振华重工业绩持续增长 10亿元收回子公司半数股权

本报记者 黄永旭 北京报道

2024年上市公司“中报季”已经落下帷幕，上海振华重工（集团）股份有限公司（以下简称“振华重工”，600320.SH）也赶在截止日前，向外界披露了上半年业绩。

今年上半年，振华重工营业总收入172.29亿元，同比上升28.49%，归母净利润3.06亿元，同比上升9.5%。总体上，上半年业绩呈现稳健增长态势。

《中国经营报》记者梳理发现，上半年，振华重工营收、利润均有增长，但其净利润同比增长未能超过10%，似乎受二季度净利润同比下降表现所累。同时，应收账款体量较大，截至报告期末，振华重工应收账款达到了69.20亿元。

关于近期业绩表现及相关经营状况，振华重工方面表示：“相关信息均以公司公告及披露为准，其他问题不方便回复。”

利润有所波动

今年“中报季”，作为重型装备制造行业知名企业的振华重工，又一次完成了营利双增的“成绩单”，延续了近年来的增长势头。

资料显示，振华重工是一家以从事港口机械及服务、海洋重工、大重特型钢结构、海上运输安装及新产业等多个板块为主的企业。目前该公司经营范围涉及设计、建造、安装和承包大型港口装卸系统和设备、海上重型装备、工程机械、工程船舶和大型金属结构件及部件、配件，船舶修理及自产起重机租赁等。

2024年上半年报显示，振华重工营业收入达到172.23亿元，同比增长28.49%；归属于上市公司股东的净利润为3.06亿元，同比增长9.50%；扣除非经常性损益后的净利润为1.16亿元，同比增长64.80%。

记者梳理看到，近年来，振华重工整体业绩保持了稳定增长的趋势，其中，近三期半年报业绩，也是阶梯上升，稳中有升。

2022年上半年，振华重工营业总收入124.96亿元，同比增长22.17%，归母净利润为1541万元，同比下降82.04%；2023年上半年，振华重工营业总收入134.09亿元，同比增长7.30%，归母净利润为2.80亿元，同比增长高达1716.67%；2024年上半年，振华重工营业总收入172.29亿元，同比上升28.49%，归母净利润为3.06亿元，同比上升9.5%。

纵观近三年中报，尽管在某些时期增速有所放缓或波动，但振华重工的总营收呈现持续增长的态势。不过，归母净利润方面，则呈现出较大的波动性，既有大幅增长的情况，也有显著下降的情况。

根据2024年半年报，上半年，振华重工的营业收入构成为：港口机械业务营业收入99.120亿元，占比57.53%；海上重型装备营业收入47.595亿元，占比27.62%；钢结构及相关营业收入16.510亿元，占比9.58%；船舶运输及吊装服务营业收入5.468亿元，占比3.17%；南京宁高BT项目、租赁收入、销售材料及其他，分别占比0.93%、0.90%、0.27%。

上半年，振华重工主营业务中，港口机械业务营收占比最高，接近六成，其营业成本为82.100亿元，毛利率为17.17%。重型装备业务营收占比接近三成，其营业成本为46.845亿元，毛利率仅为1.58%。在各项业务中，船舶运输及吊装服务营收占比虽然仅有3.17%，其营业成本为3.343亿元，但却创造了公司最高的毛利率，达到38.87%。

记者发现，在振华重工上半年稳健增长的业绩背后，季度表现有所不同，尤其是二季度出现波动。

2024年第一季度，振华重工营业总收入84.45亿元，同比增长40.29%；归母净利润1.70亿元，同比增长31.13%。2024年第二季度，营业总收入87.84亿元，同比增长18.88%，环比增长4.02%；归母净利润1.37亿元，同比下降9.12%，环比下降19.56%。

事实上，第一季度振华重工营收、利润都有显著增长，实现了良好开端。但与第一季度相比，第二季度营收继续保持增长态势，但增速有所放缓，而且，净利润的同环比都出现明显下降。

子公司股权交易

近日，振华重工披露，将正式收购工银金融资产投资有限公司（以下简称“工银投资”）所持有的上海振华重工集团（南通）传动机械有限公司（以下简称“振华传动”）49.25%的股份。此次交易的实现，也标志着振华传动将重新成为振华重工的全资子公司。

记者了解到，振华传动作为振华重工的重要子公司，近年来在传动机械领域表现出色。根据振华重工披露的财务数据，截至2023年12月31日，振华传动总资产为26.84亿元，净资产为17.02亿元，2023年度实现营业收入13.29亿元，净利润1.36亿元。尽管2024年上半年受到全球经济形势的影响，但公司仍然保持了稳健增长，上半年实现营业收入7.92亿元，净利润0.58亿元。

