲软。2025年，固体冲调饮料（豆奶粉、豆浆粉等经典主力产品）实现营收18.3亿元，同比下降5.55%，仍是第一大营收来源，但增长动能持续不足。

动植物蛋白饮料营收3.41亿元，同比下滑12.04%，跌幅显著高于整体营收降幅。此外，粮油初加工、粮油仓储贸易业务营收分别同比下滑7.41%、11.68%，而且粮油板块整体盈利能力薄弱，粮油初加工毛利率为-0.22%、粮油仓储贸易毛利率为3.79%。

唯一增长亮点来自茶类产品，2025年营收5099.14万元，同比增长15.32%，在所有业务板块中增速领跑。但该业务营收占比仅1.5%左右，无法改变整体营收下滑的格局，且年内茶类产品成本大幅上涨31.61%，毛利率同比下降9.43个百分点。

此外，作为维维股份大本营的华东地区，2025年营收同比下滑12.27%至16.48亿元。不仅如此，华中、华北、西南、西北、华南市场营收也出现不同程度下滑，只有东北地区和其他地区在增长。

然而，这部分市场营收体量小、基数低，对整体业绩的拉动作用微乎其微，无法弥补核心市场的缺口。

管理层薪酬大幅上涨，赵惠卿涨幅超过15%

在2025年营收、净利润双降、主营业务疲软、市场持续收缩的背景下，维维股份总经理赵惠卿的薪酬却逆势上涨。根据2025年年报披露数据，赵惠卿2025年的薪酬为81万元，相比2024年的70万元上涨15.71%。

除赵惠卿外，其余关键管理人员薪酬也同步上调，董事、副总经理万辉2025年薪酬58万，较上年增加9万元；常务副总经理唐士军薪酬67万元，较上年增加8万元。另外副总经理曹军、陈洪卫、孟召永以及财务总监赵昌磊的薪酬，均有不同程度的上涨。

年报同时显示，维维股份关键管理人员2025年的薪酬为490万元，比2024年的418万元增长了17.22%，这个增幅还是比较大的。然而，维维股份管理层薪酬集体上涨，与当前的业绩似乎不太匹配。

在关键管理人员涨薪的同时，维维股份销售人员的薪酬出现了下滑。2025年，销售人员的薪酬从2024年的1.3亿元降至1.19亿元，降幅达到了8.05%。

与此同时，销售人员的数量从630人降至618人。以此计算，销售人员的人均薪酬从2024年的20.62万元，降至2025年的19.33万元，同比下降6.26%。

不过，研发人员的薪酬有所增加。2025年，研发人员的数量从2024年的27人降至2025年的26人，薪酬从256.38万元涨至312.11万元，人均薪酬从9.5万元涨至12万元。

另外，研发支出费用从2024年的702.62万元涨至2025年的896.89万元，涨幅达到了27.65%。这也反映出，维维股份加大了对研发的重视和投入。值得一提的是，维维股份2021年的研发费用只有335.77万元。

短期业绩边际回暖，却连续收到两份监管文件

尽管2025年全年业绩持续承压，维维股份的现金流指标其实还是不错的。截至2025年末，维维股份拥有货币资金16.49亿元，较2024年末的8.34亿元近乎翻倍。

此外，经营活动产生的现金流净额也从2024年末的2.88亿元，大幅增加至2025年末的8.93亿元。存货虽然达到了5.43亿元，但较2024年末的8.37亿元大幅下降。

2026年一季度，维维股份的经营出现改善，实现营业收入9.49亿元，同比增长11.31%；归母净利润8414.89万元，同比增长18.69%。当然，维维股份的增长能否贯穿全年，目前还有待观察。

在业绩回暖的积极态势下，维维股份突发监管风险。2026年4月3日，维维股份接连收到江苏证监局及上交所的两份监管文件，指向其2022年至2024年期间的信息披露违规问题。

江苏监管局《关于对维维食品饮料股份有限公司采取责令改正措施并对任冬、赵惠卿、 赵昌磊采取出具警示函措施的决定》显示，维维股份2022年至 2024年内对于部分粮油贸易业务收入确认适用总额法、净额法的方法不恰当，导致公司2022年、2023年和2024年一季报、半年报和三季报营业收入、营业成本披露不准确。

为此，江苏证监局对维维股份采取责令改正的行政监管措施，对任冬、赵惠卿、赵昌磊采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。上交所对维维股份及时任董事长任冬、总经 理赵惠卿、财务总监赵昌磊予以监管警示。

此次监管措施落地，意味着公司内控治理缺陷被监管层正式认定，如果不能及时调整，在市场竞争日益白热化的今天，维维股份恐将面临更为严峻的挑战。

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