正源股份：2023年亏损1.25亿元 近8个季度7亏1盈

中证智能财讯 正源股份（600321）3月29日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入8.02亿元，同比增长17.85%；归母净利润亏损1.25亿元，上年同期亏损1.93亿元；扣非净利润亏损1.19亿元，上年同期亏损1.91亿元；经营活动产生的现金流量净额为5.72亿元，同比增长524.55%；报告期内，正源股份基本每股收益为-0.0828元，加权平均净资产收益率为-8.19%。

值得注意的是，公司近两年持续亏损。分季度来看，近八个季度当中除2023年一季度微微盈利外，其余7个季度全部亏损。

以3月28日收盘价计算，正源股份目前市盈率（TTM）约为-14.86倍，市净率（LF）约为1.3倍，市销率（TTM）约为2.32倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，正源股份近三年营业总收入复合增长率为3.10%，在其他专业工程行业已披露2023年数据的5家公司中排名第3。近三年净利润复合年增长率为22.48%，排名2/5。

分产品来看，2023年公司主营业务中，产城融合项目收入5.02亿元，同比增长234.46%，占营业收入的62.61%；人造板产品收入1.72亿元，同比下降61.94%，占营业收入的21.50%；工程施工收入0.58亿元，同比增长142.95%，占营业收入的7.19%。

截至2023年末，公司员工总数为450人，人均创收178.15万元，人均创利-27.79万元，人均薪酬11.78万元，较上年同期分别变化31.21%、27.98%、-12.86%。

2023年，公司毛利率为8.42%，同比上升14.07个百分点；净利率为-15.76%，较上年同期上升12.88个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为-0.44%，同比上升9.58个百分点，环比下降12.20个百分点；净利率为-80.35%，较上年同期下降41.59个百分点，较上一季度下降62.89个百分点。

分产品看，产城融合项目、人造板产品、工程施工2023年毛利率分别为10.60%、-11.85%、13.96%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额1.39亿元，占总销售金额比例为17.32%，公司前五名供应商合计采购金额3.17亿元，占年度采购总额比例为64.21%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为-8.19%，较上年同期增长2.45个百分点；公司2023年投入资本回报率为-3.27%，较上年同期增长1.18个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为5.72亿元，同比增长524.55%，主要系报告期内收入和销售回款增加所致；筹资活动现金流净额-4.26亿元，同比减少1.54亿元，主要系报告期内偿还长期借款所致；投资活动现金流净额331.59万元，上年同期为594.99万元，主要系上年同期收到投资分红所致。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为3.44亿元，上年同期为-1.99亿元。

2023年，公司营业收入现金比为146.47%，净现比为-457.76%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.16次，上年同期为0.13次（2022年行业平均值为0.62次，公司位居同行业21/22）；固定资产周转率为0.99次，上年同期为0.78次（2022年行业平均值为14.61次，公司位居同行业21/22）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为2.52次、0.23次。

2023年，公司期间费用为1.29亿元，较上年同期增加1037.85万元；但期间费用率为16.14%，较上年同期下降1.36个百分点。其中，销售费用同比增长4.54%，管理费用同比增长6.94%，财务费用同比增长66.76%。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司在建工程较上年末减少76.05%，占公司总资产比重下降6.98个百分点；固定资产较上年末增加46.55%，占公司总资产比重上升5.30个百分点；货币资金较上年末增加109.03%，占公司总资产比重上升2.75个百分点；其他权益工具投资合计较上年末减少38.42%，占公司总资产比重下降0.51个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司合同负债较上年末增加76.94%，占公司总资产比重上升5.82个百分点，主要系报告期内预收款增加；一年内到期的非流动负债较上年末减少10.51%，占公司总资产比重下降5.45个百分点；应付账款较上年末增加28.13%，占公司总资产比重上升2.57个百分点；长期借款较上年末增加39.66%，占公司总资产比重上升1.73个百分点。

从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为31.9亿元，占净资产的222.94%，较上年末增加1.14亿元。其中，存货跌价准备为2964.4万元，计提比例为0.92%。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为72.63%，相比上年末上升4.28个百分点；有息资产负债率为41.18%，相比上年末下降4.63个百分点。

2023年，公司流动比率为1.14，速动比率为0.22。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为华泰金融控股(香港)有限公司-中国动力基金、中国国际金融股份有限公司、华泰证券股份有限公司，取代了三季度末的MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.、国金量化多因子股票型证券投资基金、中国国际金融香港资产管理有限公司-FT。

值得注意的是，根据年报数据，正源股份23.70%股份处于质押状态。其中，第一大股东正源房地产开发有限公司质押3.58亿股公司股份，占其全部持股的99.48%。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为5.97万户，较三季度末增长了1988户，增幅3.44%；户均持股市值同年末持平

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。