市值比万华化学高出一倍：一家山东企业正改写创业板格局

（来源：唐僧财经）

　　经济导报记者 孙罗南 石宪亮

　　这两天，资本市场上一个既熟悉又略显陌生的名字频频登上创业板“热榜”——中际旭创（300308.SZ）。这家主营光模块的企业，近日市值超越东方财富，跃升为创业板市值第二，仅次于宁德时代，重塑了创业板的市值格局。

　　今年8月18日，中际旭创市值超越迈瑞医疗，跻身创业板市值第三。短短半个月后，9月3日，其股价升至426.19元/股，总市值达到4735亿元，晋升创业板第二位。

　　这一市值规模，相当于两个万华化学（600309.SH）——这家同样来自烟台的企业，长期稳居山东A股市值第一梯队。

　　值得注意的是，从盈利能力来看，中际旭创仍明显逊色于万华化学。今年上半年，中际旭创净利润虽大幅增长69.4%，达到39.95亿元，但仍低于万华化学同期的61.23亿元；营收方面，两者差距更是超过700亿元。

一家在营收与利润上远不及传统龙头的企业，为何市值却高出一倍？

　　山东财经大学中国经济研究院教授、山东齐鲁普惠金融研究院院长董彦岭，在接受经济导报记者采访时谈到，以微软为例，其早期营收仅为300亿美元时，市值却已超过多家大型跨国公司的总和。

　　他认为，短期来看，这与企业的增速及增长势头有关；更根本的是，当前整个产业正处于急剧变革期，尤其是与AI等新兴概念密切相关的领域，更容易受到资本市场的追捧。

　　这一变化，折射出的也是新旧动能转换中的产业逻辑重构。

中际的起点并不在光模块

　　中际旭创的故事，起点并不在光模块。翻看其公司履历，这家起步于胶东一隅的企业，前半段写的是“传统设备制造”，后半段则是一场彻底的“跨界”。

　　其背后的关键人物，是现年75岁的企业家王伟修，以及他在2016年斥资28亿元收购的“新引擎”——苏州旭创。

　　经济导报记者注意到，在《2025胡润全球富豪榜》中，中际旭创的王伟修、王晓东父子排名第1390位，较上一年跃升465位，财富总额达200亿元，增长幅度高达42%。这对父子于2024年才首次登上该榜单，成为当年《胡润全球富豪榜》的“新晋富豪”。

　　胡润富豪榜的财富计算截止日期是2025年1月15日。自那之后，截至9月3日收盘，中际旭创股价年内累计上涨已达246.45%。而随着公司股价的持续上涨，王伟修父子的身家如今已远超榜单所披露的水平。

　　从履历来看，王伟修是一位典型的“技术派”企业家，高级工程师，山东省优秀专利发明人，中国机械制造工艺专家库高级专家。早在1987年，他就已担任山东龙口电工机械厂厂长。

　　“中际”的前身，是2005年成立的龙口中际电工机械有限公司。2010年公司更名为“山东中际电工装备股份有限公司”，由王伟修担任董事长。

　　彼时的中际，主营业务是电机定子绕组制造装备的研发、生产与销售，服务对象主要是电机制造行业。2012年，公司成功登陆创业板，股票简称“中际装备”。

　　然而上市后的几年，随着下游家电行业增速放缓，电机绕组装备市场需求疲软，公司经营逐渐承压，业绩连年下滑，盈利能力明显减弱。2016年一季度，其已出现亏损，净利润为-649.72万元。

　　就在这时，中际做出了一个彻底改变命运的决策——以28亿元收购苏州旭创科技有限公司100%股权，进军高端光模块赛道，新增光模块设备制造为主营业务之一。

　　中际在并购重组预案中称，随着视频、远程控制、云计算、移动互联网等快速发展，对网络带宽提出了更高的要求，通信运营商持续推动网络升级，从而带动了光通信设备市场的发展。作为光通信设备的重要组成部分，光模块市场亦随之增长。

　　被收购的苏州旭创，是一家成立于2008年的光通信科技公司，由海归博士刘圣创办。他先后获得清华大学本科学位、中科院自动化所硕士学位、以及美国佐治亚理工学院博士学位，回国后创立旭创，并出任总经理。

　　当时，中际在介绍这次收购时提到，旭创专注于10G/25G/40G/100G高速光通信模块及测试系统的研发、设计、制造与销售，致力于将美国硅谷的技术优势与中国的人才和市场资源结合，打造世界领先的高端光模块企业。旭创的产品已成功进入国内外一流客户，技术达国际领先水平。

　　2017年9月，收购完成，中际装备正式更名为“中际旭创”。2023年8月，刘圣正式出任公司董事长，而公司的实控人仍为王伟修。

押中AI风口，赢者通吃

　　事实证明，中际这一步走对了——这场并购成为其公司发展史上的关键拐点。

　　就在2023年，中际旭创股价便开启了“狂飙模式”——自当年3月起从每股33元一路上涨至6月的170元，短短三个月内涨幅超过400%。公司市值一度达到1365亿元，成为同期A股涨幅最高的企业。

　　作为CPO概念股的龙头企业，中际旭创也于当年首次登上《胡润中国500强》榜单。

　　通过这次战略“转身”，中际旭创一举切入光模块赛道，也成功押注“云计算+AI”时代的爆发式增长。

　　根据中际旭创最新发布的2025年中报，今年上半年其实现营业收入147.89亿元，同比增长36.95%；归属于上市公司股东的净利润高达39.95亿元，同比大涨69.4%。

　　作为光模块行业的龙头，中际旭创主要产品包括200G、400G、800G及1.6T等高速光模块。“重点客户进一步增加资本开支加大算力基础设施领域投资，800G等高端光模块需求显著增长，并加速了光模块向1.6T及以上速率的技术迭代。”中际旭创在中报中表示，其在行业内保持了出货量和市场份额的领先优势。

　　而中际旭创所处的光模块赛道，恰恰站在几个趋势的交汇点上。

　　海外云巨头持续加大AI基础设施建设，整体资本开支呈快速增长的趋势。2025年第二季度，微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支同比提升69%至874亿美元。根据7月30日Factset一致预期，2025年四家云厂商的合计资本开支预计同比增长50%至3338亿美元。

　　与此同时，国内科技巨头的AI投资力度也持续升级。阿里、腾讯、百度三家2025年一季度合计资本开支达到550.12亿元，同比暴增99.38%。

　　在政策层面，国家持续加码对“算力+AI”全产业链的支持，进一步激发数字经济的增长动能。随着国产芯片、大模型技术的逐步提升，以及人工智能应用的加速落地，国内算力基础设施建设正迎来新一轮提速。

　　作为算力环节国产化程度高、技术储备前沿的核心产品，光模块正处于行业变革的风口，同样迎来高速发展。

　　董彦岭对经济导报记者说，中际旭创处在这一轮新一代技术革命和产业变革的主赛道上。在这些新概念赛道中，也有很多企业参与竞争。一个企业如果能够发展得比较快，随着其市场份额或利润的持续增长，便会展现出巨大的潜力，自然也会更受市场看好。

　　在他看来，这类产业具有一定的“赢家通吃”特征，企业一旦实现快速增长，往往在该板块中的获益就会比较大。就像赛马一样，它未必是最后获胜的，但就现在的表现来讲，是有潜力的，胜率高的跑在前面了。