山东高速：2024年上半年净利润16.32亿元 同比下降7.23%

中证智能财讯 山东高速（600350）8月31日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入121.37亿元，同比增长6.16%；归母净利润16.32亿元，同比下降7.23%；扣非净利润15.51亿元，同比下降9.80%；经营活动产生的现金流量净额为29.85亿元，同比增长8.13%；报告期内，山东高速基本每股收益为0.277元，加权平均净资产收益率为4.46%。

公告称，公司营业收入变化主要由于本期对路桥项目的建造服务收入增加。

以8月30日收盘价计算，山东高速目前市盈率（TTM）约为13.9倍，市净率（LF）约为1.08倍，市销率（TTM）约为1.62倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入76.05亿元，同比增长20.89%，环比增长67.83%；归母净利润8.63亿元，同比下降7.70%，环比增长12.17%；扣非净利润8.21亿元，同比下降11.81%，环比增长12.35%。

半年报称，公司主要从事对交通基础设施的投资运营、以及高速公路产业链上下游相关行业等领域的股权投资。

2024年上半年，公司毛利率为28.79%，同比下降6.01个百分点；净利率为16.69%，较上年同期下降2.60个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为24.70%，同比下降9.52个百分点，环比下降10.95个百分点；净利率为14.41%，较上年同期下降4.01个百分点，较上一季度下降6.10个百分点。

数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为4.46%，较上年同期下降0.38个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为2.17%，较上年同期下降0.42个百分点。

2024年上半年，公司经营活动现金流净额为29.85亿元，同比增长8.13%；筹资活动现金流净额-6.16亿元，同比减少13.64亿元；投资活动现金流净额-17.90亿元，上年同期为-44.79亿元。

进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为15.64亿元，相比上年同期下降58.55%。

2024年上半年，公司营业收入现金比为97.22%，净现比为182.88%。

营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.08次，上年同期为0.07次（2023年上半年行业平均值为0.08次，公司位居同行业12/19）；固定资产周转率为1.00次，上年同期为0.83次（2023年上半年行业平均值为1.05次，公司位居同行业10/19）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为3.51次、8.50次。

2024年上半年，公司期间费用为14.18亿元，较上年同期减少1.67亿元；期间费用率为11.69%，较上年同期下降2.18个百分点。其中，销售费用同比下降18.08%，管理费用同比下降5.56%，研发费用同比下降5.28%，财务费用同比下降13.5%。

资料显示，销售费用的变动主要因为营销活动减少，销售人员薪酬下降；财务费用的变动主要因为压降贷款利率减少利息支出及利息收入增加。

资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司在建工程较上年末减少66.42%，占公司总资产比重下降1.17个百分点；固定资产较上年末增加12.83%，占公司总资产比重上升0.80个百分点；无形资产较上年末增加3.04%，占公司总资产比重上升0.51个百分点；应收账款较上年末增加24.45%，占公司总资产比重上升0.45个百分点。

负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付债券较上年末增加71.43%，占公司总资产比重上升1.57个百分点，主要系公司本期增加发行公司债和中期票据；长期借款较上年末增加2.17%，占公司总资产比重上升0.07个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末增加21.47%，占公司总资产比重上升0.63个百分点；其他流动负债较上年末减少11.09%，占公司总资产比重下降0.36个百分点。

从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为11.08亿元，占净资产的2.71%，较上年末增加1.81亿元。其中，存货跌价准备为6388.05万元，计提比例为5.45%。

在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为65.23%，相比上年末上升1.44个百分点；有息资产负债率为44.07%，相比上年末上升1.52个百分点。

2024年上半年，公司流动比率为0.78，速动比率为0.74。

半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为中国平安人寿保险股份有限公司-分红-个险分红、中国平安人寿保险股份有限公司-自有资金，取代了一季度末的汇添富基金管理股份有限公司-社保基金1103组合、易方达中证红利交易型开放式指数证券投资基金。在具体持股比例上，上证红利交易型开放式指数证券投资基金、华泰柏瑞中证红利低波动交易型开放式指数证券投资基金、富国中证红利指数增强型证券投资基金、国投证券股份有限公司、创金合信中证红利低波动指数发起式证券投资基金持股有所上升，香港中央结算有限公司持股有所下降。

值得注意的是，根据半年报数据，山东高速20.18%股份处于质押状态。其中，第一大股东山东高速集团有限公司质押9.77亿股公司股份，占其全部持股的28.64%。

筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为3.4万户，较一季度末增长了39户，增幅0.11%；户均持股市值由一季度末的121.89万元上升至125.88万元，增幅为3.27%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。