营收下滑14%，利润却暴涨91%！恒力石化正上演“逆周期”奇迹

2026年4月21日盘后，恒力石化（600346.SH）发布了2026年第一季度报告：2026年第一季度实现营业收入492.1亿元，同比下降13.74%；归母净利润39.1亿元，同比增长90.65%。

这一业绩表现与2025年年报形成鲜明对比，2025年公司营收2011亿元，同比下降14.94%，净利润70.75亿元，仅微增0.44%。

在营收持续下滑的背景下，一季度公司利润却实现了令人瞩目的逆势增长，这是为何？

公司解释为，受益于公司核心原材料原油价格的下跌以及下游PTA和下游新材料价格的同比上涨，使得公司利润同比大幅上升。

简而言之，就是原料价格下跌、产品售价上涨，致使公司利润大幅提升。

那么，具体到经营产品数据层面，又是怎样的情况呢？

作为中国炼化行业的龙头企业，恒力石化主营业务主要分为三大板块：炼化产品、PTA、新材料产品。

炼化产品板块：

2026年第一季度，炼化产品产量608.3万吨，销量471.65万吨，实现营业收入为216.84亿元；相较于2025年一季度，产量有所上升，但销量和营业收入都出现了明显下滑。

PTA板块：

2026年第一季度，PTA产量435.10万吨，销量308.19万吨，实现营业收入144.88亿元；相较于2025年一季度，同样表现为产量上升，销量、营业收入下滑。

新材料产品板块:

2026年第一季度，新材料产品产量163.38万吨，销量127.81万吨，实现营业收入97.76亿元；相较于2025年一季度，表现为产量、营业收入上升，销量小幅下滑。

从平均售价来看，炼化产品价格同比下降11.28%，从5181.99元/吨跌至4597.37元/吨，说明该产品可能面临需求走弱、供应宽松等压力；

PTA价格同比上升7.12%，由4388.69元/吨上涨至4700.97元/吨，或受益于中东地缘政治冲突引发的成本端冲击所带来的涨价支撑；

新材料产品价格同比涨幅最为显著，达9.84%，从6963.22元/吨攀升至7648.73元/吨，这一变化表明该品类具有较强的市场需求增长动能。

从原材料采购情况来看，公司所需的原油、煤炭、PX、丁二醇等原料，在一季度的平均采购价格均有所下降，其中原油价格降幅较为显著，一季度平均采购价为3483.13元/吨，同比下降14.13%。

总体来看，从经营产品数据角度分析，恒力石化一季度归母净利润大幅改善，主要得益于以下两点：其一，以原油为主的原料采购价格，均较往年同期有所下降；其二，终端产品PTA、新材料产品平均售价出现上升，且销量方面变动不大。

值得注意的是，受地缘政治影响，以原油为代表的一众化工原料价格已经出现了明显上涨趋势，这将对恒力石化的成本端构成直接压力。

公司此前依赖的低价原油红利可能会消退，若下游产品价格无法同步跟涨，公司的盈利空间可能受到挤压。其次，地缘政治不确定性还可能扰动全球供应链，影响原料稳定供应与产品出口。

面对这一变化，我们认为恒力石化正处在一个关键的转型节点。

一方面，公司需要应对营收下滑、下游需求疲软等短期挑战；

另一方面，公司也面临着向新材料转型、提升产品附加值的长期机遇。

此外，也需要加强成本管控与套期保值等操作，以此缓冲外部冲击，保持盈利韧性。

来源：经理人网

编辑：曹諵

校对：知晏