振华重工发布的公告显示，该笔交易已经公司第九届董事会第三次会议审议通过，无须提交股东大会审议，且不构成关联交易及重大资产重组。本次收购的股权定价基于上海东洲资产评估有限公司出具的资产评估报告，以2023年12月31日为评估基准日，振华传动的全部股东权益价值评估为人民币20.7亿元，最终交易价格经双方充分协商后确定为10亿元。

事实上，2019年12月以前，振华传动曾是振华重工的全资子公司，但彼时振华重工为降低资产负债率，决定以“增资扩股还债”模式实施市场化债转股业务，引入了工银投资。

当时，工银投资作为战略投资者，向振华传动增资10亿元，专项用于清偿公司债务。增资完成后，振华传动的股权结构变更为振华重工控股50.75%，工银投资持股49.25%。这一变更标志着工银投资成为振华传动的重要股东，同时也保留了振华重工对振华传动的实际控制权。

记者梳理发现，工银投资在入股振华传动时，就明确了退出路径。根据双方协议，工银投资有权在增资后的一定时间内（如5年）通过重组、发行可转债或现金收购等方式退出。其中，振华重工有权在特定条件下（如重组无法完成、分红不达标或负债率超标等）收购工银投资所持的全部或部分股权。

记者梳理了解到，在工银投资持股期间，振华传动按照协议约定进行了分红。据统计，2020年—2023年振华传动合计向工银投资分派股利2.03亿元，累计分红率约为90%。以10亿元的入股成本计算，工银投资在不到5年的持股时间里获得了20.29%的回报，年化回报率大约为4.34%。

正是由于当时的协定，此次，振华重工与工银投资签署《股权转让协议》，以10亿元人民币的价格收购工银投资持有的振华传动49.25%的股份。随着交易的完成，工银投资正式退出振华传动，而振华传动则重新成为振华重工的全资子公司。

对此次股权交易，振华重工在公告中表示，此次收购将进一步提升公司对振华传动的管控能力，有利于优化资源配置，提升管理效率，并促进公司在传动机械领域的长期稳定发展。同时，此次交易资金来源于公司自有资金，不会对公司的正常经营活动及财务状况产生不利影响。

降低负债率

2024年半年报显示，截至报告期末，振华重工总资产为845.07亿元，归属于上市公司股东的净资产为157.86亿元，总负债为654.81亿元，资产负债率为77.49%。

其中，77.49%的资产负债率相较于2023年同期，下降了1.37%。但从2020年—2024年，5期半年报中，振华重工的总负债都超过了610亿元，且资产负债率均在77%以上，由此可见公司负债体量庞大，降低和控制负债率也是必要之举。

日前，振华重工发布公告称，公司决定终止2023年度向特定对象发行A股股票事项。“公司自启动2023年度向特定对象发行A股股票方案以来，一直与中介机构积极推进相关工作。现综合考虑资本市场环境因素，经与相关各方充分沟通及审慎分析与论证，公司决定终止本次向特定对象发行股票事项。”

记者梳理发现，此番终止的定增事项，起源于2023年5月。根据振华重工《2023年度向特定对象发行A股股票方案论证分析报告》，彼时振华重工要通过实施定增方案，巩固竞争优势，扩大市场份额。而且，要增强财务稳健性，降低资产负债率。

在当时论证和分析报告中，振华重工表示，装备制造业属于资本密集型行业，资本性支出的资金除部分来源于自有资金外，主要来源于债务融资，致使装备制造企业的资产负债率水平普遍较高。“通过本次向特定对象发行A股股票融资，可有效优化公司资本结构，降低资产负债率，提升公司财务稳健性，增强盈利能力，为实现高质量发展奠定坚实的基础。”

就目前结果来看，虽然振华重工终止了定增方案，但其要优化公司资本结构，降低资产负债率的举措并不止于此。根据披露信息，在降低资产负债率方面，振华重工还采取了减持股票资产、优化资产配置以及近期回购子公司股权等做法。

比如，2024年5月，振华重工发布公告称，公司及下属子公司拟通过集合竞价或大宗交易方式择机出售所持青岛港、中国通号、华伍股份、中远海控等公司的股票。公告中，振华重工明确表示，出售股票资产，有利于盘活公司现有资产，回收资金，降低资产负债率，从而改善公司财务健康状况。