恒顺醋业斥资650万美元当基石投资者 预制菜能否成新增长点

《投资者网》丁琬璎

锅圈食品上市在即，醋业老大、A股唯一的食醋上市公司，江苏恒顺醋业股份有限公司（以下简称“恒顺醋业”，600305.SH）公告表示，拟与关联方欣鑫（香港）有限公司（以下简称“欣鑫香港”）作为基石投资者认购锅圈食品（上海）股份有限公司（以下简称“锅圈食品”）港股首次公开发行的股份。

近年来，恒顺醋业主营业务增长疲软。为实现业绩增长，恒顺醋业在努力进行调整，多次“跨界”尝试。

认购锅圈食品IPO首发股份

公开资料显示，恒顺醋业前身朱恒顺槽坊是“中华老字号”企业，始创于1840年清道光年间，主要从事食醋、料酒、酱油、复合调味料等系列产品的研发、生产和销售，经过180余年发展积淀深厚，1993年，恒顺醋业成立并于1999年完成股份制改革，2001年2月6日在上交所挂牌上市。公司香醋产品是中国四大名醋之一镇江香醋的代表，现已形成香醋、白醋、料酒、酱油、麻油、酱菜等系列产品。

近日，以加盟模式见长的火锅食材提供商“锅圈”出圈，在第二次冲击港股上市后顺利通过聆讯。

10月17日，恒顺醋业发布公告称，公司拟与控股股东全资子公司欣鑫（香港）有限公司作为基石投资者认购锅圈食品（上海）股份有限公司（下称“锅圈食品”）于香港联合交易所有限公司首次公开发行的股份，预计认购金额不超过1000万美元，其中公司认购金额不超过650万美元，欣鑫香港认购金额不超过350万美元，该等金额不包括经纪佣金、香港联交所交易费、香港证券及期货事务监察委员会交易征费、财务汇报局交易征费等。

公告还表示，本次交易利用的资金为自有资金。公司已与国金证券资产管理有限公司（以下简称“国金证券”）、中信银行股份有限公司上海分行（以下简称“中信银行”）签署了《国金资管鑫进港慧6号（QDII）单一资产管理计划资产管理合同》，公司作为基石投资者将通过QDII管理人管理的产品认购锅圈食品香港首次公开发行股份，禁售期为上市日起六个月。

公告内容显示，欣鑫（香港）有限公司为恒顺集团的全资子公司，于2000年9月1日在香港注册。注册资本为1万港元，法定代表人为杭祝鸿，营业范围为食品贸易。近一年来，截至2022年12月31日，资产总额为3128.69万港元，负债总额为967.17万港元，净资产为2161.52万港元，2022年度实现营业收入为0港元，净利润为-4.85万港元。

公开资料显示，锅圈食品成立于2015年，主要负责提供即食、即热、即煮和预制食材，专注为消费者提供在家火锅及烧烤产品。2023年4月3日，锅圈食品递交了招股书，10月6日，锅圈食品通过港交所聆讯。

招股书信息显示，截至2023年4月30日，锅圈食品已在国内开设了9844家“锅圈食汇”品牌的门店网络，覆盖29个省、自治区及直辖市。截至9月26日，锅圈食品的门店数已经增长至9978家，相当于平均每天都有3家新的“锅圈食汇”对外营业。

公告中，恒顺醋业也指出了本次认购可能存在的风险。公告表示，锅圈食品本次香港首次公开发行尚待获得香港联交所的最终正式批准，存在不能成功发行，进而影响公司不能成功认购的风险。受宏观经济政策、行业环境、发行人经营业绩以及资本市场波动等多方面因素影响，公司认购获得成功后能否取得预期收益存在不确定。

据了解，在认购锅圈食品股份之前，恒顺醋业就已经有了入局预制菜的想法。

去年4月，面对投资者在互动平台的提问，恒顺醋业在答复中透露了布局预制菜的计划：“伴随‘懒宅经济’的发展，预制菜已开始兴起，公司已积极研发和布局该产品系列，将更方便、更健康的产品提供给广大消费者。”

今年3月，恒顺醋业再次回应，未来会考虑预制菜方向的布局。

公开信息显示，恒顺醋业已在电商平台发布了一款名叫“恒顺味道”的鸭血粉丝汤，据介绍，这是公司在电商平台首发的一款预制菜。商品信息页面显示，6包规格为185克的产品售价79.9元，由安徽三兄署业有限责任公司生产，不过，目前该商品已销售数量并不多。

