【国元研究·商社】：24H1营收承压，静待调整复苏——上海家化(600315)2024年半年报点评

商社：24H1营收承压，静待调整复苏——上海家化(600315)2024年半年报点评

事件：

公司发布2024年半年度报告。

点评：

24H1营收承压，扣非净利润按可比口径同增9.06%

2024H1公司实现营业收入33.21亿元，同比下降8.51%，实现归属母公司净利润2.38亿元，同比下降20.93%，实现扣非归母净利润2.35亿元，按照去年同期可比口径，同比上升9.06%。公允价值变动损益-5066万元，主要系公司投资的平安消费科技基金（一期和三期）公允价值变动损益同比减少。盈利能力方面，2024H1毛利率为61.13%，同比提升0.88pct，净利率为7.17%，同比下降1.13pct。费用端来看，2024H1公司期间费用率合计为53.59%，同比下降0.35pct。其中，销售费用率为43.41%，同比下降0.11pct，管理费用率为7.56%，同比下降0.79pct，研发费用率为2.07%，同比下降0.07pct。Q2公司销售费用率达到51.77%，同比提升4.83pct。

产品、品牌、组织架构持续优化，静待调整复苏

24H1公司确定了新的企业愿景，通过经典专业的品牌、高品质的产品为消费者创造美丽和健康的生活，成为立足国内、辐射海外的一流日用化妆品公司，并针对性持续深化事业部制改革，调整个护事业部（含六神、美加净品牌）、美妆事业部（含玉泽、佰草集、典萃、双妹品牌）、新设创新事业部（含启初、家安、高夫等品牌）。品牌策略方面，调整后第一梯队品牌六神、玉泽，将努力打造成为细分行业中的领跑品牌。第二梯队品牌佰草集、美加净，将力求打造规模赛道中的“质价比”品牌。24H1公司个护品类实现收入15.88亿元，毛利率64.64%，其中Q1/Q2分别实现收入10.27/5.61亿元；美妆品类实现收入5.66亿元，毛利率73.64%，其中Q1/Q2分别实现收入2.97/2.69亿元；创新品类实现收入4.47亿元，毛利率44.21%，其中Q1/Q2分别实现收入2.40/2.06亿元；海外品类实现收入7.14亿元，毛利率53.79%，其中Q1/Q2分别实现收入3.36/3.78亿元。

行业景气度下滑风险，市场竞争加剧风险，品牌与渠道调整不及预期风险

联系人 ：徐梓童

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本报告摘自国元证券2024年8月26日已发布的《24H1营收承压，静待调整复苏——上海家化(600315)2024年半年报点评》查看原文，具体报告及分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师介绍

分析师 ：李典

执业证书编号 S0020516080001