老字号达仁堂业绩失速，但清咽滴丸收入翻倍

报道｜王健文

8月14日晚间，达仁堂发布了2024年半年报。2024年上半年，公司营收、利润双双下滑。速效救心丸、清咽滴丸等核心大单品支撑百年老字号上市公司的业绩，核心业务医药工业的收入仍在增长，但并未达到此前管理层设置的18%增长目标。

8月15日，达仁堂股价低开，截至收盘，公司股价收于30.90元/股，较前一交易日下滑5.56%，总市值约为238亿元。

营收净利双下滑

2024年上半年，达仁堂实现营业收入39.65亿元，同比下滑3.02%；实现归母净利润6.58亿元，同比下滑8.97%。

公告显示，达仁堂的营业收入下滑，主要是由于公司医药商业业务的收入下滑。2024年上半年，公司医药工业业务实现营收26.2亿元，同比增长4.25%，医药商业业务实现营收15.8亿元，同比下降14.5%。

虽然达仁堂医药工业业务仍实现增长，但4.25%的增速并未达到公司管理层设定的发展目标。2022年，公司曾定下目标称，自2023年起公司医药工业收入增长不低于不低于18%。但2023年，公司就没有完成这一目标，当年医药工业收入增速为10.34%。

作为一家中药企业，达仁堂旗下拥有速效救心丸、清咽滴丸、京万红软膏、安宫牛黄丸、清肺消炎丸、清宫寿桃丸等知名产品。

速效救心丸为达仁堂的核心产品，2023年销售额超过20亿元，销量增长为14.16%。除该产品外，达仁堂清咽滴丸的销量也增长迅速，2023年同比增长80.79%。半年报显示，2024年上半年，清咽滴丸的收入同比翻番。

凭借这些大单品，达仁堂的医药工业业务为公司贡献了大量利润。2023年，公司医药工业的毛利率为69.67%，远高于医药商业业务的5.29%。也因此，虽然，2024年上半年医药商业收入下滑，但公司整体自营业务的净利润增长了2%，达到5.3亿元。

2024年上半年，达仁堂自营业务净利润增长，但整体归母净利润下滑，主要是受投资收益下降的影响。

达仁堂的投资收益主要来源于参股子公司中美史克。中美史克成立于1987年，由跨国药企葛兰素史克、达仁堂以及天津市医药集团共同持股，达仁堂持股比例为25%。该公司的主要产品包括新康泰克、芬必得、必理通、泰胃美、史克肠虫清等产品。

受疫情等因素影响，2023年上半年，中美史克业绩大增，净利润同比增长95.67%至6.58亿元。但在2024年上半年，中美史克的净利润回落至4.21亿元，这也导致达仁堂的投资收益同比减少了0.74亿元，进而带动公司归母净利润下滑。

此外，随着行业环境的变化，未来达仁堂想要实现业绩增长仍存在一定压力。2020年以来，中药材价格持续抬升，2020年1月至2024年6月，康美·中国中药材价格指数从1246.17点涨至2250.73点，目前中药价格仍在高位徘徊，这给达仁堂带来了较大的成本压力。

控股股东混改后主打“达仁堂”品牌

达仁堂的前身为中新药业，由天津市药材集团于1992年改制而来。1999年，老字号达仁堂并入中新药业，成为中新药业旗下多家老字号品牌之一。

2020年，达仁堂的控股股东天津市医药集团开启混改。天津市医药集团原由天津渤海国资全资持股，2020年12月，渤海国资将天津市医药集团67%的股权挂牌转让，最终受让方为津沪深医药。津沪深医药的股东包括上实集团、飞鹤乳业董事长冷友斌、安吉尔饮水实控人郭珉等。

2021年混改完成后，达仁堂变更为一家无实控人公司，公司的董事长也变更为曾在太极集团任职的张铭芮。

同时，达仁堂也制定了新的“1+5”战略规划。其中“1”是坚持品牌引领，打造达仁堂主品牌。“5”则是指5个中医药相关的产业方向，分别为做大做强绿色中药、强化精品饮片业务、建设精品国药连锁、建设达仁堂中医诊疗品牌连锁以及布局大健康产业等。为了推进战略规划的实施，2022年5月，中新药业将公司简称变更为了达仁堂。

新战略规划实施下，达仁堂的核心业务医药工业收入有所增长，2022年及2023年分别增长22.09%、10.34%，均高于当期的总营收增速。

与此同时，达仁堂还大幅提升了分红比例。2022年及2023年，公司分别分红8.66亿元、9.86亿元，占当年净利润的比重分别为100.52%、99.91%。

2024年上半年，达仁堂再度进行营销架构调整，设置了医疗、零售、创新三大事业部，并将业务单元从省级进一步下沉到城市，以加强对终端的覆盖能力。