股价暴跌40%，中东资本疯狂扫货“化学茅”！万华化学最高60亿元出手

华夏时报记者 李贝贝 见习记者 何一华 北京报道

中东资本再度布局化工股！

自今年3月沙特阿美高溢价入股荣盛石化后，市场对于中东资本在A股市场的动作高度关注。

万华化学三季报显示，全球最大的主权财富基金之一的阿布扎比投资局成为其新晋前十大股东。不过，根据最新一期财报，万华化学并未能扭转业绩颓势。

近两年来，万华化学股价一直在回调，较2021年最高点已经跌去超40%。此外公司还存在短债长投的情况，记者就相关问题多次致电万华化学董秘办公室，截至发稿电话未能接通。

前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉《华夏时报》记者，“化工股之前跌幅比较大，从投资风险收益比的角度来看，化工领域的龙头企业已经具有了一定的配置价值，从而吸引了包括中东资本在内的外资的关注。”

中东资本买入万华化学

随着三季报披露完毕，中东资本最新持仓情况也也浮出水面。其中对“化学茅”万华化学的投资引发市场关注。

万华化学三季报显示，阿布扎比投资局成为其前十大股东，持股数量为1934.77万股，持股比例为0.62%。通过此次布局，万华化学也一跃成为阿布扎比投资局三季度在A股的第二大持仓股。

公开资料显示，阿布扎比投资局成立于1976年，主要从事股票、债券、房地产投资，是一家全球性投资机构，使命是将阿联酋国有资产进行谨慎投资，创造长期价值，维护和保持阿布扎比酋长国当前和未来的繁荣。2022年，阿布扎比投资局入选全球前10大主权财富基金，以7900亿美元排名第3位。

尽管受到了明星主权财富基金的青睐，但是万华化学业绩表现一般，也因此引发关注。

万华化学披露的三季报显示，前三季度，其实现营业收入1325.54亿元，同比增长1.64%；归母净利润为127.03亿元，同比下降6.65%；扣非归母净利润124.28亿元，同比下降7.2%。

第三季度来看，万华化学业绩同比有所改善，但是环比依然出现下滑。2023年第三季度，万华化学实现营业收入449.28亿元，同比增长8.8%，环比下降1.7%；归母净利润41.35亿元，同比增长28.2%，环比下降8.4%；扣非归母净利润41.18亿元，同比增长30.0%，环比下降4.7%。

在此背景下，中东资本为何投资万华化学？IPG中国首席经济学家柏文喜分析，中东资本布局万华化学的可能是看中了其强大的实力和未来的发展潜力。作为中国化工领域的龙头企业之一，虽然当前业绩尚未扭转颓势，但是万华化学在不断扩大产能、拓展市场，未来发展前景广阔。

记者注意到，虽然业绩处于低潮期，但是万华化学并没有停下脚步。2023年万华化学前三季度主要项目投资金额为451.1亿元，其中在电池材料项目计划投资33.4亿元，同比大增173.8%。

除了内生性增长，万华化学也在通过并购的方式加码主业。11月7日晚间，万华化学发布公告，拟通过股权转让、增资等方式，持有铜化集团化工业务51%的股权，同时持有非化工业务34%的股权。本次所涉及相关股权交易上限不超过60亿元人民币。

海通化工刘威/孙维容团队认为，本次参与铜化集团重组，对万华化学未来发展具有重要意义。重组完成后，将进一步完善万华化学上游原料供应链，增强电池业务核心竞争力；铜化集团的钛白粉业务也将与其现有涂料业务形成互补；非化工业务可以解决磷资源需求瓶颈问题。

化学茅股价跌超40%

据公开资料，万华化学是一家全球化运营的化工新材料公司，主营业务为聚氨酯、石化、精细化学品及新材料的研发、生产和销售，目前已成长为世界化学制品巨头。

近两年来，“化学茅”万华化学业绩表现一直不佳。

在原材料价格高企，叠加下游需求不振的情况下，2022年万华化学业绩开始下滑。报告期内，万华化学实现营业收入1655.65亿元，同比增长13.76%；归母净利润162.34亿元，同比下降34.14%；扣非归母净利润157.97亿元，同比下降35.14%。

进入2023年以来，由于全球石油、天然气价格出现下调，万华化学化工原料成本跟着下降，但是受到下游需求仍未恢复的影响，主营产品价格也出现下调，导致万华化学三季报在营收增长的情况下，净利依然出现了下滑。

业绩不佳情况下公司股价也出现回调。截至2023年11月7日收盘，万华化学股价为87.2元，较最高点150.18元下跌近42%，接近腰斩。

记者注意到，万华化学短债长投的问题也一直被诟病。

财报显示，截至2023年三季度末，万华化学货币资金为401.43亿元，而公司流动负债中短期借款达到了783.02亿元，存在短债长投的情况。记者就相关问题多次致电万华化学董秘办公室，截至发稿电话未能接通。

知名财税审专家、江苏四维咨询集团首席咨询师刘志耕告诉《华夏时报》记者，在一般情况下，由于短期借款利率低，长期借款利率高，所以，一些企业往往会将长期投资需要的长期借款拆分成若干段的短期借款。“但问题是短债借款一旦到了还款期，就会给企业带来还款压力，如果到还款时企业的现金不能保证还款，就出现了偿债风险。”

记者了解到，此前曾有投资者提出过相关问题，公司管理层给出的回答是“公司经营现金流充足，且银行授信额度充裕。”也有投资者认为，万华化学作为国有企业，享受宽松的融资条件，所以滚动使用利用率低的短期借款，以降低资金使用成本，并不存在真实风险。

对此，刘志耕表示，国有企业固然有其融资便利的一面，但随着经济形势整体欠佳，银行对国有企业的融资变得非常小心谨慎。如果国有企业的经营状况及各方面的经济指标不佳，要想从银行顺利融资已变得不是很容易。

中东资本频繁布局化工股

在买入万华化学之前，中东资本已经多次布局中国资本市场化工股。

2023年3月，沙特阿美全资子公司AOC作价246亿元，收购了民营炼化巨头的荣盛石化10%股权。由于溢价接近九成，也让中东资本成为了A股关注的焦点。

此后，沙特阿美又两度出手“加仓中国”。今年9月，沙特阿美宣布拟收购另一民营炼化巨头东方盛虹旗下子公司盛虹石化的10%战略股权。10月，沙特阿美与南山集团有限公司、山东能源集团有限公司和山东裕龙石化有限公司签署了谅解备忘录，推动有关沙特阿美可能收购裕龙石化10%战略股权的相关探讨。

科威特政府投资局则现身卫星化学前十大股东。卫星化学三季报显示，科威特投资局是其第十大股东，持股数量为2018.74万股，持股比例为0.60%。截至三季度末，卫星化学为其第六大重仓股。

关于中东资本加大中国化工领域布局的原因，柏文喜认为，首先，中东地区是全球最大的石油化工市场之一，具有丰富的资源和良好的产业基础。其次，中国化工行业发展迅速，已经成为全球最大的化工生产国之一，具有强大的产业能力和市场潜力。此外，中东资本也在寻求多元化投资机会，通过布局中国化工领域可以获得更多的收益。

杨德龙向《华夏时报》记者表示，“中国化工行业在全球处于领先地位，中东资本布局优质化工公司，主要看好我国在化工领域的优势，以及相关企业的成长性。此外，化工股此前跌幅较大，从投资风险收益比的角度来看，化工领域的龙头企业已经具有了一定的配置价值。”

责任编辑：张子鹏 主编：张豫宁