恒顺醋业主业不振毛利率降至26.14% 斥资650万美元入股锅圈食品押注预制菜

　　来源：长江商报

　　主业不强、副业太多，恒顺醋业业绩加速下滑。

　　12月15日，恒顺醋业（600305.SH）发布2023年三季报。1—9月，恒顺醋业实现营业收入16.38亿元，同比下降2.6%，实现归母净利润1.38亿元，同比下降10.5%，实现扣非净利润1.32亿元，同比下降5.69%。其中，第三季度，公司净利润0.15亿元，大降约45%。

　　公司称，归母净利润同比下滑主要系产品销售结构变化导致毛利率降低所致。恒顺醋业正面临综合毛利率大幅下降的问题，2023年前三季度，公司综合毛利率为32.80%，较2022年同期的35.01%下降了2.21个百分点；其中，三季度综合毛利率为26.14%，创2010年以来单季度最低。

　　从2001年上市至今，恒顺醋业曾先后涉足了汽车贸易、生物制药、光电器材、房地产等热门行业，一度被“副业”拖累，可惜，公司的多元化经营亏损，公司也错失了在调味品行业做大的机会。

　　2020年1月，杭祝鸿上任恒（金麒麟分析师）顺醋业董事长，公司回归主业。前不久，恒顺醋业斥资650万美元入股锅圈食品，布局预制菜市场，此举也被看作是其在业绩承压下再度跨界“自救”。

　　前三季营收净利双降

　　2023年1—9月，恒顺醋业实现营业收入16.38亿元，同比下降2.6%，实现归母净利润1.38亿元，同比下降10.5%，实现扣非净利润1.32亿元，同比下降5.69%。

　　分产品看，2023年前三季度，恒顺醋业旗下醋系列收入10.3亿元，同比增长1.78%；酒系列收入2.58亿元，同比减少11.88%；酱系列实现收入1.51亿元，同比减少18.46%。

　　从2020年起恒顺醋业净利润就开始负增长，从2020年到2022年公司营收分别增长9.94%、-6.45%、12.98%，归母净利润分别增长-3.01%、-62.28%、16.04%。

　　此外，公司毛利率持续走低。2023年前三季度，恒顺醋业的综合毛利率为32.80%，较2022年同期的35.01%下降了2.21个百分点。其中，三季度综合毛利率为26.14%，创2010年以来单季度最低。

　　2020年至2022年的同期，其综合毛利率分别为41.15%、39.22%、35.01%，加上2023年前三季度，恒顺醋业的综合毛利率已经是同比四连降。

　　营业成本上升是这几年压制恒顺醋业利润的重要因素，2020年其营业成本占营收比重低于60%，今年前三季度已达到67.2%，比2022年全年提升1.53个百分点。

　　销售方面，今年前三季度，恒顺醋业酒系列、酱系列产品销售收入均出现下滑，主力产品醋系列销售收入也仅同比微增1.78%。

　　公司“大本营”华东地区面临的竞争压力也越来越大。近几年，海天味业、千禾味业和金龙鱼等调味品巨头纷纷进军食醋行业，并重点布局华东市场。2023年三季度，恒顺醋业华东大区的销售收入为2.47亿元，同比下降4.21%。

　　回归主业押注预制菜

　　作为以醋起家的龙头企业，恒顺醋业曾因布局多元化错过了抢占食醋市场的好时期，此前其重点布局领域包括房地产、制药、光电等。

　　在这期间，2001年至2012年，恒顺醋业整整12年的营业总收入和归母净利润复合年均增长率分别为16.07%、8.92%，且在2008、2012年归母净利润出现亏损。

　　2020年1月，杭祝鸿上任恒顺醋业董事长，他大刀阔斧推进产业变革，剥离地产、小贷等非主业业务，回归主业。

　　断臂求生的恒顺醋业选，明确了“以食醋业为核心，带动相关调味品、酒类、醋类衍生品等产业发展”的战略。

　　改革成效显而易见，数据显示，2014年至2020年，仅7年时间里，恒顺醋业的营业总收入和归母净利润复合年均增长率分别为8.90%、27.06%。

　　为提升主业，恒顺醋业加速产能扩张。今年上半年恒顺醋业通过非公开发行募集11.43亿元，其中除3.31亿元用于补充流动资金，6000万元用于立体库建设之外，其他资金全部用于产能扩张项目，涵盖了醋、料酒、酱油、复合调味品。其中各类醋新增产能达到12.5万吨，2022年醋系列产量为20.94万吨，相当于在此基础上增加了近60%的产能。

　　为迎合年轻人口味，2022年6月起，恒顺醋业推出文创雪糕以及轻醋果味气泡水。此外，恒顺醋业还推出了火锅底料、红烧料包、拌饭酱、枸杞口服醋、腐乳、榨菜等不同产品，尝试在多领域跨界转型。

　　近年来，为了实现业绩增长，恒顺醋业不断进行业务调整，在食醋主业之外，还开辟了料酒、酱油、复合调味料等业务。

　　渠道方面，公司重新聚焦主营业务，进一步拓展下沉渠道。截至今年6月30日，恒顺醋业淘汰SKU366个，净增加经销商83户。针对新零售渠道不足的问题，加强与电商合作，积极开拓社区团购业务，新零售渠道份额由5%提升至20%。

　　当前，预制菜行业前景广阔，恒顺醋业投资锅圈食品，开拓副业。10月17日，恒顺醋业公告，公司拟与控股股东全资子公司欣鑫香港作为基石投资者认购锅圈食品（上海）股份有限公司于港交所首次公开发行的股份，预计认购金额不超过1000万美元，其中公司认购金额不超过650万美元，欣鑫香港认购金额不超过350万美元，上述资金全部来源于自筹资金。

　　恒顺醋业披露投资者关系活动记录表显示，公司募投资金主要用于产能布局、品牌推广和市场拓展，同时希望引入战略投资人为公司治理结构的完善进一步赋能。公司将继续坚持“醋酒酱”的调味品战略不动。

　　恒顺醋业表示，公司将进一步聚焦大单品策略，优化淘汰一些低毛利产品，品类结构进一步合理，有利于公司经营利润率的提升。此外，公司投资锅圈是从战略合作角度出发，更是基于业务协同，目前合作进展顺利。