5.55亿！上海家化把丝芙兰“退货”了

今日（8月19日），上海家化发布公告，公司拟以7000万欧元（约合人民币5.55亿元）向SEPHORA ASIA PTE. LTD.（即丝芙兰亚洲）出售所持有的丝芙兰（上海）化妆品销售有限公司（以下简称“丝芙兰上海”）19%股权及丝芙兰（北京）化妆品销售有限公司（以下简称“丝芙兰北京”）19%股权。

此次交易完成后，上海家化将不再持有上述两家公司股权，预计增加税后投资收益约4.74亿元。

值得关注的是，上海家化同日公布了2026年度上半年财报，实现营收37.91亿元，同比增长8.99%；归母净利润3.81亿元，同比增长43.35%，营收、净利均创五年新高。

上海家化将退出与丝芙兰中国长达二十余年的合资合作。

此次交易的买方丝芙兰亚洲，2005年4月22日成立于新加坡，主营业务为控股非金融、保险类企业。该公司由Sephora SAS（即丝芙兰的法国母公司）全资持有，最终母公司为法国上市企业酩悦·轩尼诗-路易·威登集团（LVMH）。

财务数据显示，丝芙兰亚洲2025年度营业收入2595万欧元（约人民币2.02亿元），净亏损560万欧元（约人民币0.43亿元）；截至2025年末，资产总额7915万欧元（约人民币6.18亿元），归母所有者权益5735万欧元（约人民币4.48亿元）。该企业非失信被执行人，与上海家化及其前十名股东、董事、高管均无关联关系。

2004年，丝芙兰亚洲与上海家化合资设立丝芙兰上海，前者持股81%，上海家化出资4272.6万元持股19%；2006年又合资设立丝芙兰北京，股权结构相同，上海家化出资1235.9万元。两家公司主营彩妆、护肤、护发及香水，通过直营店和电商平台全渠道销售，目前在中国拥有约300家门店。

不过，这笔投资近年并未给上海家化带来正回报。2023年至2025年，上海家化按权益法确认的投资损益持续为负，分别亏损2683.53万元、1.23亿元、8513.71万元。

再看标的公司自身业绩。丝芙兰上海2025年营收55.01亿元，净亏损3.57亿元；2026年第一季度营收16.22亿元，净利润2660.81万元。丝芙兰北京2025年营收11.16亿元，净亏损1.71亿元；2026年第一季度营收3.48亿元，净利润2980.89万元。

另据上海家化财报披露，2022年至2025年，丝芙兰中国累计净亏损近15亿元。

出售股权之际，上海家化聘请毕马威资产评估（上海）有限公司以2026年3月31日为评估基准日，采用收益法作为最终评估结论。

丝芙兰上海100%股权评估值为24.31亿元，增值率1106.5%，对应19%股权价值4.62亿元；丝芙兰北京100%股权评估值为4.53亿元，增值率886.6%，对应19%股权价值0.86亿元。两项合计5.48亿元，经协商最终交易价格为5.55亿元（折合7000万欧元），以欧元现金支付。

交易完成后，上海家化不再持有两家标的公司任何股权，彻底退出该少数股权投资。

上海家化表示，此举有利于进一步聚焦主营业务。若交易完成，预计将增加公司税后投资收益约4.74亿元。

公告同时显示，自交割日起两年内，上海家化及其控股子公司不得在中国境内直接或间接开设或经营香水、化妆品多品牌零售店，但允许以“单品牌”零售店（如佰草集）、百货商店专柜，或专售自有品牌化妆品、个人护理及家居护理产品的多品牌门店进行分销。

