西藏天路：2024年上半年亏损6731.93万元

中证智能财讯 西藏天路（600326）8月20日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入11.75亿元，同比下降33.67%；归母净利润亏损6731.93万元，上年同期亏损2.35亿元；扣非净利润亏损1.08亿元，上年同期亏损1.62亿元；经营活动产生的现金流量净额为4779.63万元，同比下降80.85%；报告期内，西藏天路基本每股收益为-0.0543元，加权平均净资产收益率为-1.92%。

公告称，公司营业收入变化主要由于建筑板块西藏建筑市场竞争加剧，公司存量项目相继完工，增量项目有限。另外，去年同期属于施工高峰期的拉萨南北山绿化项目、川藏铁路G318波密至鲁朗、科学大道二期工程EPC三标段项目主体施工已完成，致使营业收入同比减少2.34亿元;建材板块主要系西藏水泥市场有效需求整体偏弱，市场竞争更加激烈，公司水泥销量和价格同比下降，营业收入同比减少3.50亿元。

以8月19日收盘价计算，西藏天路目前市盈率（TTM）约为-20.16倍，市净率（LF）约为1.99倍，市销率（TTM）约为2.13倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入8.7亿元，同比下降29.87%，环比增长184.44%；归母净利润619.57万元，同比增长104.11%，环比增长108.43%；扣非净利润-3100.62万元，同比增长55.13%，环比增长59.80%。

半年报称，公司主营业务为工程承包，水泥及水泥制品生产销售，沥青及沥青制品生产销售，矿产品加工与销售等。

分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，水泥销售收入7.91亿元，同比下降26.07%，占营业收入的67.31%；商品混凝土收入1.07亿元，同比下降33.21%，占营业收入的9.10%；沥青混凝土收入1.05亿元，同比下降9.83%，占营业收入的8.90%。

2024年上半年，公司毛利率为10.48%，同比上升0.38个百分点；净利率为-7.93%，较上年同期上升6.37个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为12.01%，同比下降0.37个百分点，环比上升5.86个百分点；净利率为0.70%，较上年同期上升12.53个百分点，较上一季度上升33.15个百分点。

分产品看，水泥销售、商品混凝土、沥青混凝土2024年上半年毛利率分别为11.68%、10.25%、11.54%。

数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为-1.92%，较上年同期增长4.32个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为-0.30%，较上年同期增长1.28个百分点。

2024年上半年，公司经营活动现金流净额为4779.63万元，同比下降80.85%；筹资活动现金流净额4465.21万元，同比增加2.77亿元；投资活动现金流净额-1097.17万元，上年同期为-2.28亿元。

进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为8443.34万元，上年同期为-1010.74万元。

2024年上半年，公司营业收入现金比为140.15%，净现比为-71.00%。

营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.09次，上年同期为0.13次（2023年上半年行业平均值为0.22次，公司位居同行业14/14）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为0.71次、2.56次。

2024年上半年，公司期间费用为2.74亿元，较上年同期减少5960.16万元；但期间费用率为23.27%，较上年同期上升4.47个百分点。其中，销售费用同比下降18.4%，管理费用同比下降14.84%，研发费用同比下降29.8%，财务费用同比下降20.38%。

资料显示，销售费用的变动主要因为本报告期高争股份与销售相关的人工费减少；管理费用的变动主要因为本报告期固定资产大修费用减少；财务费用的变动主要因为可转债转股及LPR贷款利率下降导致利息支出减少；研发费用的变动主要因为本报告期研发课题减少，研发支出同比减少。

资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司存货较上年末减少38.72%，占公司总资产比重下降1.35个百分点；货币资金较上年末增加2.87%，占公司总资产比重上升1.28个百分点；合同资产较上年末减少11.02%，占公司总资产比重下降0.90个百分点；应收款项融资较上年末减少41.55%，占公司总资产比重下降0.61个百分点。

负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付账款较上年末减少18.54%，占公司总资产比重下降2.77个百分点；应付债券较上年末减少19.84%，占公司总资产比重下降1.76个百分点；短期借款较上年末增加13.01%，占公司总资产比重上升1.69个百分点；应付票据较上年末减少43.42%，占公司总资产比重下降0.70个百分点。

从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为3.12亿元，占净资产的8.35%，较上年末减少1.97亿元。根据财报，公司本期没有计提存货跌价准备。

在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为56.47%，相比上年末下降2.83个百分点；有息资产负债率为35.37%，相比上年末上升0.33个百分点。

2024年上半年，公司流动比率为1.46，速动比率为1.40。

半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为华夏行业景气混合型证券投资基金、华夏基金管理有限公司-社保基金四二二组合、华夏远见成长一年持有期混合型证券投资基金、泽源利旺田17号私募证券投资基金、姚灿灿，取代了一季度末的香港中央结算有限公司、UBS AG、刘世富、刘志敏、田西芳。在具体持股比例上，西藏建工建材集团有限公司持股有所上升，西藏天海集团有限责任公司、中信证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、杨三彩持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为8.08万户，较一季度末增长了9882户，增幅13.94%；户均持股市值由一季度末的6.68万元上升至7.12万元，增幅为6.59%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。