西藏天路：2023年亏损5.36亿元

中证智能财讯 西藏天路（600326）4月24日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入40.86亿元，同比增长6.27%；归母净利润亏损5.36亿元，上年同期亏损4.98亿元；扣非净利润亏损4.02亿元，上年同期亏损5.60亿元；经营活动产生的现金流量净额为2.24亿元，上年同期为-4878.79万元；报告期内，西藏天路基本每股收益为-0.45元，加权平均净资产收益率为-14.75%。

以4月23日收盘价计算，西藏天路目前市盈率（TTM）约为-7.61倍，市净率（LF）约为1.15倍，市销率（TTM）约为1.0倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，西藏天路近三年营业总收入复合增长率为-16.73%，在水泥制造行业已披露2023年数据的12家公司中排名第11。近三年净利润复合年增长率为-207.08%，排名11/12。

年报显示，2023年度，公司的主要业务是建筑业、建材业，均实现区内、区外市场统筹发展。建筑业方面涉及公路工程、桥梁工程、房屋建筑工程、监理工程等，在西藏自治区内具有品牌优势、竞争优势；建材业方面区内以水泥及水泥制品生产与销售为主，区外以沥青及沥青制品的生产与销售为主。其中，对公司影响最大的是建材业。

分产品来看，2023年公司主营业务中，水泥销售收入21.31亿元，同比增长31.81%，占营业收入的52.14%；市政道路收入6.23亿元，同比增长8.46%，占营业收入的15.26%；房建工程收入4.49亿元，同比增长34.90%，占营业收入的10.98%。

2023年，公司毛利率为9.39%，同比上升4.68个百分点；净利率为-13.37%，较上年同期上升1.73个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为0.70%，同比上升4.07个百分点，环比下降18.18个百分点；净利率为-22.25%，较上年同期上升6.13个百分点，较上一季度下降21.39个百分点。

分产品看，水泥销售、市政道路、房建工程2023年毛利率分别为16.23%、5.75%、-2.60%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额9.01亿元，占总销售金额比例为22.03%，公司前五名供应商合计采购金额4.66亿元，占年度采购总额比例为20.63%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为-14.75%，较上年同期下降2.94个百分点；公司2023年投入资本回报率为-3.82%，较上年同期增长0.22个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为2.24亿元，同比增加2.72亿元；筹资活动现金流净额-3.49亿元，同比减少9166.04万元；投资活动现金流净额-1.85亿元，上年同期为-6.96亿元。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为-1283.73万元，上年同期为-47503.96万元。

2023年，公司营业收入现金比为100.78%，净现比为-41.70%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.30次，上年同期为0.28次（2022年行业平均值为0.52次，公司位居同行业16/16）；固定资产周转率为1.16次，上年同期为1.08次（2022年行业平均值为1.51次，公司位居同行业12/16）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为2.41次、7.50次。

2023年，公司期间费用为7.27亿元，同比增长6866.05万元；期间费用率为17.8%，同比增长0.67个百分点。其中，销售费用同比增长10.63%，管理费用同比增长10.77%，研发费用同比增长28.68%，财务费用同比下降1.69%。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司货币资金较上年末减少12.00%，占公司总资产比重下降2.59个百分点；合同资产较上年末增加20.67%，占公司总资产比重上升2.02个百分点；无形资产较上年末增加37.47%，占公司总资产比重上升1.34个百分点；交易性金融资产较上年末减少30.93%，占公司总资产比重下降1.07个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司一年内到期的非流动负债较上年末减少43.26%，占公司总资产比重下降5.03个百分点；应付账款较上年末增加17.64%，占公司总资产比重上升2.68个百分点；短期借款较上年末增加33.51%，占公司总资产比重上升2.43个百分点；长期应付款合计较上年末增加5218.25%，占公司总资产比重上升1.30个百分点。

从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为5.09亿元，占净资产的14.36%，较上年末增加2942.7万元。其中，存货跌价准备为111.78万元，计提比例为0.22%。

2023年全年，公司研发投入金额为1.16亿元，同比增长32.54%；研发投入占营业收入比例为2.84%，相比上年同期上升0.57个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为6.34%。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为59.30%，相比上年末上升2.56个百分点；有息资产负债率为35.04%，相比上年末下降2.26个百分点。

2023年，公司流动比率为1.43，速动比率为1.33。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为UBS AG、郑洪朱、中国国际金融股份有限公司，取代了三季度末的广发中小盘精选混合型证券投资基金、广发科技创新混合型证券投资基金、上海泉汐投资管理有限公司-泉汐名扬多策略组合投资私募基金1号。在具体持股比例上，中信证券股份有限公司持股有所上升，西藏建工建材集团有限公司、西藏天海集团有限责任公司、中国银河证券股份有限公司、杨三彩、香港中央结算有限公司、聚鸣多策略臻选价值私募证券投资基金持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为6.72万户，较三季度末下降了2109户，降幅3.04%；户均持股市值由三季度末的8.90万元下降至8.80万元，降幅为1.12%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。