上海家化同步披露了2026年上半年业绩数据。

财报数据显示，今年上半年，上海家化实现营收37.91亿元，同比增长8.99%；归母净利润3.81亿元，同比增长43.35%。

对于利润增长，上海家化表示，主要得益于美妆品类销售占比提升、毛利同比上升，加之海外业务收到关税退回、联营公司投资收益以及政府补助同比增加。

拉长时间线看，据美妆产业圈梳理，上海家化近五年上半年营收分别为37.15亿元、36.29亿元、33.21亿元、34.78亿元、37.91亿元，同比增幅依次为-11.76%、-2.30%、-8.51%、4.75%、8.99%。今年上半年的营收规模已超过2022年同期水平，创下近五年新高。

利润方面，近五年上半年净利润分别为1.58亿元、3.01亿元、2.38亿元、2.66亿元、3.81亿元，同比增幅依次为-44.84%、90.90%、-20.93%、11.66%、43.35%。

盈利能力指标亦有改善。财报显示，上海家化上半年毛利率约为66.32%，上年同期约为63.37%，同比增加约2.95个百分点。

费用端，2026年上半年销售费用为17.90亿元，销售费用率约为47.22%，同比增加3.38%。

从事业部结构来看，上海家化旗下拥有美妆事业部、个护事业部、创新事业部及海外事业部四大板块。

具体来看，上海家化个护事业部依旧是最主要的收入来源，实现营业收入17.44亿元，占国内分部收入比重56.1%。

财报指出，今年上半年，六神花露水品类保持市场份额领先，驱蚊蛋保持较快增长，清爽香氛沐浴露销售稳步提升，新上市的小六神婴童护理产品完成母婴防护细分赛道的市场切入。

在2026年“618”大促期间，六神在天猫独家首发“驱蚊蛋”产品，上新7天内成交突破600万元，新客占比超过80%。综合618全周期表现，六神品牌实现近70%的高增长。

据第三方数据平台显示，今年1至6月，六神在主流电商平台的销售额分别为0.12亿元、0.14亿元、0.26亿元、0.7亿元、1.49亿元、1.08亿元，共计4.86亿元。

拥有玉泽、佰草集、典萃、双妹四大品牌的美妆事业部，上半年实现营业收入10.33亿元，占国内分部收入比重33.2%。

其中，佰草集围绕“美自根源·养有方”的品牌定位持续推进回归战略，大白泥销售延续增长态势，仙草油上市后成为品牌第二增长曲线，金御系列完善抗老赛道的高端产品布局。

核心品牌玉泽坚持“皮肤屏障修护专家”的品牌定位，持续巩固面霜品类布局，通过次抛等新剂型拓展品类，深化与瑞金医院等三甲医院的医研合作，提升皮肤科专业领域认知。

据第三方数据平台显示，今年1至6月，玉泽在主流电商平台的销售额分别为0.8亿元、0.6亿元、0.88亿元、0.64亿元、1.08亿元、0.69亿元，共计5.23亿元。

创新事业部上半年营收为3.31亿元，占国内分部收入比重10.6%。

海外事业部营收6.81亿元，占总营业收入比重18.0%。海外业务主要来自子公司Abundant Merit Limited，其下属控股子公司负责婴幼儿喂哺工具及护理产品的生产和销售。报告期内，该境外资产实现营业收入6.81亿元，净利润778万元。

渠道方面，线上销售增长是上海家化利润增长的重要原因之一。

2026年上半年，上海家化完成了抖音内容团队的内化与投放能力沉淀，核心品牌逐步搭建自有内容团队；内容电商方面，自播与达人直播矩阵联动逐步成熟，自播占比稳步提升；货架电商实施“一渠一策”的差异化运营模式。

线下方面，上海家化线下子公司上海佰草集化妆品有限公司（主要负责佰草集品牌线下销售）2026年上半年营业收入为1.04亿元，净利润为3063万元。

研发方面，2026年上半年，上海家化研发费用8775.27万元，同比增长1.43%，研发费用率为2.31%。

一边是营收、净利创五年新高，一边是果断甩掉亏损多年的合资包袱。上海家化这波操作，叫做“双喜临门”。主业赚钱了，副业也清了，剩下的就是一门心思经营好旗下各品牌。