主业疲软寻求跨界尝试

作为“四大名醋”之首镇江香醋的代表，唯一的食醋上市企业，恒顺醋业跨界的初衷为何？

投资分析人士认为，跨界预制菜的背后，或是其主营业务增长疲软。

2020年、2021年和2022年，恒顺醋业的净利润分别为3.15亿元、1.19亿元和1.38亿元。2023年上半年，公司业绩有所回升，但增长仍不明显。

2023年上半年财报显示，恒顺醋业实现营业收入11.39亿元，下滑3.71%。其中主营调味品实现收入11.20亿元，同比增长2.89%；归母净利润1.24亿元，同比跌3.43%，扣非归母净利润1.18亿元，同比增1.09%。

从品类来看，醋、酒、酱三大主营产品的营收占了公司总营收的98.33%。但在三大品类中，只有醋系列产品的营收同比上涨2.48%，酒系列和酱系列营收同比分别下降了11.93%和19.03%。对此，恒顺醋业解释说，这主要是受2023年上半年宏观经济影响，调味品行业面临着消费需求分化、原辅材料价格上涨的双重影响。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，恒顺醋业目前在业绩方面最大的问题是主业不强，副业太多，缺乏核心增长点。在没有核心竞争力、整体调味品行业竞争持续加剧的情况之下，恒顺醋业运营思路出现偏差，以致主业式微，副业羸弱。在料酒、酱、复合调味品等品类，恒顺醋业也缺乏供应链和成本优势。

近年来，为了实现业绩增长，恒顺醋业也在努力进行调整。除了割舍掉房地产业务，公司还聚焦主营业务，进一步拓展下沉渠道，加强产能建设。从结果来看，截至2023年6月30日，恒顺醋业下决心淘汰SKU366个，净增加经销商83户，同时新零售渠道份额也由5%提升至20%。

不过，回顾恒顺醋业的发展史，自其上市后，恒顺醋业就曾先后涉足了汽车贸易、生物制药、光电器材、房地产等热门行业，可惜，公司的多元化经营走得颇为惨淡，不仅投资参与的光电、生物工程公司全部录得亏损，就连看好的房地产行业也在刚入局时遭遇金融危机，市场暴跌。而另一边，公司也错失了在调味品行业做大的机会。

此前，2022年6月，恒顺醋业在微信小程序“恒顺味道商城”上线一款文创雪糕，有香醋、酱油芝士、黄酒3种口味。在饮品方面，2022年5月中旬，恒顺醋业在天猫平台新开设“酸甜抱抱旗舰店”，推出“酸甜抱抱”轻醋果味气泡水，主打低卡、低糖、0防腐剂。在某电商平台恒顺醋业官方旗舰店，还有一款宣称0添加的“每日花醋”醋饮品在售。

此外，恒顺醋业还推出了火锅底料、红烧料包复合调味品、拌饭酱、枸杞口服醋、腐乳、榨菜等不同产品，尝试在多领域跨界转型。恒顺醋业在2022年年报中提及，食醋企业开拓多元化经营理念，除了调味功能外，食醋多元化发展还可以向饮料和休闲食品拓展。

预制菜能否成新增长点

恒顺醋业仍然需要新的增长点，而认购锅圈食品股份是其布局预制菜的另一种方式。

随着生活水平的提高和消费观念的转变，人们对快捷、方便、健康的餐饮需求日益增长。预制菜作为适应现代生活的餐饮模式，市场规模将持续扩大。根据相关研究报告，中国预制菜市场的年复合增长率预计将达到20%以上，未来五年的市场规模有望超过5000亿元。

预制菜行业的发展将催生更多元化的产品和服务，满足不同消费者的需求。例如，针对不同地区的口味偏好，可以推出特色预制菜；针对不同消费群体，可以提供定制化的服务，如企业团餐、健身餐等。此外，通过技术创新和研发，可以不断提升预制菜的口感、营养价值和安全性。

恒顺醋业也意识到发展多元化的重要性，并在业绩说明会上表示，接下来工作推进的重点是围绕调味品主业，在“一业多品”化、渠道多元上下功夫。并提到，今年糯米、麦麸等原材料价格仍处于高位，但是中高端产品的销售保持稳定增长。随着内部管理的精细化、数字化推进，公司毛利率也在改善之中。

对于此次认购锅圈食品股份，恒顺醋业表示，利用自有资金认购锅圈食品本次香港首次公开发行股票，将扩大公司于“在家吃饭餐食产品及渠道”领域的投资力度，提高公司资金使用效率。同时可以借助资本市场优势促进公司与行业内优质企业建立长期稳定联系，为公司未来战略发展创造有利条件。（思维财经出品）■